來源：@21世紀商業評論微博
撰文丨呂淑婷 陳曉平 編輯丨陳曉平
一個美國人，從一款中國藥掙到700億。
10月6日，納斯達克上市公司Summit Therapeutics Inc.（SMMT），市值約為140億美元，兩年前只有數億美元。
巨變的轉折，發生在2022年12月。
SMMT的控制人勞勃·杜根（Robert Duggan），與中國康方生物簽署一項協定，獲得藥物依沃錫（AK112）在主要已開發國家的商業化權益。
勞勃·杜根
9月中旬，依沃錫的臨床研究顯示，其效果優於全球明星藥K藥，名不見經傳的SMMT，由此暴漲，從年初至今， 其最高漲幅一度超過10倍 。
杜根本人，持有SMMT約78%的股權，按照最新市價，達到110億美元左右，即便扣除其投入成本，賬面增值超過100億美元，折合人民幣約700億元。
相信中國創新的力量，敢下重註，這位美國人掙得盆滿缽滿。
財富飆漲
杜根財富的階段性高點，出現在9月16日。
當天，SMMT股價一度狂飆到33.89美元，杜根的股權價值， 一度逼近200億美元 。
爆發的契機，在於康方公布了一項研究數據。
其研發的PD-1/VEGF雙特異性抗體新藥依沃錫單抗（Ivonescimab），在一項III期臨床研究中，就局部晚期或轉移性非小細胞肺癌患者（一線治療PD-L1表達陽性），直接「頭對頭」對比K藥（帕博利珠單抗）。
依沃錫的效果更加優異 。
其將疾病進展或死亡風險降低一半，對標結果是，目標患者的客觀緩解率為50.0% vs 38.5%，疾病控制率則是89.9% vs 70.5%，且嚴重不良反應事件更少。
K藥是默沙東的明星產品，2023年全球銷售額第一的藥物，年銷售額251億美元，合人民幣約1800億元。
結果一出，依沃錫自然水漲船高。
9日開始的短短一周，其研發的主體康方生物，最高漲幅達到50%；杜根手頭的SMMT股權，則更加誇張，最高上漲約176%。
那麽，為什麽SMMT漲幅更猛？
關鍵在於，2022年12月，杜根與康方達成一項協定， SMMT買斷了其主要發達市場的權益 。
由此，SMMT從這款新藥獲取的利益，可能高過康方。
其實，依沃錫的向好趨勢，早為市場多關註。
5月30日，其股價突然從2.85美金，一度跳漲到11.25美金，頭對頭研究的初步結果顯示，「具有統計學顯著意義和重大臨床獲益」。
從那時計算，大概在4個月，SMMT最多大漲約11倍，杜根的股權價值，迅速飆升至百億美金。
22個月前， 與康方達成交易前，SMMT股價最低才0.66美元 ，市值不足5億美元。
現在，單單杜根的股權價值，即達110億美元左右，其總共投入，則估計不足10億美金。
重註對賭
杜根的好運，在於選對了合作夥伴。
2022年12月初，他和康方生物CEO夏瑜達成一項交易，以50億美元的出價以及銷售凈額低雙位數比例提成，獲取了依沃錫在北美、歐洲及日本等地區的商業化獨家授權權。
其後，杜根迅速支付5億美元的預付款，其中有4.749億美元現金，以及等值2510萬美元的1000萬股股份。同時，其給予夏瑜一個董事席位。
康方生物達成交易之時， SMMT家底非常薄 ，截至當年9月，賬上現金只有1.22億美元，凈資產大概僅為1億。
好在，杜根本人是個大富翁，那年， 富比士估計其財富額約為20億美元 。
作為公司大股東兼CEO，他自己向SMMT提供了5億美元現金，基本解決預付款的問題，同時將持股比例增至78.2%。
杜根出手選擇的時機，恰到好處。
當時，夏瑜團隊已在推進對標K藥「頭對頭」研究，其商業潛力呼之欲出。可是，康方生物本身的財力，不足以支持後續研究支出。
2022年1-6月，康方營收為1.63億元人民幣，半年虧損6.3億元，其現金只有22億元，那年11月，其剛從廣州高新區集團融資，只有5億元資金，資金儲備非常單薄。
同時，於康方而言，也需要商業化的夥伴。
這種情況下，杜根給出的條件，契合康方彼時需求，其在生物制藥的傳奇履歷，也是一個很好背書。
生物制藥領域，具有大量不確定性。於杜根和SMMT而言，預先掏出5億美元，也是一場對賭， 如果依沃錫不如人意，他最多可能損失1/4的身家 。
所幸，皆大歡喜。2023年春，夏瑜團隊收到預付款後，得以將依沃錫順利推進至全球3期臨床。
據花旗給出的預測，依沃錫在美歐的年銷售峰值，將達78億美元，若計入其他市場，可破百億美金。
據悉，康方生物手頭還有兩款藥物——卡度尼利AK104、萊法利AK117，顯示出巨大的商業潛力。
有觀點認為，在依沃錫收獲巨大成功後，杜根依然有機會，在這兩款藥物上，與夏瑜團隊展開合作。
制藥淘金
杜根慧眼識珠，押中康方和依沃錫，非完全偶然。
公開資料顯示，他出生於1954年， 白手起家，大學期間即開啟金塊之旅 ，投資股票，其後，又經營家用縫制工具、連鎖餅乾公司、電腦網路公司等，掙得了數千萬美元。
上世紀90年代，他首次進入醫療健康，投資手術機器人公司Computer Motion，並擔任CEO。據【財富】報道，2003年，他將其作價6800萬美元，出售給達芬奇手術機器人。
杜根進軍生物制藥領域，有段獨特的個人經歷，他有個兒子，罹患腦瘤，痛苦離世。
「我比街上的普通人更加了解腦腫瘤，因為我們必須在治療我兒子方面尋求幫助。」
杜根回憶說，他於是投資創新藥公司Pharmacyclis，其正研發藥物莫特沙芬釓（Xcytrin），其用於治療腦癌。
Xcytrin向FDA申報上市時，屢屢遇挫，其他投資者興趣寥寥時，杜根大量收購股權，自掏腰包為其籌措5000萬美元，希望能堅持下來，一直未能等來Xcytrin的成功。
陰差陽錯的是，2006年， 他們以660萬美金引進3款在研藥 。
其中，BTK抑制劑伊布替尼(Imbruvica)爆出大冷門，其對治療慢性淋巴細胞性白血病非常有效，且對罕見病套細胞淋巴瘤療效顯著。
杜根違心接受專家委員會建議，將資源轉向開發更具潛力的伊布替尼，他在2011年拿下強生的合作權益，獲得1.5億美元預付款，推進藥物研發，又精明保留了在美的市場權益。
後來，伊布替尼成功上市， 其在高峰期的全球年銷售額，逼近100億美金 。
2015年，杜根主導談判，以210億美元天價出售Pharmacyclics，套現離場。
據估計，交易為其帶來10億級美元的報酬。
2020年， 杜根收購了醫藥上市公司Summit Therapeutics 69%的股份 ，成為該公司的CEO，開始尋找新的獵物。
浸潤生物醫藥圈多年，且與多家大藥企往來交易，正是他的眼光和見識，幫助釘選了康方的交易，最終下了5億美元的重註。
伊布替尼的案例在前，普遍預測，杜根也會將SMMT出售。
無論結局如何，只要依沃錫療效證實，這預計將是杜根掙到最多的一筆投資。
圖片來源：網路，除標註外
