為什麽保持盈利的理想汽車股價大跌，而仍處虧損的小鵬卻能迎來股價回暖？
中國汽車股最近正上演著「雙標」的一幕。
5月21日收盤後，小鵬汽車釋出了2024年一季報。季度營收同比上漲62.35%，達到65.48億元，普通股股東應占凈虧損（即「歸母凈虧損」）同比減少41.47%，為13.68億元。
隨後，小鵬雙股以高開的姿態強勢反彈，其美股股價單日上漲5.92%，並一度沖上近兩個月以來高點的10.47美元/股；同時其港股股價漲幅更是高達13.05%，創下2024開年以來最高漲幅。
而就在一天之前，同樣剛剛釋出一季報的理想汽車，其雙股股價的走勢卻截然相反。
財報釋出後，理想汽車雙股全面低開，其中美股盤中跌幅一度超過16%，最終收跌12.78%，報收於21.71美元/股；港股早盤股價一度低至80.3港元，最大跌幅直逼20%，報收80.65港元/股，下跌19.27%，創下開年以來最大跌幅。
要知道，理想汽車一季度營收（256.34億元）、盈利水平（盈利5.93億元）都遠超小鵬，但這能說明是資本市場「雙標」嗎？
當然不能。
被資本市場看好的，是小鵬汽車明顯改善的毛利率，和所呈現出的增長潛力。
財報顯示，小鵬汽車2024一季度毛利率為12.89%，相比2023年同期的1.7%、2023年第四季度的6.2%，分別提升11.2個、6.7個百分點。
要知道，小鵬汽車一季度總成本同比大增43.82%，達到了歷史同期次高點的57.04億元。這讓人非常好奇小鵬汽車毛利率提升背後的原因。
小鵬汽車一季度交付量為21821輛，同比增長19.7%。雖然交付量在已經上市的新勢力陣營中排名墊底，環比去年四季度大幅下滑，但對比其自身高達57.8%的汽車銷售營收增速，不難看出背後產品結構調整帶來的單車盈利能力，較前兩年明顯改善。
值得一提的是，小鵬汽車一季度的汽車業務毛利率為5.5%，而上年同期為-2.5%，上季度為4.1%。
在財報會議上，小鵬汽車董事長何小鵬重點介紹了旗艦車型X9帶來的拉動作用，但需要補充的是，理想汽車2024一季度毛利率在環比出現下降後，仍然達到20.6%。
讓小鵬汽車業績改善、獲得投資者們認可的關鍵，其實是與大眾集團的合作，已經看到了階段性成果。
何小鵬在財報會上，更希望人們看到的是小鵬汽車的技術實力和今年10月以後企業變革成果的落地產生正向效益。
落實到財務表現上，財報顯示，得益於與大眾汽車集團合作帶來的服務收益，小鵬汽車2024一季度服務及其他收入為10億元，同比增長93.1%、環比增長22.1%。
面對二季度，小鵬汽車在財報中的業績預期是，汽車交付量2.9萬~3.2萬輛，同比增長25%~37.9%，按照其4月9393輛的交付水平來看，季度完成率為29.4%~32.4%。另外總收入為75億~83億元，同比增長48.1%~63.9%。
在電話會上，何小鵬十分強調在「內卷加劇」的市場環境下，不能盲目追求交付量規模，更重要的是：多項全能。
在改善的業績面前，何小鵬說什麽，都是對的。特別是和釋出了經營虧損、凈利潤驟降一季報的理想汽車相比，無論李想怎樣反思、復盤，在向資本市場傳遞信心上，都沒能達到小鵬汽車的水平。
這一幕就像當年理想汽車憑借增程路線，一戰成名，並且迅速實作扭虧之後，李想也曾受到的流量追捧一樣。
這只不過是讓人們再一次看到了，只求逐利的資本市場，和經常落井下石的輿論環境。
一直在市場上和理想汽車正面交鋒的華為問界「代工廠」——賽力斯，也不例外。人們更多註意到的是賽力斯2023年虧損收窄，但或許未曾發現其主要是得益於一筆高達18.9億元的非流動性資產處置損益。
最終賽力斯2023年歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的凈利潤（以下簡稱「扣非凈利潤」），其虧損程度同比加大，虧損規模達到48.17億元，在【汽車K線】統計的中國汽車股當中，虧損程度僅好於排名墊底的北汽藍谷。
同樣，當人們都在為賽力斯2024一季度扭虧為盈歡呼雀躍，殊不知其資產負債率已經同比提升10.43%，達到歷史同期最高的88.27%。
與小鵬汽車一樣，獲得海外汽車巨頭認可的零跑汽車，攜手Stellantis成立零跑國際之後，將人們的目光都集中在海外市場的開拓、全球視野展望。
對於零跑與Stellantis 49%：51%的持股比例，僅憑後者海外網絡渠道、汽車金融、物流網絡和to B對合資公司的賦能，就能讓零跑汽車董事長朱江明說出一句「我很放心。」
但別忘了，就在幾個月前，上汽MG印度公司，剛剛因為同樣的中印雙方持股比例問題，不得不在不斷的追問下，多次對投資者做出解釋說明。面對同樣的問題，兩家中國汽車業上市公司面臨的輿論環境卻大有不同。
幾乎在任何一家新勢力、新能源前端銷售顧問的口中，提及智駕系統中國前三，小鵬一定名列其中。
顯而易見，這也一定是當初大眾汽車集團與其合作的核心原因之一。透過一季報，人們也看到了這筆合作，對小鵬業績改善發揮出了實際效果。
在市場內卷、經營壓力面前，資本市場是否「雙標」或許顯得毫無意義，理性投資者更在乎的是，別讓今天的「雙標」，成為明日的「毒藥」。
5月24日，有訊息稱小鵬出現高層人事變動。現年63歲的古苑欽將出任小鵬汽車財經平台經營管理副總裁，並兼任小鵬汽車銷售負責人。此前另有訊息稱，OPPO行銷負責人於濤或將於近日加盟小鵬汽車，任行銷副總裁，負責市場行銷和公關傳播工作。
雖然何小鵬在電話會上反復強調「多項全能」，但最現實的問題仍然是銷量。
6月6日，即將披露2024一季報的蔚來，以目前略好於小鵬、與零跑不相上下的銷量水平，會拿出一份怎樣的經營業績？李斌和他背後的團隊準備好接受資本市場的審視了嗎？
