李湛 系招商基金研究部首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
台北時間12月19日淩晨，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）宣布，將基準利率下調25個基點，聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%下調到4.25%至4.50%。這是自今年9月以來，美聯儲連續第三次降息，此前已分別降息50個基點和25個基點。業內普遍認為，這一決定符合市場預期。
對於美聯儲此次降息的原因以及影響，
財視中國
連線
招商基金研究部首席經濟學家李湛
。李湛表示：
美聯儲釋放鷹派訊號，大類資產預測確定性提高。
美聯儲釋放鷹派訊號
李湛認為，本次美聯儲上調了未來兩年的通脹預期和利率預期水平，釋放出鷹派訊號。
據美聯儲當地時間周三釋出最新的經濟預測摘要，2025年底的核心通脹率預計將達2.5%，高於9月預測的2.1%。美聯儲達成其2%的通脹目標或延遲至2027年。
李湛表示，從9月開啟預防性降息以來，美國勞動力市場和整體經濟並未如美聯儲當時擔憂的那樣繼續明顯降溫，通脹的下行過程在近幾個月陷入停滯， 穩定就業市場和控通脹的目標權重存在再平衡 。
利率水平方面，美聯儲最新利率預測點陣圖顯示，美聯儲很可能於明年下調降息次數。 明年降息中位數在2次 ，而非原先市場預期的3次。
美聯儲最新利率預測點陣圖
▲ 數據來源：美聯儲官網
此外， 美聯儲對於降息的分歧正在擴大 。本次降息25個基點的決定並未得到全體FOMC投票委員的全票支持，和9月的降息決策一樣，本次也有一名投票委員反對降息。
美聯儲FOMC聲明顯示，克里夫蘭聯儲主席哈馬克在降息決議中表示反對，希望利率維持在4.5%-4.75%的水平。哈馬克成為今年第二位在降息決議中投反對票的票委，此前美聯儲理事鮑曼在9月份反對降息50個基點。美聯儲對進一步降息的態度更趨謹慎。
李湛表示，FOMC部份委員擔心川普新政對於明年通脹的潛在影響，盡管預防性降息過程仍會持續，但降息節奏將視實際經濟數據表現和川普政策而定。聯儲內部將預防性降息視為把政策從高限制性的狀態逐漸調整回中性的過程，主流觀點認為當前利率較中性利率仍有超100基點以上的距離。當前關於降息振幅的分歧主要在於當前利率的實際限制效果以及中性利率的位置。從記者會情況看，鮑威爾比其他投票委員更為鴿派，但也需要兼顧鷹派票委的意見。
由此，李湛表示，「 明年整體是一個開放的局面，不確定性很大 。」
大類資產預測確定性提高
李湛認為，相較於聯邦基金利率，一些大類資產的預測反而具有更高確信度。
確定度最高的仍是美元指數的上行。美聯儲深夜「放鷹」後，美元指數快速上漲，美元將大幅走強預期上漲。
美股方面，在美聯儲發出放緩降息訊號後，美股大幅下挫。李湛認為，「特朗普交易」仍在持續，美股前期對於特朗普回歸「片面樂觀」，片面看重其對內減稅、去監管等政策，選擇性忽略對外加關稅等政策的負面影響。本次鷹派FOMC引發的調整為當前美股極高估值和高倉位擁擠度的狀態敲響警鐘。
明年境內，中國將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
「強美元環境下，商品將整體承壓，黃金相對強於其他品種。」李湛強調。
