如何应对中国无风险利率不断下降这一现实
2021年6月21日起，商业银行存款利率报价方式由之前的「基准利率*倍数」改为「基准利率+基点」。此次调整，非国有银行，按上浮最高限算，活期存款将微升2.5BP，一年期存款持平，二年、三年期存款利率则分别下降30、62.5个BP。本周开始，各家银行已陆续开始下调存款及大额存单利率。以 平安银行为例 ：
1、 无风险回报长期进入下行通道，趋势确定。
中国定期存款利率在90年代曾高达15%，之后进入了长期下降通道。
余额宝收益从最高近7%一路走低。
全球范围来看，利率长期下行是大趋势，中国正在经历美日欧曾经历过的。
目前全球负利率债券已经突破18万亿美元。 近十年，全球负利率债券规模有过三轮扩张：第一轮始于2014年，欧央行宣布负利率政策并持续降息、2016年以后日本也开始步入负利率时代。第二轮是在2019年，全球经济降温、贸易问题加剧的背景下，全球央行掀起降息潮，负利率债券规模快速攀升。而2020年3月以来，疫情对经济造成了明显冲击，全球央行再次大幅宽松，负利率债券规模快速上升。
2、利率下行的底层逻辑
（1）经济增长状况决定利率变化趋势，全球经济增长动能减弱，主要经济体GDP增速中枢都经历了一个由高向低的转变，全球进入微增长时代，利率长期下行成为必然。
（2）宽松货币政策推动利率下行节奏，随着债务危机日益严重、经济金融脆弱性明显上升，各国重启新一轮货币宽松与扩表，政策利率持续下行至历史低位。
（3）深层次的人口老龄化问题日趋严重，老龄化会通过影响劳动力以及趋势增速来施压均衡利率，从而推动低利率环境的继续发酵。
3、 我国本次利率下行调整的出发点
（1）降低银行负债端成本，提升银行利润空间，避免「高息揽储」导致的恶性竞争带来的金融系统风险；
（2）短期存款与中长期存款之间的「价差」缩小，有利于减少套利行为，使存款期限结构更加合理、稳定。
（3）加速利率市场化进程。1993年开始，我国利率市场化稳步推进。2015年10月，央行不再设置存款利率浮动上限。2019年8月，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，目前贷款利率并轨工作基本完成，而存款利率仍存在「两轨」。此次优化，有助于压缩货币市场利率与存款基准利率之间的利差，推动存款利率并轨，进而深化利率市场化改革。
4、 我们如何看待和面对
（1） 谨慎使用杠杆。不要以为利率下降，贷款买房更合适了，存款利率下降，贷款利率不降反升。
近期，广州、深圳、宁波、杭州、苏州等全国多个城市上调了房贷利率。工商银行、农业银行等国有大行，在今年2月份上调房贷利率的基础上，从5月20日起再次上调按揭贷款最低利率。首套房的最低执行利率较之前提高10BP，上调至5.45%，即最低执行LPR+80BP；二套房贷款利率也较之前提高10BP，上调至5.7%，即最低执行LPR+105BP。其中，杭州地区最新的首套房最低执行利率由此前的5.2%上调至5.4%，即执行LPR+75BP；二套房贷款利率由此前的5.38%上调至5.5%，即LPR+85BP。
（2） 既然长期下降的趋势确立，应尽早在财富保值类资产中，锁定长期高利率，保护最低基础收益。方式一、 配置国债或者大额存单。目前5年期国债最近一期发售利率3.97%，但要注意非常难买到，都是秒光。而3年期银行大额存单本次利率调整后应该和五年期国债接近，但锁定的时间更短，且要注意甄别不同银行的信用资质。更加推荐五年期国债。另外有些银行有结构化存款产品，也可以甄别选择。
（3） 方式二，既然利率是长期下行，如果能锁定更长期限，甚至是生命周期的，则为更好。终身寿险或者终身年金险都是理想选择。但要注意通过专业测算和详细条款的比对，来选择真正确定IRR的长期高利率产品，而不是所谓的分红型。目前经我们全市场比对，3.5%左右IRR是头部水平（非预定利率）。
中国保险行业的预定利率同样是长期下行趋势。
举例：90年代，中国人寿和平安人寿发行了很多8.8%预定利率产品，中国人寿和平安长期承受利差损失，也要保证投保人长期8%收益。
（4） 家庭简单粗暴理财的难度在不断加大，要把资产配置作为信仰，理性执行好。
从发达国家的历史经验来看，无风险收益率下行导致的挤出效应，会让资金不断流向金融市场，包括了股票、债券、商品、另类投资等等，充分市场化的金融资产配置是发达国家居民的主要配置方向，也是我们在路上的方向。衡量好组合内资产的相关性，构建能够穿越经济周期的投资组合，用组合收益弥补无风险收益率的下行。
