來源：市場資訊
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中信建投證券研究 文 |陳果 王程暢
中證1000、滬金、滬深300、中證500和滬銀期貨的成交比較活躍，中證1000指數、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達創業板ETF和滬深300指數的期權成交較為活躍。期貨市場和期權市場都對上證50偏樂觀，對滬深300、中證500和中證1000由悲觀轉為中性，短期可能是權益的做多視窗。黃金、銅和螺紋鋼的VIX擡升，短期或有趨勢性上漲機會。
期貨期權市場概覽： 期貨方面，中證1000、滬金、滬深300、中證500和滬銀期貨的成交比較活躍。 期權方面，中證1000指數、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達創業板ETF和滬深300指數的期權成交較為活躍。
上證50： 上證50期貨，各合約都為升水狀態，期貨市場對上證50情緒偏樂觀；基差率下降，持倉量和成交額觸底擡升，多空持倉比擡升。上證50期權，短期看跌期權的隱含波動率與看漲期權持平，期權市場情緒對短期中性；VIX短期底部擡升。
滬深300： 滬深300期貨，各個合約的基差率呈現貼水狀態，期貨市場情緒對2025Q1之前的行情中性悲觀，對2025Q2悲觀；基差率擡升，持倉量和成交金額擡升，多空持倉比擡升。滬深300指數期權，短期看跌期權的隱含波動率與看漲期權持平，期權市場對滬深300指數短期中性；滬深300指數的歷史波動率和VIX，短期從歷史中位水平擡升。
中證500： 中證500期貨，各個合約的基差率呈現貼水狀態，期貨市場對中證500情緒悲觀。南方中證500ETF期權，看跌期權的隱含波動率高於看漲期權，期權市場情緒較為悲觀；南方中證500ETF的歷史波動率和VIX震蕩擡升。
中證1000： 中證1000期貨，各合約的基差率呈現貼水狀態，期貨市場情緒偏空；中證1000近期持續下跌，基差率擡升，持倉量和持倉金額擡升，多空持倉比下降。中證1000指數期權，看跌期權的隱含波動率高於看漲期權，期權市場情緒偏空；中證1000的歷史波動率和VIX短期擡升。
黃金： 滬金期貨，各合約的基差率呈現升水狀態，偏多。滬金期權，歷史波動率下降，VIX短期擡升。
白銀： 滬銀期貨，各合約的基差率呈現升水狀態，偏多。滬銀期權，近月看漲期權的隱含波動率高於看跌期權。
銅： 滬銅期貨，各合約的基差率呈現升水狀態，偏多。滬銅的歷史波動率和VIX低位上行。
螺紋鋼： 螺紋鋼期貨，各合約基差率呈現升水狀態。螺紋鋼期權，歷史波動率和VIX短期底部擡升。
期權模型的訊號為期權市場行為人一致預期的提取再加工，模型基於期權市場的資訊給出配置建議，未考慮宏觀環境的變化、政策的變化和突發事件的影響。
國內宏觀經濟、宏觀調控政策和產業政策存在超預期波動的可能性；海外局勢動蕩，地緣政治沖突問題尚未完全解除；美國歐洲等已開發國家面臨經濟下行，或對外需造成擾動，主權債務風險可能加大；全球流動性緊縮超預期，中美利差走闊存在風險，人民幣匯率存在波動風險；海外黑天鵝事件，關註海外資本市場風險溢位效應傳染國內市場。
陳果： 中信建投證券董事總經理（MD）、研委會副主任、首席策略官。復旦大學理學學士，上海交通大學金融碩士，曾任安信證券首席策略師，研究中心副總經理。2021 年提出從茅指數到寧組合，是「寧組合」的首創者。曾多次榮獲新財富、水晶球和金牛獎中國最具價值分析師等獎項，也是 A 股市場最具影響力的策略分析師之一。
王程暢： 中信建投資深策略分析師，CFA，北京大學電腦碩士，中南大學統計學學士；6年策略研究經驗（2年私募基金，4年券商研究所），2019年加入中信建投研究發展部，專註另類投資策略研究，探索賣方策略研究的「AI+HI」模式，覆蓋經濟周期定位、大類資產配置、行業配置、期權衍生品等領域；Wind金牌分析師、21世紀金牌分析師。
