中新經緯8月21日電 題：季報披露期末股市現反彈，上漲邏輯為何？
作者 樊繼拓 信達證券研發中心策略首席分析師
李暢 信達證券研發中心策略分析師
季報披露期末，A股市場往往迎來關鍵節點。歷史數據顯示，此時期後市場易出現反彈，為投資者提供關註視窗。短期市場或在8月底迎反彈。
季報披露期末股市現反彈
在A股市場的波動中，季報披露期末往往成為一個關鍵節點。6月下旬，A股市場的成交量持續處於低位。這種現象背後，是買賣雙方力量的相對平衡。買方力量的減弱，主要源於2024年1-7月間，紅利、出海、漲價、政策主題、AI及消費電子等交易主線雖有階段性表現，但基本面改善的持續性遭遇了擾動。而賣方力量的不足，則與絕對收益倉位的低位有關。私募基金倉位在2024年6月僅為53.43%，處於歷史低位區域，預示著7-8月的倉位可能仍在小幅下降，但下降空間有限。
然而，歷史數據表明，季報披露期末往往容易開啟股市反彈。自2021年第三季度以來，每逢季報披露期，股市表現均偏弱，但季報披露完成後，市場反而容易出現反彈。2023年一季報和中報後的反彈較弱，市場進入橫盤震蕩；而2024年一季報和三季報後的反彈較強，均實作了季度上漲。這種反彈多數是從季報披露末期開始，為投資者提供了一個值得關註的市場視窗。
短期市場或在8月底迎反彈
盡管季報披露期末的反彈現象為投資者提供了一定的參考，但要準確把握市場趨勢，還需關註更多影響因素。首先，高頻經濟數據的弱勢與權益產品倉位的低位，共同作用於市場的買賣力量。在牛市、震蕩市或熊市初期，成交量的持續低迷往往是市場階段性見底的標誌；而在熊市後期，成交量的低迷可能會持續更長時間。
此外，市場調整的速度也是一個重要指標。2024年5月以來的調整顯示出下跌速度放緩的跡象。這可能與外資、雪球和量化產品等在產品設計初期未預料到的回撤壓力有關。當前這種壓力並不大，但可轉債市場近期的調整振幅較大，值得投資者警惕。
在策略上，短期A股市場可能在8月底迎來反彈。股市歷史上波動規律顯示，熊市見底後的第一個季度，指數通常會快速上漲，之後的第二個季度則可能出現明顯的休整。當前，5月中旬以來的調整已持續3個月，隨著季報披露接近尾聲，市場有望開啟反彈。
然而，市場的反轉需要更多證據支持。8月下旬後，能否驗證反轉的關鍵在於經濟和盈利的改善。每年第二季度，經濟預期通常會出現季節性下降，而後續庫存周期的支撐能否讓經濟增速企穩，成為關鍵。同時，2024年年初以來，銅、PPI、制造業庫存、全球PMI、出口等指標雖有改善，但近期出現反復。如果出口數據和銅價能穩住，可能意味著經濟局部開始逐漸復蘇，為股市反轉提供支撐。
在年度配置建議上，上遊周期、傳媒互聯網、消費電子、出海板塊(汽車汽零、家電)、金融地產、AI、醫藥及半導體新能源、消費等領域均有其配置價值。考慮到大部份板塊處於庫存周期底部，以及上遊周期產能格局的Alpha可能使商品價格下跌振幅可控，投資者應關註具有強Alpha的板塊，或至少沒有產生負面影響的Alpha的板塊。同時，考慮到估值的變化和持續3年成長股的估值收縮，部份成長股或可開始配置。(中新經緯APP)
