（報告出品方/作者：財信證券/周策，尹盟）
1 新能源汽車是「碳中和」願景的應有之義
1.1 汽車電動化對「碳中和」願景意義重大
全球氣候問題日益凸顯的今天，多國提出了「碳中和」主旋律，中國也提出了「2030 碳達峰」目標和「2060 碳中和」宏偉願景，彰顯了中國的大國擔當。據 UNEP 數據顯 示，陸地運輸是交運溫室氣體排放的主要動力，占比約為碳排放總量 10%，燃油車作為 碳排放的主要來源之一，電動化的推進無疑對「碳中和」願景意義重大。
1.2 電動車產品力提升引領汽車消費升級，2022 預計全球銷量 968 萬輛
回顧 2021 年，包括中美歐在內的全球主力市場新能源汽車需求量迎來快速增長，政 策和產品力形成共振拉動新能源汽車消費水平提高。特別是中國市場，我們認為產品力 的提升使得新能源汽車具備相當的競爭力，中國新能源汽車消費的主要動力從政策推動 演變為需求拉動，政策指引的 2025 年達到 20%滲透率目標有望提前完成。
1.2.1 產品驅動中國新能源汽車消費，細分市場中 A 級車待發力
按終端，非營運新能源汽車占比持續提升：得益於政府政策支持與財政補貼， 2017-2019 年新能源乘用車的營運類別占比逐步提升，2020 年後受疫情的影響加之補貼 減少導致營運類新能源乘用車缺乏市場競爭力，其占比逐漸降低。而非營運類新能源汽 車主要是個人消費，在疫情爆發之後，公共交通執行受阻，出於安全性的考慮，人們開 始選擇私人交通工具出行。因此，新能源汽車成為主流家庭短途代步和家用第二輛車的 首選，這使得新能源汽車在非營運類別占比走高，預計 2022 年將持續保持較高的占比。
按城市，限購、非限購城市都迎來高速增長：2021 年累計新能源汽車銷量相對於 2020 年有全面大振幅的增長，蘇州、重慶、鄭州、杭州等城市增長較為迅猛，上海作為新能 源汽車銷量第一的城市，2021 年前十個月銷量達到 18.6 萬，形成了增量的核心推動力量。
由於北京、上海、廣州、深圳、杭州等城市存在燃油汽車限購的問題，因此在這些城市 新能源汽車銷量較高，其中 2021 年前十個月累計銷量最高的前五名均為限購城市。目前 的新能源汽車市場增量主要是在上海、北京等限購嚴厲的特大城市，深圳、廣州、杭州 等城市限購表現也相對較強。
按車型，小車滲透率較高，A 級車有待發力：2021 年 1-11 月新能源 A00 級轎車批 發銷量 75.9 萬輛，在同級別乘用車中的滲透率高達 98.3%；A0 級車批發銷量為 31.7 萬 輛，同級別乘用車滲透率為 19.0%；A 級轎車批發銷量為 82.3 萬輛，在同級別轎車中滲 透率較低，僅為 8.5%；B 級轎車批發銷量為 77.8 萬輛，同級乘用車中滲透率為 19.6%； C 級轎批發銷量為 6.5 萬輛，滲透率僅為 8.4%。
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