2月底，老南在就提醒了下債券價效比在快速下降
今天再詳細說說。
01
債券，是銀行R3理財，和債券基金的主要底層，這些都是過去一年，被大家爆買的產品。
先給大家看張圖。
從19年1月至今，債基的收益，長期年化均值是3.46%。
如果去年9月以來持有，年化基本在4.5%以上；
去年11月以來持有，年化5.5%以上；
12月後，年化超過了7%了，相當可怕。
這5年多有兩次債券大跌，一次20年年中，一次22年年底。
如果你買在20年高點，即使持有到今天，年化收益只有2.85%；
如果你買在22年高點，持有至今年化3.1%，也是顯著低於市每場平均值。
估計大家都忘了，22年那次大跌，全網都是罵銀行理財的，當時老南還寫了【銀行理財恐慌的背後，誰在推波助瀾】，評論還有不少罵我的。
當時喊人家牛夫人，現在又喊人家小甜甜了，都是跟著業績的滯後評價。
所以，債基長期年化並不差，但買在高點，還是肉疼的，畢竟年化3.5% 的東西，少了1%，就差不多30%的收益沒了。
02
債基的收益來源，一部份源自持有利息收入，一部份源自利率變化。
最近幾個月，不少銀行理財、債基收益高的嚇人，主要是源於後者，但這個是肯定不永續提供超額收益的，甚至在部份階段是會造成下跌，也就第一幅圖中，兩次大跌的原因。
23年以來，因為疫情放開後，經濟修復不及預期，以及股票市場嚴重低於預期，最終債券成了最大的受益者，一路上漲。
這裏面疊加了降息、經濟較弱、悲觀超預期、保守類產品（債券基金銀行理財）被爆賣等一系列因素影響。
但目前看，這些因素慢慢將變化。如進一步降息空間不大了，如債券計入的悲觀預期嚴重過度了，如股票類資產空頭極端宣泄已經結束。
03
我拉了個數據，即長短期國債的價差，你會發現，均創了長期的新低：
18年4季度以來，30年國債活躍券和10年國債活躍券價差：
18年4季度以來，30年國債活躍券和5年國債活躍券價差：
而且，最近值得關註的是，一些券商的報告，都開始提醒長期債券的風險了。你要知道，券商報告提示風險，可不常見。但畢竟債券市場，是機構投資者為主的，說明市場的預期，尤其是機構投資者端，已經在慢慢變化。
如之前某一直堅持杠桿買長債的債券研究員，已經主動建議，放棄10年，買5年，原因是「可攻可守」。如最近明顯5年期的債放量了，說明機構已經開始主動調倉了。
如30年國債ETF，去年底以來上漲了12%，但過去一周就跌了2%。不少中長債基也出現了一些下跌。
所以，你不能看到當前不少理財、債基的年化收益動輒4%、5%，就線性倒推未來也有，這裏面有一半的收益，是來自於債券價格的上漲，壓根不永續。
在這個高位去追高，你一年後，可能只有2%甚至不到的收益。而且搞不好有半年都在虧錢。
04
基於上述的分析，我們給大家一些建議，如果你當前持有上述產品：
1、如你是極端保守投資者，可以考慮長債類產品贖回，暫時放到貨幣基金、銀行T+1理財、短債基金，等長債回撤，風險釋放後，再買回去。
2、如果你是懶得折騰的投資者，且持有時間確定在1年半以上，如能接受一次類似22年底1%-1.5%的回撤，且回撤修復後的中期（2-3年）年化報酬率在3%-3.5%，也可以不動。
當然，市場永遠是有慣性的，這個具體時點很難精準把握，反正差不多了，就可以對應自己的預期，進行調整。
畢竟當前長債價效比真的不高了，10年期的國債持有到期的年化收益，只有2.3%左右。
結
債券長期看是非常重要的投資標的，但也是分牛熊市的。
再「安全」的資產，買貴了也會肉疼的。
