圖/IC
7月25日，央行在公開市場上再度以利率招標方式開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.30%，較上一次下降了20個基點。這是央行在7月份第二次在公開市場展開MLF操作。
央行為何罕見在一個月內兩次展開MLF操作，還降低了中標利率？對此，有權威人士告訴貝殼財經記者，這有利於金融持續發力支持實體經濟。而此次增開MLF操作滿足了金融機構的中長期資金需求，而MLF明確采用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。 在MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關註月中流動性情況。
權威人士指出，增加MLF操作、MLF和存款利率下調，金融支持穩經濟進一步加力。近期，央行貨幣政策力度明顯加大。
「一方面，充分滿足金融機構的資金需求。在慣例每月15日開展一次MLF操作的基礎上，7月25日又增強了一次MLF操作視窗，加之前期已宣布視情況開展臨時正、逆回購操作，都表明央行保持流動性合理充裕，鞏固經濟回升向好的態度堅決。」權威人士指出。
7月15日，央行已在公開市場展開1000億元MLF操作，以充分滿足金融機構需求，中標利率為2.50%。
「另一方面，繼續支持融資成本穩步下降，激發有效需求。」權威人士指出，近期，公開市場操作利率、LPR、存款利率和MLF利率接連下降，有助於進一步降低實體經濟綜合融資成本。中國貸款利率已連創歷史新低，企業貸款利率進入「3時代」，部份城市房貸利率迎來「2字頭」，實際利率隨著物價回升也趨於下行。「三中全會」對全面深化改革又作出了系統部署，改革發力、政策合力將持續為經濟註入動能。
同時，利率市場化改革持續深入，存貸款利率聯動性增強。貝殼財經記者了解到，7月22日，央行宣布公開市場7天期逆回購操作利率由1.8%下調至1.7%，當日，1年期和5年期以上LPR均同步下降10個基點。僅僅相隔3個工作日，大型商業銀行就下調存款掛牌利率，體現出存款利率市場化調整機制作用有效發揮，商業銀行市場化定價的能力進一步增強。
有業內人士分析，按照以往經驗，預計股份制銀行在近期就會跟進調整，中小銀行可能逐步分批跟進下調。
事實上，市場化的利率調控機制逐步健全。央行行長潘功勝前不久在陸家嘴論壇上發言指出，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，並表示其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率色彩，理順由短及長的傳導關系。
權威人士分析認為，近期一系列利率政策調整，可以看出央行正在積極推進貨幣政策調控框架轉型。7月22日宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數量招標，進一步強化了7天期逆回購利率作為政策利率的內容。
與此同時，MLF利率的政策內容則在淡化，此前，LPR是報價行在MLF利率基礎上加減點形成報價，但7月15日MLF利率未作調整的情況下，LPR在7月22日有所下行，之後7月25日MLF又在LPR已經下行的情況下下調，表明MLF利率對LPR的參考作用正在逐步減弱。
加場
MLF
操作臨近月末
滿足金融機構中長期資金需求
本次加場MLF操作臨近月末，權威人士指出，這是為了滿足金融機構的中長期資金需求。而臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力。
數據顯示，7月24日銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天高9個和4個基點。同時，Wind數據顯示，央行8月15日將有4010億元MLF到期。
據貝殼財經記者了解，部份MLF參與機構的交易員也提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次MLF操作凈投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。
在權威人士看來，MLF明確采用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。本次MLF操作的中標利率為2.3%，較前次下降20bp，呼應了本月22日央行7天期逆回購降息10個基點，且都是2023年8月以來首次調整。
值得註意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招標方式，即參與機構在投標時可以選擇多個利率，最終的中標結果也更能反映資金供需狀況。從實際效果看，本次MLF利率適度下行，較好地彌合了與同業存單等市場利率的差異。
MLF利率政策色彩淡化 金融機構需關註月中流動性情況
「本次MLF操作安排在LPR報價後，體現了淡化MLF利率政策色彩的意圖。」權威人士分析認為，央行在25日增開MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。此前央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。
事實上，本月在15日MLF利率沒動的情況下，22日的貸款市場報價利率（LPR）跟隨7天期逆回購利率等幅下行，表明LPR轉向更多參考短期政策利率；而此次MLF操作安排在LPR報價後，則進一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策訊號含義。
此外，權威人士還表示，MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關註月中流動性情況。
「若未來MLF均延後至每個月的25日操作，由於存量MLF仍在月中15日前後到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗。」上述人士指出。
不過，近期央行在最佳化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等。權威人士預計，央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩執行。
新京報貝殼財經記者 姜樊
編輯 王進雨
校對 王心
