風險聲明：本文章僅作為相關學術研究之用，不構成對於任何資產的任何建議及意見。
一、什麽是固定收益投資
傳統固定收益投資 英文為Fix Income，特指 債權市場投資 ，即債權人會在「固定」的時間，收到債務人「固定」金額的還款， 本質是借貸性質，形成債權債務關系。 分類如下：
左側的標準化債權 指的是 依法核準發行 （2020年開始註冊制改革），並在公開市場進行交易的債券和固定收益證券，公開市場在中國指銀行間市場和交易所市場 。 主管單位證監會和發改委，並有詳細且 嚴格的發行標準 。
右側的非標準化債權 就是 非標準化非公開交易 的債權 ， 其交易過程絕大多數由市場參與者自由協商擬定。比如債權性質的信托類產品絕大多數都是非標準化債權。
可以簡單的理解為， 一個是高門檻強監管，一個是低門檻相對自由。
除了傳統債權性質的資產， 寬口徑固定收益投資 也包含另類投資的一個子類別別- -絕對收益策略。
所以，專業意義上的固定收益投資，是以 投資債權作為界定標準，並不是用收益相對確定來進行界定。只有在另類投資中，衍生了絕對回報策略。
固定收益絕不等於確定收益， 其具有不確定風險，中國階段性經濟發展特色的所謂「剛兌「，已成為過去時 。
二、固定收益投資的風險特征：
這個是非常重要的。非常重要，一定要看，要想明白，理解透。
與本金相比，債權的利息回報是相對固定，是比較少的。換言之，是一個收益有限，風險無限（全部本金損失）的投資。
所以債權 是一個收益風險非常不劃算的生意，一定要註意 。
所以 債權投資的核心是分散，分散再分散，一定要把借錢方違約，不還本金的概率不斷地稀釋，達到相對安全的狀態 。比如銀行的貸款生意，就是借給很多人錢，雖然也會有人不還錢，但是把概率控制在比如2%的範圍，這樣他掙了4%利息，刨去2%損失，還可以掙2%。
以上所指的是純信用類債權，也就是完全沒有抵質押物的。但是有抵質押物就一定安全麽？很多抵押品如土地、房子、器材有各種問題，處置周期很長甚至無法處置。很多用股票質押的，股票不斷下跌、停牌甚至退市，最後也抵不了多少錢。有的用公司給擔保，但是擔保的公司破產了。
所以，無論有沒有抵質押物，都要遵循債務人主體要高度分散的原則。
同時，強調分散是穿透底層的債務人主體的分散，不是你買了一個基金，一個理財，一個信托的產品形態的分散，因為買好幾個產品也許最終借給的都是一個公司一個人。一定要分清楚。
三、固定收益投資的七大方式和註意事項。
1、 國債。 國債是信用風險最低的固定收益投資，這種借款人違約概率無限趨近於零的，一 般稱之為信用免疫 。縱觀全球主要經濟體的國債，中國國債目前是風險收益比最為理想的，其他已開發國家的主權債務雖然評級高，但回報也很低甚至是負利率。
在家庭理財中，中國國債的主要參與方式是， 儲蓄式國債 ，按年付息，分檔計息。2021年7月最新一期儲蓄國債 3年期3.4%，5年期3.57%。
國債要註意兩件事，第一，不好買， 因為每期發行的五年期國債額度也就2-300億，在目前的投資環境和利率不斷下行的預期背景下，每次都是搶購熱潮 。第二， 國債雖然可以釘選一個五年利息，但是無風險利率不斷下行是趨勢，五年以後呢，將會大大降低，比如7月的國債比六月就已經下降了0.4%。 所以國債並不能釘選長期的信用免疫級別的固定收益。
2、 存款。 在中國，作為信用等級僅低於國債的銀行存款，也是一個選擇。
從2015年開始，人民幣存款基準利率一直沒有變動過，各家銀行也在此基礎上制定自己的存款利率，並以三年期 大額存單 來作為主要存款類產品。
存款要註意的是：一是銀行是有倒閉可能的， 包商銀行就是例證，不要被一些銀行較高的存款利息所誘惑， 國家的存款制度是50萬人民幣，且只保險本金不保險利息。 所以也不要用50萬標準來做的紅線小博彩，而且對於要存3000萬的人來說60個銀行的交易成本也太高了。對於大型銀行也要保持高度警惕，不斷關註各種經營和財務指標，做到分散的同時防患於未然。
二是 目前銀行大額存款最多是三年期， 也和國債一樣存在無法釘選長期利率的弊端。
3、 銀行理財。 作為一個中國特色的資產承載形式，很是龐大，也是很多家庭的必選項之一。
銀行理財按照大類分為非凈值型和凈值型， 目前大概存量比是1:2， 凈值型又分為4個大類， 純債（含現金管理類），混合偏債，混合偏股，混合結構。 我們只針對非凈值型和凈值型中的純債類。 其他三類，因為已經是一個資產組合了，偏離了債權類固定收益的基礎借貸性質，換句話說，無法評估收益是這個組合裏面誰創造的，也就沒法評估債權部份帶來的績效。
非凈值化資產中 ，既有投資單一債務主體，也有投資一攬子債務主體的，但非凈值型正在結束歷史舞台， 而凈值型全部都是采用一攬子債務主體的， 目的也就是在上面風險收益特征提到的分散的邏輯。分別貼了三種情況下的例項。
銀行理財需要註意的 ：
非凈值型單一債務人類別 是最不符合分散原則的，一定要回避，恰好在資管新規下正在不斷減少至零。
非凈值型一攬子債務人類別 做了一定程度上的分散，但隱含風險仍然不好評估，且這個類別也會萎縮至零，建議回避。
凈值型一攬子債務人類別 是目前可使用的一種類別，但仍需要看三個方面。 一是風險，二是回報，三是流動性。
風險要分三部份看，第一是不是凈值型四個分類中的純債（含現金管理類）， 這個要透過投資範圍來確認 ，也就是定性。第二是雖然是純債了，但有沒有非標債權， 還是全部是標準化債權，因為我們開始提到了標準化債權的高門檻強監管易流通，而非標債權的歷史違約率會比標準化債權的高，而且較難分散。 這是進一步定性。第三是看投資限制， 盡管都是標準化債權，但是其對於單一債務人主體的持倉比例限制，行業限制，久期分布等等，需要進一步的確認。 這個是定量。
回報看兩個部份，一個是收費貴不貴，因為這影響掙到的錢大家怎麽分。
另外是管理能力，也就是業績表現。流動性主要看流動性補償夠不夠。
十幾年來中國銀行理財產品因為固定期限、固定收益，被很多人當作存款來配置。資管新規之後，銀行理財產品逐步轉型凈值化，直接帶來的後果是收益不確定、打破剛兌，越來越像基金，跌破凈值時有發生。 所以銀行理財雖然可以作為一個選項，但是一定要評估和決策好。
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4、 直接在交易所購買債券。
銀行間債券市場，個人無法參與。交易所市場，個人可以參與。但是個人的資訊來源和判斷能力嚴重不足，而且很難達到高度分散的配置要求，除非自建債券投資團隊（性價比低），否則不建議用這種方式。
5、 公募及私募的純債基金
這是目前我們最推崇的固定收益（債券）投資方式， 包括從全球來看也是。 推崇的原因上面也有體現，核心兩個 ，一、財務審計、績效表現、關聯關系、持倉濃度、管理人背景等等，全部透明，既可以有效評估績效，且沒有未知的重大風險，目前也都具備了側兜機制。二、可以較大程度規避信用風險集中。
6、 非標準化債權資產，產品形態包括 集合信托計劃、資管計劃、私募基金、交易所產品以及P2P等。
非標債權資產，幾乎都是單一債務人主體，不符合債權類資產風險分散的核心要求，所以這是我們最不推崇的方式 。而透過分散購買來稀釋風險的效果非常不理想，起投門檻高，穿透難度大，判斷成本高。
7、 另類投資中的絕對回報策略
透過一攬子資產組合和多種交易策略組合，來實作相對固定的收益。產品形態主要包括銀行理財和私募基金。
需要註意的是 ，此類資產作為另類資產的子類別別，是不能替代財富增值類別下的債權類固定收益資產的。並且在套用時，也要結合全部資產的配置情況，深入分析和綜合考量後，在專業人士的指導下做相應選擇。
8、 其他，優先股、保險等，有需要再詳細展開。
四、結語
1、 「固定收益」是一個對很多人都產生 「 穩健誘惑力」 的詞語，他放大了我們對於風險厭惡的偏好，誘惑我們做出投資決策。但在專業語境中探討固定收益，一定是以投資債權作為界定標準，並不是因為收益相對確定來進行界定。 這是大家很容易混淆並被帶跑的 。
2、 固定收益投資的核心風險是信用風險，所以一定要註意 分散分散再分散 ，而且是真實意義上的分散，謹記謹記。
3、 參與固定收益投資須堅持以下原則： 分散、透明、標準化 。
