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國家電投正力推旗下水電、核電資產進入國內資本市場。
10月8日，國家電力投資集團有限公司（下稱「國家電投」）旗下上市公司電投產融、遠達環保繼續停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。
9月30日，電投產融、遠達環保先後釋出籌劃重大資產重組的停牌公告。其中，電投產融將透過此次重大資產重組註入國家電投的部份核電資產，遠達環保將建設成為國家電投境內水電資產整合平台。
接連披露的重組訊息背後，是國家電投正在力推旗下水電、核電資產進入國內資本市場。
境內水電資產回A
公開資料顯示，國家電投由中國電力投資集團公司與國家核電技術有限公司（下稱「國家核電」）於2015年5月重組成立，是中國第一家擁有光伏發電、風電、核電、水電、煤電、氣電、生物質發電等全部發電類別的能源企業。截至2024年7月底，國家電投資產規模1.83萬億元，總裝機2.44億千瓦，其中清潔能源裝機占比超過70%。
作為傳統五大發電集團之一，國家電投旗下共有六家上市公司，分別是中國電力、遠達環保、電投產融、上海電力、電投能源、吉電股份。
長期以來，國家電投的水電業務主要由在港股上市的中國電力相關控股公司營運。本次重組遠達環保後，國家電投的境內水電資產也將重新進行整合。
具體來看，國家電投初步考慮，擬由遠達環保發行A股股票或發行A股股票及支付現金購買中國電力下屬的五淩電力有限公司、國家電投集團廣西長洲水電開發有限公司等單位控股股權，並同步募集配套資金。本次交易預計構成重大資產重組，不構成重組上市，但構成關聯交易。
遠達環保表示，本次交易完成後，公司將建設為國家電投境內水電資產整合平台，並由中國電力控股，進一步鞏固中國電力以水電、風電、太陽能發電和優質火電為主的綜合性清潔能源旗艦上市平台的地位。交易預計構成重大資產重組及關聯交易，不構成重組上市。
根據官網資訊，國家電投現有水電總裝機2399萬千瓦，位居全球前十。資產主要分布在青海、湖南等14個省（區、市），承擔了中國13大水電流域基地中2個（黃河上遊、湘西）流域基地開發任務，同時開發澳洲、南美和緬甸等海外地區水電業務。
交銀國際在近期研報中指出，這次交易可視作中國電力的水電資產回A，而遠達環保將成為國家電投集團的水電平台。至於中國電力的風電、光電資產，管理層明確回應將會保留在中國電力方面，並繼續整體回A的計劃。
這也意味著，遠達環保主營業務或將再次發生變更。早在2013年，遠達環保透過重大資產重組置換出火力電力資產，轉向環保節能主業。2023年6月，遠達環保在互動平台表示，新能源業務是公司業務轉型的方向之一，目前還處於起步階段。隨後，公司相繼披露寧都宜山新能源光伏專案、浦江100兆瓦（MW）光伏專案、辛集市50 MW風電專案等新能源專案投資計劃。
值得關註的是，遠達環保於9月30日公告前即停牌，引來部份投資者質疑。記者還註意到，遠達環保曾在9月10日回復投資者提問時表示，公司近期暫無重組計劃。以此來看，遠達環保的重組計劃出現的有些突然。
此外，遠達環保近年來的業績表現並不樂觀。2019年至2023年，該公司分別實作營收40.68億元、36.78億元、44.38億元、41.37億元、42.52億元；歸母凈利潤1.11億元、0.26億元、0.53億元、-0.28億元、0.54億元。今年上半年，在營收增加的前提下，遠達環保的歸母凈利潤再次出現下滑。
不過，自9月24日【關於深化上市公司並購重組市場改革的意見】落地以來，得益於更加寬松的政策環境和有所降低的制度成本，A股市場頻現並購重組案例。除了遠達環保、電投產融之外，秦川物聯、富樂德等多家上市公司披露了並購計劃。在市場人士看來，超出預期的政策力度正在助推新一輪「並購潮」，央國企整合也在持續推進。
核電資產「借殼」赴A
本次重組中的另外一個焦點在於，國家電投的核電資產上市計劃終於迎來新進展。
據電投產融公告，擬由該公司透過發行股份方式購買國電投核能有限公司（下稱「電投核能」）控股股權，同時置出國家電投集團資本控股有限公司控股股權，並根據具體情況募集配套資金。本次交易預計構成重大資產重組及關聯交易，不構成實際控制人變更，相關方案尚待進一步商討確定。
據悉，電投核能是國家電投集團核電投資和營運管理平台，公司資產總額超過千億元，註冊資金約228.5億元，由國家核電持股73.24%、中國人壽保險股份有限公司持股26.76%。企查查顯示，該公司投資包括山東核電有限公司65%股權、遼寧紅沿河核電有限公司45%股權、三門核電有限公司14%股權、國電投萊陽核能有限公司100%股權等。
天風證券認為，若此次重組順利完成，電投產融將實作金融資產的剝離，以及核電資產的置入，主業將聚焦「能源」領域。
而作為中國三大核電投資營運商之一，國家電投或將與另外兩大行業巨無霸中核集團、中廣核集團在A股匯合。據悉，2014年12月，中廣核電力在港交所主機板上市。2015年6月，中核集團控股的中國核電成為A股首家純核電上市企業。2019年8月，中國廣核登陸深交所。
事實上，國家電投的核電資產上市計劃由來已久，但幾經波折。據媒體報道，早在2015年年底，時任公司董事長王炳華曾透露，2016年將啟動國家電投核電資產板塊（即國家核電）的整體上市，試圖透過「借殼」赴港上市。
盡管國家電投旗下中國電力新能源隨後釋出公告稱，已與國家電投簽訂關於獲註國家核電資產的諒解備忘錄，但伴隨國內核電建設遇冷，核電專案獲得核準難度增加，國家電投核電資產上市計劃也相應擱置。
直至近幾年，核電機組審批加速，「十四五」期間預計按照每年6至8台新機組進行核準，國家電投也再度謀求推動核電資產上市。據業內人士分析，一方面，核電建設周期長，一般需要10年才能全面建成投產；另一方面，核電建設前期投入大，往往需要核電企業具備良好的資金流動性和充裕度。
與此同時，國家電投旗下多個CAP系列三代核電機組相繼獲準開工。8月19日，江蘇徐圩一期工程等五個核電專案再次獲準，其中就包括國家電投的2台核電機組。
顯然，為了平穩度過後續核電建設高峰期，此番「借殼」上市或將成為緩解國家電投資金壓力的重要方式。
