界面新聞記者 | 尹靖霏
在面值退市的風險下，因破產重整而歸來的ST明誠（600136.SH ）前路似乎並不明朗，重整投資人的淘金之旅暗藏風險。
7月1日，ST明誠 股價大跌4.64%，報1.44元/股，此前這家上市公司在6月24日剛剛「摘星」。 該股在 6月25日 停牌，6月 26日復牌 ，此後連續3個交易日持續下跌，6月27日下挫3.75%，次日再跌1.95%，7月1日再次暴跌5.3%，目前市值近30億元。
一位上市公司董秘對界面新聞表示：「1元退市規則，可能引發市場的踩踏行為，ST明誠股價大跌或也受到此種因素的影響。」
前路未蔔
ST明誠成立於1992年，1998年在上交所上市。歷經三次資產重組、數次更換實控人後，2015年2月該公司收購強視傳媒，2015年5月當代集團透過間接增資3億元成為該上市公司實際控制人。2016年公司切入到體育行業，開始「影視+體育」兩條腿走路，起初該戰略還能見效，2015年至2017年公司均能實作盈利。然而，此後受到影視行業周期的影響，加之疫情的沖擊，自2019年以來該公司開始持續虧損。疫情過後，其現金流短缺引發借款合約糾紛，ST明誠陷入訴訟和仲裁的泥潭之中。
2023年1月3日，ST明誠預重整程式啟動；當年10月13日，經過公開招募和遴選程式，湖北聯投城市營運有限公司等4家公司成為公司重整投資人；11月10日，湖北省武漢市中級人民法院裁定批準終止公司重整程式，進入重整計劃執行階段；2023年底，*ST明誠執行重整計劃，控股股東正式變更為湖北聯投旗下控股公司，實控人則變更為湖北省國資委。
2023 年透過破產重整程式，公司的逾期債務得到化解，資產負債率從年初的 239.31%下降至 32.38%，公司凈資產大增，2023 年末歸屬於母公司股東凈資產為3.74億元。該公司稱，公司資本結構得到顯著改善，各項償債類財務指標也隨之改善；同時，也擺脫了大額利息費用及違約金負擔，公司流動性得到明顯改善。
然而，歷經破產重整後，ST明誠舊傷未愈。
今年年初， 年審機構僅上任一個月就辭任。1月26日，*ST明誠公告，天職國際會計師事務所因事務繁重，可能無法按時完成其2023年度財務報表審計工作。3月9日，ST明誠兩位董事同時辭職 。
2024年該公司業績依舊處於虧損狀態。公司2024年一季度歸母凈利為-74.39萬元，扣非後歸母凈利為-110.68萬元。
盡管剛剛「摘星」，該公司依舊有再度掉落退市風險警示區的可能。
6月24日，ST明誠表示，公司自2019年度起歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益後的凈利潤持續為負，且2024年一季度營業收入為1,085.29萬元，同比減少91.50%。根據規則，公司存在 2024 年年報營業收入低於3億元且凈利潤為負，從而觸及退市風險警示的風險。
淘金變淘沙？
2023年10月13日，ST明誠引入 1名產業投資者，和3名財務投資者 成為公司重整投資人 。只是這場淘金之旅前景並不明朗。
產業投資者為地方國資 湖北聯投城市營運有限公司 （ 湖北聯投 ）。財務投資者有3名，分別是地方AMC 國厚資產管理股份有限公司 （下稱國厚資產）和 深圳市招商平安資產管理有限責任公司 （招商平安資產），以及私募股權投資機構 北京久銀投資控股股份有限公司（以下簡稱久銀控股，833998.N） 。
作為武漢80家上市公司中的一員，ST明誠破產重整中，地方國資發揮著重要作用。作為產業投資者， 湖北聯投 是核心重整投資人。
彼時，4家 重整投資人擬以6.01億元，獲得公司6.12億股的轉增股票 ，每股股價為0.98元/股 。
按照重整計劃，湖北 聯投認購4.08億股，占總股本比例為20%，成為實控人 。即湖北 聯投 拿出了近4億元，國厚資產拿出約4700萬元，招平資產投入約9400萬元，久銀控股拿出近5900萬元。
與重整計劃相比，截至2024年一季度末，湖北聯投、招平資產、久銀控股持有的股份並未發生變化。截至7月1日收盤， ST明誠 報收於1.44元/股。 表面上看，按照當時投入成本0.98元/股計算，其3家重整投資人賬面浮盈近47% 。
然而，一旦公司收盤價連續20個交易日低於1元紅線，按照相關規則 ST明誠 將會被強制退市。這意味著重整投資人合計投入的數億元或打水漂。
此外，部份債權投資人也損失慘重。 按照重整計劃，針對普通債權，彼時100萬元以下全額清償：100萬元以上以股抵債，每100元債權可分得「股票8.68股+約5.81份信托受益權份額」，按10.84元/股抵償債務，共計8.46億股。
上市公司按照 10.84元 / 股 的價格將股票抵給債權者，用以償還部份債務。然而，當前股價也僅為1.44元/股，且公司還面臨退市風險。 一旦 ST明誠 退市，債權者也損失慘重。
截至2024年一季度，該公司賬上貨幣資金達1.78億元，其經營性凈現金流僅為約900萬元。作為剛入主的湖北國資，又是否會回購公司股份？
