隨著全球步入寬松周期，美銀Hartnett依然堅定唱好債券和黃金。
美銀首席策略師Michael Hartnett在最近的報告中表示，出於對經濟放緩的擔憂，歐央行、美聯準等主要央行接連降息，包括中國宣布的一系列支持性政策，共同推升全球股市市值升至接近歷史高位的水平。
正如Hartnett的名言所說， 「當央行開始恐慌時，市場就開始停止恐慌」。
這是否意味著風險資產將迎來新一輪上漲周期？在Hartnett看來，目前全球市場仍需警惕通脹風險，黃金是最佳的對沖資產，還看好工業金屬、材料和國際股。
通脹主題特征仍顯著
報告同時指出，考慮到地緣政治風險、龐大的政府赤字等各種因素仍然存在， 通脹主題仍然是各類資產表現的一大特征。
比如，10年期美債收益率幾乎下行至近62年來的低點，顯示市場對經濟前景仍然悲觀。
看好黃金作為對沖資產
第二，自20世紀30年代以來最糟糕的十年之後，大宗商品的長期報酬率不斷上升。
雖然經濟前景仍不確定性，但考慮到風險市場幾乎已完全定價明年美聯準降息250個基點和美股每股收益增速達到20%，Hartnett仍然堅定做多債券和黃金。
其中， Hartnett特別看好黃金作為對沖資產， 尤其是對沖3D指標：債務（Debt）、赤字（deficit）、貶值（debasement）。
看好工業金屬、材料股和國際股
報告指出，股市有個「反常識」的表現—— 美國大盤股的表現優於歷史長期報酬，而國際股的表則現遜於歷史報酬 。
一般來說，大盤股走高代表了通貨緊縮，國際股則代表周期性價值。
其次，報告表示，和美國國債相比，中國債券的報酬率仍處於歷史高位水平，同時中國股市與美國股市相比正處於50年低點。因此，投資者可能會在中國積極政策的刺激下買入國際股。
商品方面，近期，受中國央行降準降息、下調存量房貸利率等樓市支持性政策的提振，工業金屬價格大漲。有觀點指出，如果中國再加大刺激力度，大宗商品價格將繼續飆升。
綜上，Hartnett認為，隨著中國利好政策的逐漸落地， 此前不受歡迎的大宗商品（工業金屬）、材料股和國際股票（新興市場和EAFE指數基金）將成為「廣度」輪動的最佳投資品種。
