做投資這麽多年，最常收到的問題就是：沈澱，你平時怎麽挑選基金/股票？你是怎麽去研判近期投資市場的趨勢和判斷投資標的是否有投資價值的。
今天結合大家的問題，還有我個人多年的投資心得，來簡單談談我的看法。
為什麽資本市場裏流行「七虧二平一賺」這個說法？因為投資標的、投資組合的選擇難度，不在於特定假設條件下進行投資報酬的規劃，而是在於假設條件對於投資標的或組合的影響，以及你如何進行投資預期規劃的權衡。
因此投資者必須要在各種假定條件下，做出相對專業的判斷。而這其中，最具有難度的一件事情就是：如何從多種投資方案中，選擇出一個風險最小，收益最高，並且最適合我們個人風險承受能力的方案。
而絕大多數投資者，並不具備這個選擇能力。
因為大部份人無法將多種假設條件進行綜合考慮，只根據單一市場趨勢或者單一政策利好當做選擇投資標的的理由。這種片面去理解市場的行為，會導致自己的選擇成為又一個不確定性，當不確定性就會相互疊加，可能使總的不確定性達到危險的程度，這就是風險因素發生作用的時候。
這種行為無異於賭博，因為風險機率是五五開的。所以我認為，掌握一種分析方法，可以有助於我們做出相對科學的投資決策，相應能夠站在更高的緯度去看待這個市場，更有效的評估各種投資方案的利弊。
今天就來談談我的分析方法以及個人的投資理念，也算是給新手投資者的一個建議。
一、 什麽是宏觀分析？有什麽用
宏觀分析，就是從國家的整個經濟，貿易，政治導向，就失業率，國民生產總值等綜合的概括分析，以整個國民經濟活動作為考察物件，研究各個有關的總量及其變動，特別是研究國民生產總值和國民收入的變動及其與社會就業、經濟周期波動、通貨膨脹、經濟增長等之間的關系。
在很多普通投資者眼中，宏觀分析沒什麽用，主要是因為以下原因：
1、宏觀層面涉及到的專業知識太多，很多概念和邏輯根本搞不清楚；
2、宏觀的東西太遙遠，跟我炒個股毫無關系；
3、預測宏觀政策都是玄學，最上頭的領導有時候都搞不懂該怎麽做；
4、因為巴菲特以前講過：「即使美聯準主席和財政部長偷偷告訴我美國下一步的利率跟金融政策，我也不會絲毫改變投資計劃」。
所以很多價值投資者一門心思研究個股，遇到市場波動就硬抗，理由就是好公司永遠不需要賣出。但當你深入理解巴菲特後你會發現，他其實是個宏觀大師。他保險業務的收購、富國銀行的買入，都卡在行業的低谷期，難道僅僅靠低估值？不要根據字面意思片面曲解大師的思想。巴菲特說這話的原因是基於以下兩點：
No.1
宏觀方面的變化經過時間的傳導，遲早要反應在微觀的企業層面，所以研究行業、企業更簡單更直接。
No.2
任何宏觀的擾動拉長周期來看都會均值回歸。經濟過熱國家會主動降溫，經濟過冷會主動刺激。無形和有形之手牢牢控制著波動範圍。
同時宏觀研究對企業的研究也有巨大的幫助。
各類炒股論壇、APP刷多了你就會發現，普通投資者的研究層次基本都差不多，沒什麽新意。機構比普通人強的地方就在於對行業的理解更深入、對產業鏈上下遊的梳理更清楚、對經濟大環境的理解更全面，以全球化視野進行研究。很多人一看個股研報就覺得研報說的都有道理，趕緊去買推薦的標的，然後就被套了，久而久之就覺得研報都是忽悠人的。
其實不然，研報分析的思路和框架是十分值得借鑒的，只是機構拿全球化的視野來做分析，你的認知只停留在企業層次。就像二維世界永遠無法理解三維世界，缺少的那一維就是宏觀框架。
08年、11年、15年、18年這些時間點都是是宏觀政策的轉向期，一定是宏觀大於微觀。牛熊轉折點市場全都是泡沫，你研究微觀有意義嗎？在市場流動性正常、個股估值合理的情況下，微觀才大於宏觀。
宏觀研究最大的用處在於發現機會或者抵禦風險，至少對資產價格有一個大概的判斷
。不過研究成果確實很難直接形成投資結論。一方面投資最終要落實到具體企業和行業，另一方面宏觀因素什麽時候起作用很難說，得看市場的臉色。
如果你想在投資市場裏長期活下來，不要求精通宏觀知識，但需要了解宏觀研報的研究思路和邏輯，這是風險控制、倉位管理的基本依據。
總而言之，記住四個字——宏觀逃頂。
二、 怎麽學習宏觀分析
我個人覺得大概有兩條路可走：
1、看金融專業的教材。
建議去看【金融學】、【貨幣銀行學】這兩本書，同時要做好頭發掉一大把的準備。最好把考研的那套亂七八糟的東西也看一看，畢竟那上面方方面面的題目都有。市面上我是真的沒見到過科普類的書籍。
2、靠時間慢慢積累。
平時看到寫得很好的文章上面說了一些你理解不了的專業術語，立馬百度拿小本本記下來。比如把康波周期、債務周期、庫存周期、美林時鐘、信用周期、CPI、PPI、PMI、M1、M2、社融之類的基礎知識都要理解清楚。
從我個人的經驗出發，對於金融相關專業畢業的投資者，不要把學校裏那套宏觀分析的架構和結論直接拿到股市，你會死得很慘。最好從微觀的商業分析往上推，一點一點的剝。這種宏觀分析才是超越周期、超越整個國家政策的，你才能高屋建瓴，把握好整個行業發展的脈絡。
三、 宏觀分析的投資運用
目前比較主流的投資理念，有以下三種：
1、自下而上
註重對公司的研究，只要公司好就堅定持有。至於這個行業是不是市場目前的風口他們並不在乎，甚至是夕陽行業也無所謂。公司股價的下跌也只是短暫的，好公司終究壓倒一切。秉承這種理念的基金如果目前的持倉符合我們對市場輪動趨勢的判斷，要重點關註。
2、自上而下
先從宏觀層面確定市場能不能做，然後根據行業的景氣度和發展前景選出具體賽道，再從賽道裏選出具體的公司。基金經理對具體公司的理解可能沒那麽深，所以很多時候就是簡單粗暴的買龍頭。
3、兩者結合
理論上是最好的，但公募基金由於規模太大，絕大部份操作只能在左側進行，在做輪動過程中會出現很多問題。對於一般投資者很誘人的20%—30%的收益，公募可能會直接忽略，因為它建個倉都能漲這麽多，所以公募的操作必須要有前瞻性。
一直關註我的粉絲可能會發現我很少講風格穩健的基金，所有文章和推薦的基金都指向「輪動」二字。宏觀和中觀研究最大的好處就在於能提高你做「輪動」的勝率。
這裏大家要搞清楚一點：輪動的本質就是擇時。
擇時確實很難，我也不奢求它能帶給我什麽超額收益。我做輪動擇時的目的是為了控制住整體的回撤。我年前就基本清倉，隨後這段時間，控制住了回撤，肯定跑贏了90%以上的投資者。
說白了，我這種投資方法就是：我不需要挖掘個股的超額收益。我的超額收益一方面來源於比別人虧得少，另一方面來源於機構的無腦抱團。所以我不會去做非常高頻率、短周期的擇時，但大周期的擇時我會根據宏觀方面的研究做出判斷。
普通投資者剛進股市肯定是研究個股，采用自下而上的理念。但自下而上的人最開始沒有全域感，所以自稱不懂宏觀。隨著能力圈的擴充套件、研究行業的增加，實際上對宏觀是有感知的。
純粹自上而下的人，大多數對微觀結構了解很少，空談的更多。所以我們需要讓基金幫我們完成微觀方面的研究——絕大部份公募的收益來自於微觀層次的研究，挖掘個股。因為股票倉位的最低要求、基民贖回的必然性、相對收益的評判標準，公募基金壓根就沒法從宏觀層面獲得太多收益。
在A股，絕大部份的公司財報都經過粉飾，你看到的都是別人想讓你看到的。對於普通投資者來說，很多公司即使你看得懂它的商業模式，但你沒有實地調研，公司是不是藏了什麽見不得人的東西你不清楚，我不想死於暴雷之下。所以，我放棄了靠自己挖掘個股價值這條路，轉而研究宏觀、中觀，靠基金來過濾掉暴雷被埋的風險。
暫時來看我還是很滿意選擇的這條路的，原因有以下幾點：
1、我不需要支付挖掘低估值個股長期等待的時間成本。
2、板塊輪動這種東西，你在市場呆的時間長了，有時候憑感覺就能看出來，只需控制好倉位，錯了就跑。
3、對風險敞口的控制比較好，能避免純價值投資過山車一般的投資體驗。
單從收益率來講，用基金做板塊輪動並不比以前靠我個人能力挖掘個股價值、搓搓波段低。
