經濟觀察網 記者 胡艷明 7月22日，據中國人民銀行（下稱「央行」）訊息，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR3.35%，上月為3.45%；5年期以上LPR3.85%，上月為3.95%。
在公布LPR的同時，央行在7月22日上午連發政策，對公開市場操作（OMO）和中期借貸便利（MLF）進行調整：公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標，且操作利率由此前的1.80%調整為1.70%；對於有出售中長期債券需求的MLF參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。
多位分析人士指出，7月LPR降息符合市場預期。
當日下午，央行更新常備借貸便利利率（SLF）表，自2024年7月22日起，隔夜、7天、1個月SLF分別調整為2.55%、2.70%、3.05%，均下調10個基點。中信證券首席經濟學家明明表示，SLF是跟隨上午的OMO下調，振幅也一樣，主要是為了保持利率走廊穩定。
LPR 降息落地
7月22日，全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價：1年期報3.35%，上月為3.45%；5年期以上報3.85%，上月為3.95%。
LPR下調的同時，釋出時間也有改變。為加強預期管理，促進LPR釋出時間與金融市場執行時間更好銜接，自2024年7月22日起，央行將LPR釋出時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:15調整為9：00。
這是今年以來LPR的第二次調整。今年2月，1年期LPR未發生變化，5年期以上LPR報價大幅下調25個基點。
在中國民生銀行首席經濟學家溫彬看來，多重因素考量下，7月LPR報價實作10個基點下調。一是跟隨7天逆回購利率下調，透過金融市場逐步傳導至實體經濟。二是融資需求偏弱下，需以價的下行平衡量的適度擴張。三是降低存量貸款利率，緩解按揭早償壓力，穩定居民信用。四是提高貸款報價質素，減少偏離度，更好反映市場供需。五是叫停「手工補息」等帶動銀行負債成本改善，為LPR下調創造一定空間。
LPR是由20家報價行每月根據其對最優質貸款客戶的貸款利率，按市場化原則報價，經全國銀行間同業拆借中心算術平均得出的報價利率。LPR報價下調，或將帶動企業和居民貸款利率進一步下行。
利率管理 「 組合拳 」
在LPR降息的同時，央行推出利率管理組合拳，對OMO和MLF進行調整。
7月22日，央行宣布，為最佳化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數量招標。
對於OMO招標方式轉變，明明認為，這是繼創設臨時隔夜回購操作之後，貨幣政策框架改革再次推出新舉措，進一步發揮利率調控作用。OMO招標方式由原來的「利率招標」方式轉變為「固定利率、數量招標」。可以理解為此前OMO招標方式顯示了貨幣當局在量、價雙重目標之下的靈活管理，而調整後則強化了利率目標的管理，對數量目標則更多地隨行就市。
公開市場7天期逆回購操作利率下降，由此前的1.80%調整為1.70%。溫彬認為，在「以內為主、內外均衡」的總體考量下，7天期逆回購利率降息落地，預計將透過金融市場逐步傳導至實體經濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經濟回升向好態勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向迴圈。同時，明示公開市場操作利率，調整招標方式，也有利於強化7天期逆回購利率的政策內容。
7月22日，央行釋出公告稱，為增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的MLF參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。
明明表示，央行資產負債表內中長期債券規模低、借券操作尚未落地，在OMO降息落地後央行推出階段性減免MLF質押品，即鼓勵MLF參與機構賣出中長期債券，壓制降息後市場機構對長端利率的做多沖動。
LPR 和 MLF 利率逐步脫鉤
在2019年8月，LPR新報價機制正式推出以來，MLF操作利率一直是LPR報價的定價基礎，LPR=MLF+基點。
7月15日，央行的MLF利率並未發生變化，而在7月22日，逆回購操作利率與LPR同日下調。多位分析人士指出，LPR和MLF利率逐步脫鉤，二者關聯性下降。
6月19日，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上首次提出，央行政策利率的品種還比較多，不同貨幣政策工具之間的利率關系也比較復雜。未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。
潘功勝同時表示，持續改革完善貸款市場報價利率，針對部份報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質素，更真實反映貸款市場利率水平。
在此背景下，MLF的政策利率色彩和作用或將逐步淡化。溫彬分析，過去央行透過MLF等來釋放流動性，投放基礎貨幣，未來可能主要透過降準或者央行購買國債來實作基礎貨幣投放。MLF量逐步萎縮以後，其自身的政策利率地位也會隨之削弱，當政策能夠有效引導中段利率的時候，不排除MLF最終會結束歷史舞台。
明明認為，本次逆回購操作利率在LPR報價日下調，LPR與MLF利率的繫結關系淡化，進一步強化7天逆回購操作利率作為基準政策利率的地位，預計LPR報價將會跟隨下調。今年以來，一般貸款發放利率中LPR減點的占比已經超過40%，顯示LPR作為最優惠貸款利率的作用在降低。
