新華財經北京9月2日電（劉潤榕）9月的首個交易日，人民銀行開展35億元7天期逆回購操作，操作利率持平1.70%；鑒於當日有4710億元逆回購到期，公開市場實作凈回籠4675億元。
回顧上周（8月26-30日），人民銀行共進行14018億元逆回購和3000億MLF操作，因當周有11978億元逆回購到期，公開市場合計實作凈投放5040億元。跨月資金面寬松程度顯著高於往年同期，資金價格實作平穩跨月。截至8月30日收盤，R001加權平均利率回落至1.66%（相比8月23日回落23BP），R007加權平均利率回落至1.84%（回落8BP）。DR001加權平均利率回落至1.53%（回落28BP），DR007加權平均利率回落至1.70%（回落15BP）。
分析認為，跨月銀行資金缺口得以補充可能主要來源於兩個方面。一是公開市場操作，上周逆回購資金凈投放2040億元，規模相比稅期的1.5萬億元並不算高，不過MLF續做3000億元，加上央行透過買賣國債凈投放的1000億元，累計投放了4000億元中長期資金，對補充銀行穩定負債或有所助益。
二是月末財政支出，雖然8月並非傳統的季末財政支出大月，但今年7月及8月的政府債凈繳款規模分別為6172、18414億元，遠超近5年均值的3824、8752億元，且7月財政支出規模並不算高，8月支出或較7月明顯提速。
此外，資金分層現象再度出現，R007和DR007利差從此前一周的6-11BP上行至8-18BP。考慮到今年4月以來由於存款搬家原因，非銀資金相對充裕，跨月時點二者利差也多維持在10BP以下。這也一定程度上說明資金面超預期寬松主要是由銀行資金缺口有所緩解所致。
值得關註的是，中國人民銀行8月30日釋出公告顯示，8月中國人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為1000億元。業內人士認為，凈買入國債能向市場投放零成本資金，維護市場流動性合理充裕，進一步提升央行對市場流動性調節的精準性。
據中信證券固定收益部測算，本周（9月2日-6日）逆回購到期量升至14018億元，主要集中在前半周，政府債凈償還主要集中於周一；此外，本周四為繳準日。另外，政府債凈融資額約為-1460億元，此前一周為1288億元，政府債發行繳款因素對資金面影響顯著減弱。同時，8月末集中釋放的財政資金將對資金面形成一定的供給支撐。
展望9月，信達證券固定收益首席分析師李一爽預計，考慮跨月前隔夜利率已降至臨時逆回購的下限附近，公開市場逆回購或繼續回籠，月初資金進一步轉松概率不大，但考慮擾動因素不多，前期財政投放仍可帶來補充，資金面仍將大概率維持平穩。
華西證券首席經濟學家劉郁表示，9月作為跨季月份，資金面往往在中下旬出現波動，同時9月或仍然面臨不小的政府債供給壓力，資金面能否完全企穩，還需觀察一是銀行體系資金融出能否持續在4萬億以上；二是央行是否持續凈回籠逆回購資金而資金利率依然平穩，逆回購存量若降至低位也能側面反映銀行資金缺口在變小。
中信證券首席經濟學家明明則指出，完全排除MLF以及逆回購到期的因素，9月基本不存在流動性缺口，但政府債供給和財政支出的節奏錯位可能在月中時點對資金面造成擾動。在「保持正常向上傾斜的收益率曲線」的指導下，預計央行將透過公開市場操作保障資金面穩定，但同時也會控制長端利率窄幅波動。
編輯：王春霞
聲明：新華財經為新華社承建的國家金融資訊平台。任何情況下，本平台所釋出的資訊均不構成投資建議。如有問題，請聯系客服：400-6123115
