開源證券股份有限公司張緒成近期對永泰能源進行研究並釋出了研究報告【公司資訊更新報告：上調回購價格上限，高成長彰顯公司投資價值】，本報告對永泰能源給出增持評級，當前股價為1.92元。
永泰能源(600157)
上調回購價格上限，高成長彰顯公司投資價值，維持「增持」評級
公司釋出公告調整股票回購價格上限，將股份回購價格上限由1.89元/股上調為2.62元/股。本次回購方案調整，體現公司積極響應中央經濟工作會議「穩住樓市股市」的精神，持續推進市值管理工作，彰顯公司長期穩健經營發展的信心，有利於確保公司股份回購方案順利實施。我們維持2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年實作歸母凈利潤20.1/22.0/30.9億元，同比-11.1%/+9.3%/+40.3%；EPS為0.09/0.10/0.14元，對應當前股價PE為21.2/19.4/13.8倍，公司煤電互補經營業績穩健，煤礦建設加速推進，儲能轉型發展值得期待，當前公司股價1.92元，對應PB為0.88倍，維持「增持」評級。
回購方案多維度持續超預期，彰顯公司經營信心
（1）回購金額超預期。公司2024年6月26日首次披露回購方案，隨後於2024年7月24日公告，將回購金額由1.5-3億元上調為5-10億元，回購金額增幅達200%以上。（2）回購用途超預期。在公告提升回購金額的同時，公司將回購股份用途由「用於員工持股計劃或者股權激勵」變更為「用於登出以減少註冊資本」，有助於改善高股本造成公司低股價的問題，從分母端降低公司低股價風險。（3）回購速度超預期。公司釋出回購方案僅一周，即於2024年7月2日首次進行首次回購，並於一個半月後的8月12日，公告已實施1.97億元回購。（4）回購決心超預期。8月中旬，公司判斷股價顯著低估，為堅定維護投資者利益，公司於8月21日公告推遲實施2023年度利潤分配方案並加快回購進度，以支持公司股價回歸合理水平。（5）回購價格超預期。2024年9月以來，市場情緒好轉，公司股價大幅回升且於近期逼近公司原定回購價格區間上限，本次適時公告將股份回購價格上限由1.89元/股上調為2.62元/股，有助於緩解市場對回購方案實施進展的擔憂，消除回購價格上限束縛股價上行空間的顧慮，彰顯公司經營信心及推動股價回歸合理水平的決心。
海則灘煤礦推動利潤高增，多措並舉提升內在價值
公司基於現有業務布局及產能和海則灘煤礦建設投產情況，並結合目前煤炭與電力市場情況，預計2025-2027年經營業績將實作顯著增長。我們認為當前公司正采取多種措施，持續提升內在價值、更加註重投資者及債權人長期報酬：（1）聚焦煤電一體化，降本增效保增長。公司透過提高單產單進及洗選效率保障煤炭業務盈利能力，透過搶發電多供熱、提升長協煤兌現、參與調峰輔助服務等各種有效措施提升電力業務盈利能力。（2）加快海則灘建設，確保2027年業績大幅增長。海則灘煤礦是國家發改委跟蹤督導的重點計畫，公司預期未來產能將提升至1000萬噸/年，達產後有望實作凈利潤相對2023年增長170%以上。（3）積極推進儲能計畫建設。公司在發展煤電主業的同時，積極打造全釩液流電池全產業鏈，力爭2025年儲能產業形成規模，2027-2030年實作全釩液流電池市占率達30%以上，成為儲能行業全產業鏈發展的標桿企業。（4）落實分紅機制，確保投資者和債權人長期報酬。截至2024年中，公司有息負債401.6億元，較重整前大幅下降，財務狀況進一步最佳化，已成功實作困境反轉。公司高度重視股東合理報酬，將在按時償還到期債務、保障重點計畫建設、確保公司持續穩定發展的基礎上，以現金分紅和股份回購等方式報酬投資者，以實作對投資者的長期報酬。
風險提示：煤價下跌超預期；煤炭產量不及預期；儲能轉型不及預期。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，山西證券胡博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.86%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利20.23億，根據現價換算的預測PE為21.1。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級2家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為1.59。
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