如何應對中國無風險利率不斷下降這一現實
2021年6月21日起，商業銀行存款利率報價方式由之前的「基準利率*倍數」改為「基準利率+基點」。此次調整，非國有銀行，按上浮最高限算，活期存款將微升2.5BP，一年期存款持平，二年、三年期存款利率則分別下降30、62.5個BP。本周開始，各家銀行已陸續開始下調存款及大額存單利率。以 平安銀行為例 ：
1、 無風險報酬長期進入下行通道，趨勢確定。
中國定期存款利率在90年代曾高達15%，之後進入了長期下降通道。
余額寶收益從最高近7%一路走低。
全球範圍來看，利率長期下行是大趨勢，中國正在經歷美日歐曾經歷過的。
目前全球負利率債券已經突破18萬億美元。 近十年，全球負利率債券規模有過三輪擴張：第一輪始於2014年，歐央行宣布負利率政策並持續降息、2016年以後日本也開始步入負利率時代。第二輪是在2019年，全球經濟降溫、貿易問題加劇的背景下，全球央行掀起降息潮，負利率債券規模快速攀升。而2020年3月以來，疫情對經濟造成了明顯沖擊，全球央行再次大幅寬松，負利率債券規模快速上升。
2、利率下行的底層邏輯
（1）經濟增長狀況決定利率變化趨勢，全球經濟增長動能減弱，主要經濟體GDP增速中樞都經歷了一個由高向低的轉變，全球進入微增長時代，利率長期下行成為必然。
（2）寬松貨幣政策推動利率下行節奏，隨著債務危機日益嚴重、經濟金融脆弱性明顯上升，各國重新開機新一輪貨幣寬松與擴表，政策利率持續下行至歷史低位。
（3）深層次的人口老齡化問題日趨嚴重，老齡化會透過影響勞動力以及趨勢增速來施壓均衡利率，從而推動低利率環境的繼續發酵。
3、 中國本次利率下行調整的出發點
（1）降低銀行負債端成本，提升銀行利潤空間，避免「高息攬儲」導致的惡性競爭帶來的金融系統風險；
（2）短期存款與中長期存款之間的「價差」縮小，有利於減少套利行為，使存款期限結構更加合理、穩定。
（3）加速利率市場化行程。1993年開始，中國利率市場化穩步推進。2015年10月，央行不再設定存款利率浮動上限。2019年8月，央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，目前貸款利率並軌工作基本完成，而存款利率仍存在「兩軌」。此次最佳化，有助於壓縮貨幣市場利率與存款基準利率之間的利差，推動存款利率並軌，進而深化利率市場化改革。
4、 我們如何看待和面對
（1） 謹慎使用杠桿。不要以為利率下降，貸款買房更合適了，存款利率下降，貸款利率不降反升。
近期，廣州、深圳、寧波、杭州、蘇州等全國多個城市上調了房貸利率。工商銀行、農業銀行等國有大行，在今年2月份上調房貸利率的基礎上，從5月20日起再次上調按揭貸款最低利率。首套房的最低執行利率較之前提高10BP，上調至5.45%，即最低執行LPR+80BP；二套房貸款利率也較之前提高10BP，上調至5.7%，即最低執行LPR+105BP。其中，杭州地區最新的首套房最低執行利率由此前的5.2%上調至5.4%，即執行LPR+75BP；二套房貸款利率由此前的5.38%上調至5.5%，即LPR+85BP。
（2） 既然長期下降的趨勢確立，應盡早在財富保值類資產中，釘選長期高利率，保護最低基礎收益。方式一、 配置國債或者大額存單。目前5年期國債最近一期發售利率3.97%，但要註意非常難買到，都是秒光。而3年期銀行大額存單本次利率調整後應該和五年期國債接近，但釘選的時間更短，且要註意甄別不同銀行的信用資質。更加推薦五年期國債。另外有些銀行有結構化存款產品，也可以甄別選擇。
（3） 方式二，既然利率是長期下行，如果能釘選更長期限，甚至是生命周期的，則為更好。終身壽險或者終身年金險都是理想選擇。但要註意透過專業測算和詳細條款的比對，來選擇真正確定IRR的長期高利率產品，而不是所謂的分紅型。目前經我們全市場比對，3.5%左右IRR是頭部水平（非預定利率）。
中國保險行業的預定利率同樣是長期下行趨勢。
舉例：90年代，中國人壽和平安人壽發行了很多8.8%預定利率產品，中國人壽和平安長期承受利差損失，也要保證投保人長期8%收益。
（4） 家庭簡單粗暴理財的難度在不斷加大，要把資產配置作為信仰，理性執行好。
從已開發國家的歷史經驗來看，無風險收益率下行導致的擠出效應，會讓資金不斷流向金融市場，包括了股票、債券、商品、另類投資等等，充分市場化的金融資產配置是已開發國家居民的主要配置方向，也是我們在路上的方向。衡量好組合內資產的相關性，構建能夠穿越經濟周期的投資組合，用組合收益彌補無風險收益率的下行。
