本文來源：時代周報 作者：何明俊
4月19日晚，國軒高科（002074.SZ）同步披露2023年報和2024年一季報。
財報數據顯示，2023年國軒高科實作營業收入316.05億元，同比增長37.11%；實作歸母凈利潤9.38億元，同比增長201.28%；實作扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長122.56%。
「公司全年產品交付突破40GWh，同比增長超過40%。在電池價格持續下降的形勢下，含稅銷售收入同比增長50%以上，海外業務及儲能業務營收實作翻番。」國軒高科在年報中解釋了業績增長的原因。
從細分業務來看，動力電池系統和儲能電池系統是國軒高科業績主要支柱，前者2023年占營收比重為72.93%，後者則為21.93%。對比2022年，儲能電池系統僅占當年營收的15.22%，而動力電池系統則為80.18%。
時代周報記者註意到，國軒高科儲能電池系統毛利率為18.29%，較上年同期增長9.78%；動力電池系統毛利率為15.04%，較上年同期減少10.12%。
儲能行業的需求增長，帶動了國軒高科儲能業務的發展。
根據GGII（高工產業研究院）初步統計，2023年全球儲能鋰電池出貨225GWh，同比增長50%，其中中國儲能鋰電池出貨206GWh，同比增長58%。根據GGII預測，到2025年全球儲能電池出貨量將逼近700GWH，到2030年將超過2TWH。
得益於儲能賽道的高景氣度，近期披露業績的寧德時代、億緯鋰能等鋰電企業在儲能業務上均有著不俗的表現，這亦說明儲能市場目前尚未誕生一錘定音的龍頭，國軒高科或許有機會在這條賽道上實作超車。
國軒高科曾經是A股第一家上市的動力電池公司。
2006年成立的國軒高科，2015年借殼東源電器上市，曾是中國名副其實的「動力電池一哥」。2006年正是磷酸鐵鋰產業化元年，國軒高科生產線2007年正式執行。2009年磷酸鐵鋰風口開啟，國軒高科當年完成30輛公交大巴電池模組的組裝。2012年，國軒高科坐上動力電池產值榜首之位，成為彼時的中國動力電池龍頭。
但隨著新能源汽車的發展，2016年三元電池力壓磷酸鐵鋰，重金押註三元電池的寧德時代橫空出世，而在磷酸鐵鋰布局多年的國軒高科無力坐穩「一哥」之位，只能拱手相讓。
業績表現上，國軒高科2017年、2018年、2019年連續3年扣非歸母凈利潤下滑，2019年陷入虧損。
財報數據顯示，2017年至2022年，國軒高科分別實作扣非歸母凈利潤5.29億元、1.91億元、-3.45億元、-2.36億元、-3.42億元、-5.15億元。直到2023年，國軒高科扣非歸母凈利潤扭虧為盈，實作盈利1.16億元。
根據中國汽車動力電池產業聯盟數據，2023 年公司動力電池裝機量為15.91GWh，同比增長19.35%，市占率為4.10%。其中，三元動力電池裝機量為1.20GWh，市占率 0.95%，磷酸鐵鋰動力電池裝機量為14.71GWh，市占率為5.64%。
根據SNE Research數據，國軒高科2023年全球動力電池裝車量為17.1GWh，位列全球第8位元，距離第7位三星SDI 32.6GWh的全球動力電池裝車量，有著不小的差距。在全球市場上，國軒高科2023年市場份額為2.4%，落後於三星SDI（4.6%），與龍頭寧德時代（36.8%）更是有著遙遠的距離。
盡管2023年國軒高科實作了真正意義上的扭虧為盈，但2024年一季報的表現並不能讓投資者滿意。
2024年一季報顯示，國軒高科實作營業收入75.08億元，同比微增4.61%；實作歸母凈利潤6913.79萬元，同比減少8.56%；實作扣非歸母凈利潤1060.34萬元，同比增長195.26%。
按照動力電池的發展規律來看，一季度通常是動力電池淡季，動力電池企業業績也基本遵從這一規律。值得註意的是，到2024年底大眾汽車（中國）投資有限公司（下稱「大眾中國」）將重新掌握表決權。
根據年報，大眾中國承諾，自公司非公開發行和股份轉讓涉及的公司相關股份均登記至大眾中國名下起36個月內或大眾中國自行決定的更長期間內，大眾中國將不可撤銷地放棄持有之部份公司股份的表決權，以使大眾中國的表決權比例比創始股東方(南京國軒控股集團有限公司、李縝和李晨合稱為創始股東方)的表決權比例低至少5%。
主業表現有待提升，但國軒高科在證券投資上做得反而不錯，於報告期內實作投資收益1.08億元。
2023年報顯示，國軒高科目前持有9只股票。其中，在2023年新購入的股票分別是3000萬元的曼恩斯特（301325.SZ）、近5000萬元的德福科技（301511.SZ）、近4900萬元的逸飛激光（688646.SZ）、2.18億元的途虎-W（09690.HK）和10.76億元的Vinfa st Auto PTE. Ltd.（VFS.US）。
國軒高科2023年證券投資情況；圖源：2023年年報
除了曼恩斯特有著28.90萬元的盈利外，其余幾只新進股票均有著不同程度的浮虧。值得一提的是，國軒高科原來持有的4只股票中，僅有賽力斯帶來1.43億元的收益，眾泰汽車、銅冠銅箔和晶科能源分別為虧損670.66萬元、935.75萬元和2895元。
4月19日，國軒高科報收18.55元/股，跌2.16%，總市值為331.17億元。
