出品 | 創業最前線
作者 | 星空
編輯 | 蛋總
美編 | 邢靜
稽核 | 頌文
在蓬勃發展的汽車產業生態中，零部件供應商作為產業鏈的關鍵一環，承載著推動整車效能提升與創新的重任。
浙江華遠汽車科技股份有限公司（以下簡稱「浙江華遠」）正是產業鏈上的一家傳統汽車零部件廠商。
浙江華遠紮根溫州，專註於客製化汽車系統連線件研發、生產及銷售，主要產品為異型緊固件和座椅鎖，廣泛套用於汽車車身底盤及動力系統、汽車內外飾系統等，具體包括汽車座椅、汽車傳感器、新能源動力電池包等部位。
早在2022年4月，浙江華遠就帶著沖刺創業板上市的夢想，遞交了上市招股書，由此進入公眾視野。
然而，就在其邁向資本市場前夕，諸多令人費解的操作引發了市場的廣泛關註與質疑。
1、70後董事長控制超68%股權，創業板定位曾遭問詢
自從2023年3月27日過會之後，時隔1年多，浙江華遠創業板IPO終於在近日註冊生效。
招股書顯示，浙江華遠的前身是溫州市亞特閥門管件有限公司，該公司最早成立於2002年，創始人是項秉耀、孫宣友、項光澤及項光聰，一直到2012年，該公司一直是以生產閥門為主。
不過在2012年公司的控股股東發生變化，姜肖斐、尤成武成為公司的實際控制人，公司逐步轉型為汽車緊固件生產企業。截至上市前，姜肖斐和尤成武兩人合計控制發行人68.46%的股權。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協定）
姜肖斐出生於1971年，據溫州當地報道，姜肖斐與許多溫州人一樣，十幾歲就開始外出做生意，招股書中顯示他還曾在中國人民大學MBA結業，應該是他後來去讀的商學院課程。
而浙江華遠的另外一位實際控制人尤成武，其身份是姜肖斐的妻弟，擁有初中學歷。2019年8月，尤成武與姜肖斐簽署了【一致行動協定】。
在2019年8月、2019年9月和2020年11月，浙江華遠透過3次收購，實作對浙江華甌和浙江華悅這兩家公司的100%收購。
值得一提的是，收購前，上述這兩家公司的實際控制人也是姜肖斐及尤成武，因此浙江華遠對他們的收購屬於同一控制下的企業合並。
從2018年的業績看，被收購方浙江華悅及浙江華甌在重組前一個會計年度合並計算的營業收入，已然超過重組前浙江華遠相應計畫的50%，達到65.95%，構成了重大資產重組。
浙江華甌成立於2016年12月，是一家研發、制造、銷售汽車緊固件的公司；而浙江華悅成立於2014年12月，是一家研發、制造、銷售汽車用鎖具的公司。
完成收購之後，浙江華遠也實作了主業的聚焦，避免同業競爭。
單從過去3年的營收復合增長率來看，浙江華遠其實是並不符合創業板的要求。
招股書披露，浙江華遠在2021年、2022年及2023年的營收分別為4.54億元、4.91億元及5.53億元，3年的營收復合增長率為10.4%。
而據創業板的第一套和第二套標準均要求「最近三年營業收入復合增長率不低於20%」，第三套標準更是要求「最近三年營業收入復合增長率不低於30%」
但創業板也表示，最近一年營收金額達到3億元的企業，不適用前款規定的營業收入復合增長率要求。
因此，浙江華遠表示自身的情況滿足創業板定位第二套標準。
此外，在深交所過往的問詢中，監管層也曾多次問及浙江華遠是否符合創業板定位。
浙江華遠則從核心技術的競爭力、技術的先進性、業務的成長性、在手訂單情況、新增客戶及新老車型特點等闡述了自身對創業板定位的符合度。
2、上市前較多關聯交易，產品市場占有率低
招股書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年（以下簡稱「報告期內」），浙江華遠存在向關聯方采購服務的情況。
其中，重大關聯采購的金額分別為423.62萬元、528.02萬元、590.4萬元和 276.02萬元，占營業成本的比重分別為1.35%、1.51%、1.52%和1.41%。
2021年，浙江華遠還曾發生重大偶發性關聯交易，涉及金額2080萬元，關聯交易型別是資產轉讓。報告期內，該公司也存在其他經常性關聯交易。
（圖 / 浙江華遠招股書）
對於較多的關聯交易，深交所在問詢函中也曾要求浙江華遠結合關聯交易具體情況，分類匯總說明關聯交易的必要性、定價公允性、是否持續，是否對發行人獨立性構成重大不利影響，是否存在未來減少關聯交易的具體措施。
浙江華遠在問詢函回復中披露稱，在2019-2023年上半年，登出或轉讓的與浙江華遠行業相關的關聯企業共有9家。
其中，有1家是與實際控制人及其直系親屬存在股權關系。其他均為實際控制人的其他親屬所持股的企業，規模較小。這些關聯企業中不少企業的登出原因是「減少關聯交易」。
為了減少關聯交易，該公司的全體股東、董事、監事、高級管理人員還分別出具了【關於規範和減少關聯交易的承諾】。
此外，浙江華遠證券事務部方面向「創業最前線」表示：「2019年至2024年上半年，公司關聯交易總體呈不斷下降趨勢，未來不會持續存在較多關聯交易的情形。」
此外，在外部市場上，浙江華遠的產品存在市場占有率低的情況。
在緊固件業務方面，該公司是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應商，並與李爾、瑪古娜、安道拓、佛吉亞、延鋒等全球主要的汽車零部件企業建立了合作關系。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協定）
浙江華遠作為二級供應商，透過一級供應商安道拓、佛吉亞等進入了蔚來汽車、小鵬汽車、廣汽埃安、比亞迪、理想汽車等國內主要新能源汽車廠商的供應商體系。
根據測算，2022年和2023年度該公司的緊固件銷量分別約9.27億件、9.26億件，在全國乘用車緊固件市場中占有率分別約為0.78%、0.71%；同期座椅鎖的銷量分別為869.06萬件、1168.48萬件，在全國乘用車座椅鎖市場中占有率分別約為6.08%、7.45%。
汽車零部件行業競爭激烈，浙江華遠的整體市場占有率較低，因此其面臨的市場競爭壓力也會比較大。
不過，浙江華遠向「創業最前線」強調，作為以客製化產品為主的公司，主要產品的市場占有率水平具有合理性，能體現出公司自身的產品特點和競爭地位。
報告期內，浙江華遠的研發費用分別是2304.07萬元、2483.12萬元、2496.62萬元和1341.7萬元，占總營收的比例分別為5.07%、5.05%、4.51%和4.68%，占比整體呈現下降趨勢。
截至2024年6月末，該公司共有研發人員110人。其中碩士研究生及以上學歷的研發人員僅1人，本科學歷33人，專科及以下學歷的研發人員有76人。
由此來看，浙江華遠未來在研發投入和人才儲備方面，仍需要繼續加強。
3、上市前存在諸多「迷之操作」
此次上市，浙江華遠擬募集資金3億元，用於年產28500噸汽車特異型高強度緊固件計畫。該計畫計劃新建77772平方米的廠房並購置配套設施，用於異型緊固件的生產。
不過上市前，該公司也有一些「迷之操作」。
比如他們此次IPO要募資建廠，而實際上早在2021年6月之前，浙江華遠旗下就有一家子公司主營業務為土地及廠房的租賃，名叫溫州華遠，2021年6月這家公司被作價2.01億元出售給了溫州長江汽車電子有限公司。
因此外界質疑，為何當初浙江華遠要賣掉旗下擁有土地廠房的子公司，如今又向外界募資3億元再建廠房？
對此，浙江華遠向「創業最前線」解釋稱：「出售溫州華遠100%股權相關事項屬於股東的歷史規劃安排，而如今募投計畫建設是公司抓住未來行業機會的重要舉措，募投計畫具有必要性及緊迫性。」
再比如，2021年7月，也就是浙江華遠賣掉溫州華遠的第二個月，公司就召開股東大會審議透過了向公司控股股東溫州晨曦分配股利1.38億元。
最關鍵的是，姜肖斐、尤成武合計持有溫州晨曦94%的權益，因此此次分紅1.38億元的絕大部份資金都進了姜肖斐和尤成武的口袋。
招股書披露，2021年浙江華遠的凈利潤為2億元，而當年該公司的現金分紅就高達1.88億元。
對於這一系列操作，【經濟導報】也曾撰文公開質疑該公司實控人是否存在「花式套現」。
對於這一情況，浙江華遠向「創業最前線」解釋稱：「相關事項已履行相應的程式且合法合規。公司所有出售及分紅事項已經過董事會、股東大會審議，相關程式合法合規。自申報期初（2019年初）至今，公司僅2021年進行了合計1.88億元的分紅，除此之外未再進行過分紅。」
（圖 / 攝圖網，基於VRF協定）
浙江華遠還表示，截至2024年6月30日，公司賬面未分配利潤金額為22469.15萬元，較申報期首年末（2019年末）的12172.06萬元大幅增加84.60%。且本次發行前公司形成的滾存未分配利潤，由公司本次發行完成後的新老股東依其所持股份比例共同享有。
因此，浙江華遠認為他們已經為新老股東留存了大額可分配利潤，切實保護了中小股東的利益，實控人不存在「花式套現」的情形。
此外，招股書還披露，報告期內浙江華遠還存在內部控制不規範情形。
2019年，該公司曾以現金形式支付實控人姜肖斐和尤成武2018年度的分紅款，支付累計金額為368.7萬元，目的是為了避稅，最終實際控制人姜肖斐和尤成武在2022年1月才補繳完成相應分紅導致的個人所得稅。
對此，浙江華遠向「創業最前線」強調稱：「實控人不存在偷稅漏稅的行為。」
浙江華遠及部份控股子公司還存在透過母子公司和供應商轉貸的情形，僅在2021年結清的轉貸行為所涉金額就至少有5601萬元。
浙江華遠在招股書中表示，公司已向銀行歸還全部轉貸借款，轉貸行為相應貸款合約已到期履行完畢，報告期內的轉貸行為已得到整改和規範，整改完畢後已不再透過轉貸形式收取銀行貸款。
「創業最前線」發現，2019年至2020年期間，浙江華遠還存在透過員工或員工親屬的個人卡對外收付款的情況。
此舉容易導致公司資金與個人資金混淆，使得公司的資金管理變得混亂，產生資金錯漏、財務賬目不清晰甚至是偷逃稅款等風險。
對此，浙江華遠表示，已於2020年6月起停止了全部個人卡交易。截至2021年9月末，個人卡已全部登出，透過個人卡發放薪酬的員工已自行補繳了個人所得稅，且公司已補繳了個人卡涉及的增值稅和企業所得稅。
目前，浙江華遠IPO註冊生效，前方既有資本市場的無限風光，也有自身問題交織而成的重重險阻。
未來，這家企業能否成功上市並實作長遠發展，取決於該公司能否痛定思痛，正視問題並避免重復發生，對此「創業最前線」將持續關註。
*註：文中題圖來自界面新聞圖庫。
