來源：小象說財
業績，是衡量公司成長性的關鍵。
從家電行業數據來看，2023年全球家電市場規模已達到5.2萬億元，中國市場規模0.8萬億元，市場已接近飽和。伴隨著過去40年的高速發展，全球及國內的家電市場已經進入了緩慢增長的周期。
然而，即使行業增速緩慢，像海爾智家、美的集團、格力電器、海信集團這種龍頭企業，依然能憑借著產品突出和海外優勢，穿越周期逆流而上，實作業績高速增長。
這其中，家電龍頭海爾智家就是一個典型。
接下來，我們來分析一下，海爾智家是如何逆流而上的？
第一，公司業績強悍
2019-2023年，海爾智家的營收始終呈上漲趨勢，從2008億元上漲至2614億元，同比增長7.33%。
同時，公司凈利潤也從2019年的82.06億元上升至2023年的166億元。可見，海爾智家的營收和凈利潤均實作大幅提升，公司業績表現十分優秀。
從行業數據看，2024年第一季度，海爾智家的營收和凈利潤在行業內位列第二，營收更是近格力集團的2倍，遠遠超過公牛集團、三花智控和石頭科技。可見，海爾智家的業績在行業內名列前茅，公司具有較高的市場地位。
第二，高盈利能力
從年報數據看，2019-2024年第一季度，海爾智家的毛利率在總體上保持穩定，僅出現輕微下滑趨勢；而公司的凈利率則從2020年的5.4%大幅提升至2024年第一季度的7.04%。可見，海爾智家的凈利率持續走高，使公司的盈利能力大幅提升。
在毛利率如此平穩的情形下，公司凈利率依然持續上升，離不開對費用的有效把控。
2020-2023年，海爾智家的成本費用利潤率呈上升趨勢，從5.89%大幅上漲至7.21%。這意味著，公司對費用端的把控能力在不斷增強，費用帶來利潤的能力在大幅提升，同時帶動公司凈利率上升。
與此同時，2023年海爾智家的ROE達到16.85%，這個水平已經超過長江電力、中國神華等備受關註的電力龍頭，也遠超恒瑞醫藥、東阿阿膠、同仁堂等高毛利消費企業，可見其盈利能力的強勁。
第三，多產品布局優勢
從營收結構來看，2023年，海爾智家的主營業務為電冰箱、洗衣機、空調及廚電四大類，這四項業務的總和占公司總營收近90%，構成公司核心利潤來源。
2023年公司電冰箱業務高達816.4億，約占總營收30%，同比增長5.16%；位列第二的洗衣機業務營收612.7億元，約占總營收的23%，同比增長6.15%；同時，空調和廚電業務相較於2022年也都實作了不同振幅的上漲。
行業數據顯示，海爾智家已經連續15年蟬聯全球大型家用電器品牌零售量第一名。同時，2008-2023年，海爾品牌冰箱在全球大家電品牌中連續16年蟬聯第一，洗衣機零售量也取得連續15年第一的好成績。
可見，海爾智家的各項主營業務均保持著穩步上漲的趨勢，公司多產品布局的品牌優勢和規模化優勢盡顯，從而帶動業績逆周期大幅提升。
不僅如此，預計未來海爾智家的成長邏輯依舊強悍，理由如下。
1.以舊換新紅利
從行業數據來看，2022年全國空調、冰箱、洗衣機總保有量分別為7.8億台、5.8 億台、5.5 億台，可見，目前中國家電行業已經邁入更新需求為主導的新階段，龐大的存量替換市場已然形成。
另外，2004-2023年，中國家電市場零售額總體上呈上升趨勢，可見國內家電市場仍存在發展空間，公司有望透過以舊換新進一步搶占市場份額。
2024年1-5月，中國主要電商平台以舊換新銷售額增長超過80%，說明以舊換新已成為推動家電消費增長的重要因素。
2024年，海爾智家的以舊換新計畫已在全國落地，公司聯合各省市共同召開啟動會119場，已在141個城市發放以舊換新補貼。「五一」期間，海爾智家市場份額穩居行業第一，海爾系整體零售額同比增長8.8%，線上線下整體份額均逆勢領跑。
這說明，以舊換新紅利已逐漸凸顯，海爾智家快速響應號召，積極進行全國化布局，帶動產品銷售量上漲，有望促進未來業績大幅提升。
2.海外市場放量
2018-2023年，海爾智家的海外收入占比逐漸走高，年報顯示，2023年海爾智家海外營收高達1357億元，同比增長7.6%。
在海外家電行業增速緩慢的背景下，公司的海外營收依然呈逆勢增長。可見海爾智家在海外市場上具備極強的抗風險能力，全球化布局日趨成熟。
從行業預測來看，2024年全球家電零售市場規模將達到5406億美元，其中核心家電產品零售額達到2925億美元。這意味著，全球家電市場規模在穩步提升，公司的海外業務有望繼續保持高增長。
此外，公司海外營收的增加還得益於高端創牌戰略表現亮眼。
近幾年，海爾智家在全球都在推進高端創牌戰略。2023年，在美國市場，公司推出的Combo高端洗衣機售價達2899美元，銷量同比增長22.5%；在德國市場，海爾智家推出高端冰箱售價高達2999歐元，占德國冰箱整體份額15.4%，排名第二。
可見，海爾智家的高端創牌戰略的成功進一步推動了海外業務放量，為公司帶來新的利潤增長點。
3.研發能力強
從上圖數據看，2019-2023年，海爾智家的研發費用持續攀升，從62.67億元大幅上漲至102.2億元。可見，海爾智家對研發方面的大量投入，有望繼續保證公司領先的技術優勢和產品優勢，促進未來業績進一步攀升。
最後，總結一下。
海爾智家作為國內家電龍頭，憑借著領先的產品優勢和全球化高端品牌戰略，穿越行業周期實作業績大增，具備極強的穩定盈利能力，公司未來業績有望繼續穩中求進，逆風飛揚。
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