編者按：
2024年4月4日，國務院釋出【關於加強監管防範風險推動資本市場高質素發展的若幹意見】，提出加強證券基金機構監管，穩步降低公募基金行業綜合費率的要求。
此前，我們研究過部份券商及券商資管旗下貨幣基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，存在高收費、低回報等問題。本文將對標監管檔及最新財報數據，回顧國聯證券旗下產品案例。
根據2023年年報，國聯現金添利在2023年實作收益率1.3015%，低於同期貨幣市場型基金1.91%的平均收益率，在公募貨幣型基金中排名732/774。2024年一季度，該基金凈值上漲0.3584%，利潤合計約1024.16萬元。
雖然業績欠佳，但根據國聯現金添利設定的費率規則，該產品在2023年或仍可收取0.9%的管理費，0.25%的銷售服務費，以及0.05%的托管費，三項綜合費率高達1.20%，在公募貨基中處於偏高水平。
分析發現，目前收取0.9%管理費的產品主要為券商及其資管公司旗下資管產品轉型而來。高管理費率下，此類產品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。
2023年收益率1.3015%，同類均值為1.91%
國聯現金添利成立於2022年5月9日，2024年一季度末該基金資產凈值約達28.24億元。從基金七日年化收益曲線可以看出，2023年以來該基金的七日年化收益明顯低於同類均值，大多數時間也低於同期一年定期存款利率。
跑輸一年定期存款利率也意味著，投資者在同期購買該基金的回報率低於在銀行辦理一年定期存款的回報率。
數據顯示，該基金在2023年實作收益率1.3015%，低於同期貨幣市場型基金1.91%的平均收益率。
截至2024年5月9日，該基金成立以來總回報約2.44%，同期貨幣市場型平均回報率約3.71%。
綜合費率高達1.2%，或向投資者多收超1700萬管理費
即便業績排名靠後、明顯跑輸同類均值，國聯現金添利仍可收取約市每場平均值3倍的管理費。
根據基金招股書，國聯現金添利的管理費率設定了「浮動」機制。根據基金合約，當以0.90%的管理費計算的7日年化暫估收益率小於或等於2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.25以降低每萬份基金暫估凈收益為負並引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提0.90%的管理費。
Wind數據顯示，成立至今，該基金的7日年化暫估收益率最低值為0.7050%，未觸及費率降檔基準（2倍活期存款利率約0.7%），期間或均按0.9%收取管理費。
目前，公募貨基管理費率主要集中在0.15-0.33%，中位數為0.25%，國聯現金添利的0.9%管理費位居行業最高一檔。2023年，國聯現金添利已收管理費約2426.65萬元，相比市場平均水平（按中位數計算）多收管理費超1700萬元。
管理費以外，國聯現金添利的費率結構還包含了托管費0.05%、銷售服務費0.25%，產品的年化總費率約達1.2%，在公募貨基中處於偏高水平。
高管理費拖累產品業績
目前，管理費最高收取0.9%的貨幣基金超過20只，均為券商及其資管公司旗下產品。受資管新規影響，大集合資管計劃在公募化轉型時，在取消收取業績報酬的同時，仍收取較同類更高的管理費。
高管理費率下，上述產品的業績被大幅壓縮，在公募貨基中普遍排名靠後。盤點2023年年報，上述產品在2023年平均收益率為1.1573%，同期公募貨基平均收益率約1.91%。
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