作者| 貓哥
來源| 大貓財經Pro
乾坤未定，你我皆黑馬。
很多人就是抱著這樣的心態進入股市的，夢想暴富，股市能誕生超級富豪嗎？
你看看富豪榜就知道了，絕大多數人還是透過創業成功實作財富自由的，比如字節的張一鳴，拼多多的黃錚，還有一些人是創業、投資雙修，比如黃錚的老師段永平，成功創業之後專職做投資，掙的錢比創業多多了，事實上富豪榜上， 確實有7%的人是透過投資成為超級富豪的 。
只是，一將功成萬骨枯，很多抱著「黑馬夢」的散戶，賬戶早就變得七零八落，好不容易攢的散碎銀子也沒剩多少了。
虧的錢去哪了？
今天我們就來旁觀一個別人掙錢的故事，看看奧秘到底在哪兒？
在現在的環境裏，一個公司的營業收入每年增加20%多，凈利潤增加30%多，算的上是很優秀了吧？
但就是這麽一個公司， 股價默默跌了75%，市值從頂峰時期的4000億跌到了980億。
為啥這麽慘烈？
都在為之前13倍的大幅增長買單。
這家公司叫愛爾眼科，被稱為「眼茅」 ，能用「茅」稱呼的，都是大龍頭、看名字你就知道，這公司主要業務就是眼科的各種服務， 比如近視眼、白內障手術等等 ，但是面對眼睛的問題，老百姓一般會去公立醫院，所以以前愛爾眼科雖然很賺錢，但市場份額確實不大。
他們2009年上市之後股價一直沒什麽大的漲幅，19家醫院，成本、利潤、收入都是小透明，不算太顯眼。
2014年，公司覺得光靠自己一點點積累太難了，需要快速擴大規模，這就得大筆收購了。
錢從哪來呢？
從股市拿啊， 於是就搞了一些定增計劃去收購眼科醫院 ，這些醫院營收、利潤都很不錯，立刻能讓財務報表好看很多，所以 之後三年，股價翻了三倍 。
這個業績很好啊，愛爾眼科也漸漸被一些大佬看上了。
2017年， 高瓴資本出現在愛爾眼科的十大股東名錄裏 ，高瓴的老板張磊當時四處出擊，極其高調，愛爾眼科想低調也難。
張磊的風格一直是扶上馬送一程，他之所以入股肯定是看好愛爾眼科的模式，他要幹的就是給愛爾眼科加加速。
然後愛爾眼科就開掛了， 之後四年，漲了13倍。
咋做到的呢？
還是「PE+上市公司收購」的雙輪驅動模式。
PE是啥意思呢？
就是成立產業並購基金，愛爾眼科出一部份，其他有錢人出一部份，然後全國找可投資的目標。
被投資的醫院如果發展的不錯，愛爾眼科就會拿錢收購，控股這些公司，一並表，收入利潤不就上去了嗎？
當時市場很看好他們這個模式， 但這裏面有個大問題，就是收購這些醫院的價格，都不低。
比如去年他們收了紹興一個醫院，這個醫院前三個季度盈利31萬， 2021年虧損88萬，公司的凈資產只有148萬，這個公司最後賣了多少錢呢？5727萬。
再比如，在2021年8月，他們要收河源的一個醫院， 價格是3367萬，但這個醫院凈資產是8.95萬，溢價超過500倍 ，這得猴年馬月才能回本？
股民當然有意見，說是利益輸送。
交易所就問公司了， 這是不是關聯交易？有沒有利益輸送？
公司肯定否認啊，這事也就不了了之了。
不過他們收購的很多醫院，很多都是從天津愛信的手裏買走的， 這個天津愛信有一個合夥人，就叫張磊，但中國叫張磊的太多了 ，公司說不是就不是吧，說不構成利益輸送就不構成吧。
一個顯而易見的事實是，這些產業基金可賺了大錢。
其實，你要是上市公司老板你也樂於這麽幹， 收購的錢很多是從股市來的，你不用從自己腰包裏拿，價格高點，交易會順利很多 ，很多人也都能真金白銀拿到錢，比「身價」這類虛名強多了。
這麽一來，上市公司業績肯定好啊，所以股價就哢哢漲，然後的操作你也知道的， 創始人團隊就有人開始賣股票了，有的把股票賣完，幹脆班也不上了，直接辭職。
最沈得住氣的是投資人張磊，2020年9月，他的書【價值】出版了，裏面重點提到的就是 長期主義和價值創造， 當時舉的一個主要的例子，就是愛爾眼科。
這本書其實有點啰嗦，但架不住炒作的人多啊，所以很快就成了暢銷書，一堆人每天拿著本書布道， 認為是神作 。
愛爾眼科的股價也趁勢就起飛了， 之後幾個月漲了88% 。
但是吧， 高溢價收購有一個沒法克服的命門，就是業績跟不上的話，那上市公司得做商譽減值，承認自己出的價格太高，買虧了。
這就是個定時炸彈，所以愛爾眼科一邊是收購公告發得多，另一邊商譽減值做的也不少， 幾年下來接近14億，現在還有60多億掛在那不知道會怎樣 。
按說頭上老懸著一把刀，股價會有壓力。
這個時候愛爾眼科已經漲了十幾倍， 但大家是越漲越買，基本無腦沖，支撐他們的信念是什麽呢？
一是「PE+上市公司收購」的這個賺錢模型；
二是張磊和他推行的長期主義。
大佬還在，小散怕什麽啊？
然後，【價值】火了不到一年，到了2021年三季度，大家赫然發現， 十大股東裏早沒了張磊的身影，人家早就跑了 。
長期主義大概4年，但他這個賣點實在是厲害，基本屬於是賣在了最高點，精準逃頂了，所以 這一單沒費多少工夫，掙了十幾億，產業基金有沒有掙錢？掙了多少錢？就不太清楚了。
高點接盤的散戶這下傻眼了。
但他們並不孤獨，這時候沖進來一大堆基民來陪伴他們了。
原來啊，醫藥女神蘭小姐這時候沖進來了，而且一直買買買， 成了她管理的基金的重倉股，要做長期投資，直到前不久才做了大幅減持，但股價已經下跌了75%。
這屬於股民、基民一勺燴了。
所以你看這個大漲大跌的周期裏， 最大贏家肯定是張磊，其次是那些上漲途中賣出股票的人，再次是拿管理費的基金經理，這都是掙錢的。
你要是高位買入或者持有女神的基金，恰巧你還是【價值】這本書的粉絲，追求長期主義，想不虧錢太難了。
愛爾眼科現在還在這條路上狂奔，每年還是花不少錢買不少醫院。但想把股價拉起來並不容易。
首先溢價和商譽這個問題一直被質疑；
其次你看他的收入， 主要還是來自於一二線的大城市， 但眼科醫院不是便利店，這些城市基本飽和，再買只能下沈，但三四線的醫院掙錢能力就差不少了，風險還很高。
所以最近這些年，愛爾眼科的各種事可不少，比如艾芬醫生的糾紛，比如之前流傳的回扣問題等等，市值想要重回高點，確實有點難。
只能說， 這種十倍大牛股，可能真不是給散戶預備的。
