市場格局重塑？高德、T3出行闖入，補貼戰火重燃，順風車行業風雲再起。
@新熵 原創
作者丨Yuki 編輯丨蕨影
經歷了五次遞表終上市、上市首日即破發的嘀嗒出行，終於等來了屬於自己的「揚眉吐氣」劇本。
8月30日，嘀嗒出行釋出了其上市後的首份半年報，在總收入同比增長2%的情況下，其經調整凈利潤大漲超過 50%。財報釋出後，股價連續上漲，截至9月5日收盤，股價報收2.43港元/股，較其中報釋出之日的股價1.63港元漲幅達到50%。
風起於青萍之末，伴隨嘀嗒出行二級市場好訊息而來的，是沈寂已久的順風車市場再次被推到台前，幾乎同一時間，高德地圖、T3 出行啟動了順風車業務。截至發稿前，高德地圖已經開通了武漢、上海、深圳等 65 個城市。順風車市場早年間的混戰似乎再次重演。
順風車相較於網約車市場規模較小，多年來，嘀嗒出行偏安一隅，保持在行業 Top2 的位置，而如今，「變數」來臨，引來更多關註，帶來股價加持的同時，也必將掀起新的纏鬥。亮眼財報背後，這家共享出行老兵還遠未到「高枕無憂」的時候。
從谷底到拐點，增長仍存變數
久未站在聚光燈下的順風車行業，似乎迎來了一個向上的拐點時刻。
2018 年，兩起滴滴順風車安全事件發生後，中國順風車行業遭受重挫。根據華經產業研究院報告，2018 年，中國順風車的市場規模超過 230億元，卻在當年腰斬，降到了 140 億元。
2023 年開始，這一數位逐步恢復到了 2018 年以前的水平，根據天風證券的報告，順風車行業在2025年的交易額預計將達到1139億元，市場潛力巨大。
復蘇的風緩緩吹來，作為 2023 年順風車營收比重占 95% 的嘀嗒出行，近水樓台先得月。
根據其釋出的半年報，嘀嗒出行營收凈利潤雙增長，整體收入超過4 億，同比增長 2%。整體經調整後凈利潤達到 1.3 億，同比增長51.3%。嘀嗒出行創始人宋中傑在財報會中將其歸功於「輕資產模式的優越性和穩步提升經營品質的成果」。
所以，同時擁有了行業上升的Beta和自身發展的Alpha，嘀嗒出行是否如其本身主營業務一樣，迎來了「順風」局？
事情恐怕沒有那麽簡單。
從財報原文給出的說法來分析，嘀嗒出行經調整凈利潤的大幅增長，得益於補貼的減少和費率的提高，其中行銷開支同比大幅縮減 48.9%。
圖據嘀嗒出行半年報
某種程度上，這建立在過去幾年順風車市場競爭環境趨緩的前提下，一旦湧入新的強實力對手，作為撮合型的低門檻商業模式，很難不陷入燒錢搶市場的怪圈，能否保持凈利潤增速，要畫個問號。
何況，即便在財報釋出後迎來了股價拉升，嘀嗒出行目前仍未能回歸到其發行價格。
而跳出財報來看，行業的復蘇像是發令的號角，曾經的對手卷土重來，而對順風車業務的專註更是一把雙刃劍，輕資產的背面是低壁壘，而嘀嗒出行尚未找到可靠的第二增長曲線。
平衡被打破，外患卷土重來
截止目前，中國的順風車仍是一個高度集中的市場。根據弗若斯特沙利文數據，2023 年，市場前三名占據了 96.1% 的總搭乘次數，他們依次是占47.1% 的哈啰出行，31.0% 的嘀嗒出行，以及 17.2% 的滴滴。
而現在，經過五年陣痛調整期的順風車市場逐步復蘇，而網約車市場增速放緩的情況下，這份平衡將被打破。
8 月底開始，高德、T3相繼進入順風車市場。前者是 2018 年就曾試水過順風車的老兵，而後者則是 2018 年成立，迅速成長為獨角獸的後起之秀。
山雨欲來風滿樓，嘀嗒出行無法安枕的第一重原因來自外部。其中，高德被行業認為是當前順風車市場的最大變數。
相較於剛性運力的網約車，順風車被稱為彈性運力。平台不需要保有自有車隊，而是聚攏私家車主，進行撮合，換句話說，順風車比網約車更接近互聯網雙邊經濟的本質。
因此，相較於重資產的營運和投入，掌握決勝的關鍵在於獲客能力、營運能力和服務能力。體量越大的互聯網平台，越有優勢。
在過去幾年的網約車混戰中，高德地圖拿下了僅次於滴滴的市場份額，是聚合類打車平台的頭部。根據晚點 LatePost 數據，高德在網約車的市場占有率保持在 20% 左右，而除了滴滴的其他網約車平台如曹操出行、T3 出行，很大一部份單量都來自高德。此外，2024 年，高德地圖的月活使用者達到 8 億。而這些，都意味著高德的順風車業務可能快速形成飛輪效應，後來居上。
從高德角度來說，伴隨網約車增長見頂和對於金塊本地生活、快速變現的渴望，他們對順風車業務展現了不同以往的「野心」。
2018 年，高德試水順風車 5 個月即下線，開城不過成都、武漢寥寥數城；而這次，在 8 月 29 日開城，截止發稿前不過半月，已經迅速在全國65 個城市上線。
更「可怕」的是，高德開始采用互聯網的慣用打法，補貼搶市場。不但推出了「新開城 100 天免資訊服務費」活動，還鼓勵邀請好友成為車主，可以各得 30 塊錢的獎勵。
正如前文所說，嘀嗒出行的經調整凈利潤大幅增長，離不開補貼的降低和行銷支出的縮減，但現如今對手兵臨城下，單純「守城」恐難持久。
2019 年，哈啰順風車在全國 300 多個城市上線營運，背靠阿裏系資源，僅用三年不到的時間就把嘀嗒擠下了行業第一的寶座。而高德地圖，同樣是阿裏系，時至今日，會否成為嘀嗒出行的「夢魘」重現？
營收模式單一，內憂仍在
千裏之堤，潰於蟻穴。對於企業經營來說，比外患更應該引起重視的是內憂。
從半年報來看，嘀嗒出行的收入 96.3% 來自順風車業務，余下的是 0.8% 的智慧出租車服務和 2.9% 的廣告及其他服務。其中，智慧出租車的營收同比減少了 56.9%，廣告及其他的收入同比減少了 21.5%，均為下降趨勢。
圖據嘀嗒出行財報
換句話說，順風車業務仍是嘀嗒出行最大的一條大動脈，生死所系。
對順風車的高度依賴，就像硬幣的兩面，一面是輕資產帶來的高靈活性、穩定的收入流，以及多年深耕帶來的穩定使用者心智，這讓嘀嗒出行成為順風車市場少有的連續三年實作盈利的企業；
另一面卻是業務過度集中帶來的高風險和低成長型，這也被認為是嘀嗒五次遞表終於上市的背景，資本市場普遍認為，單一的順風車故事缺乏想象力，也充滿了風險。
退一步講，雖然順風車市場迎來復蘇，但整體天花板較低，根據 2023 年的交易總額來看，中國汽車客運市場中，順風車的市場份額只占 4.4%。根據中商產業研究院的分析，2024 年中國網約車的市場規模將達到 3864 億元，與之相對，順風車的市場規模預計為 371 億元。
從目前的主要玩家來看，哈啰出行有共享單車，滴滴主營業務為網約車，高德地圖錨定的是整個本地生活大市場，他們都有其他關鍵業務托底。
實際上，嘀嗒出行也從未停止尋找業務的第二曲線，但收效平平。
2018 年，嘀嗒拼車升級為嘀嗒出行，從品牌的升級可以看出平台的野心，從只做順路拼車的出行平台，升級為更完善的移動出行平台。理想很豐滿，但六年過去了，進展卻很骨感。
最典型的嘗試就是 2019 年開始的智慧出租車業務，即透過出租車智慧碼、出租車智慧出行小程式等，向使用平台的司機收取一定的服務費。宋中傑認為：商業出行的終局是揚招、網約的融合並存。因此，嘀嗒出行透過數位化來打通整個服務鏈條，來打造商業出行的終極模式。
但經過五年的發展，從半年報來看，營收不升反降。
2021 年，急於造血的嘀嗒出行上線了「嘀嗒白條」服務，透過與京東金融的合作，讓使用者可以使用京東白條付款，並享受一定的優惠折扣。但因為缺乏相關的支付牌照，在招股書中，也提到了與支付相關的潛在風險。
目前來看，嘀嗒出行在金融方面的嘗試仍在持續，除了京東白條外，還與支付寶有相關的合作。這同樣引發了風險。
日前，自媒體人崔小北發文稱：自己開啟嘀嗒出行約車，結果就被支付寶莫名其妙扣費。他分析，應該是因為自己給嘀嗒出行開通了免密支付。
大家趕緊看下支付寶，仔細檢視支付寶裏、簽約自動續費的功能，仔細看看每個月都從支付寶扣錢的計畫。
但是有些扣費計畫你甚至都不知道。一定要認真檢視開通「免密支付/自動扣款」的計畫，能關掉的全關掉。
比如：我實在沒想到只是開啟嘀嗒出行約個車，結果就被支付寶莫名其妙扣費，還在支付寶上簽約了每個月都扣款68元。
幸虧我還知道主動去解約。要是老人用嘀嗒出行約車，對解約流程不熟悉，那豈不是每個月被扣錢都不知道。我把支付寶裏的免密支付計畫，除了坐地鐵付錢和保險的每月扣款，其它的免密支付全都關掉了。
如果這個嘀嗒出行我沒有開通免密支付，今早上支付寶大概也不能自動給我扣款簽約。
崔小北，公眾號：小北讀財報嘀嗒出行和支付寶聯合收割，我還以為這是新型詐騙
9 月 12 日，嘀嗒出行官宣以 750 萬美元投資優信二手車，進軍汽車後市場，內部人士表示，其目的在於「依托互聯網平台優勢與技術優勢，結合各自使用者生態價值，去探索更多創新的方式方法，創新最佳化車後服務體驗，為合作雙方帶來更大增量。」
遙想當年，宋中傑曾在多個場合明確表示，嘀嗒出行會專註在順風車市場，不會做專車和快車。而這樣自斷一臂的做法和當下的諸多嘗試相對照，不由讓人扼腕。
跳出來看，嘀嗒出行的內憂不止自身的造血，對於順風車來說，存在著一把始終懸於頭頂的「達摩克利斯之劍」——合規問題。
在日前新熵發表的【高德放手一搏！轉戰順風車，能否逆天翻盤】文中，作者提到，從 2020 年起，嘀嗒出行的順風車平台累計接獲57 宗行政罰款，其中 36 宗後續已經取消。這一定程度上代表著順風車的營運環境仍待改善。
而據時代周報日前的報道，有乘客反映，自己搭乘順風車經常會遇到不同網約車平台拼湊乘客的情況，哪怕是購買了比普通訂單貴幾十元的「獨享」服務，依舊如此。「明明一個小時的車程，硬是三個小時到」。
而這樣「違規載客」的亂象難以杜絕，成為隨時可能點燃順風車「司乘矛盾」的引線。
中國網約車市場走過了 12 年，從最初的蠻荒時代，到 2015 年前後的大合並，再到 2018 年開始的合規整頓，看似塵埃落定，實則暗流湧動。
順 風車作為相對「小而美」的賽道，嘀嗒出行多年來的穩紮穩打，靠的是差異化競爭路線和對擅長領域的持續深耕。然而，伴隨外部環境的變化和網約車增長趨緩，各懷心思的競爭對手強勢入局，曾經的堅持，已經成了一把不容忽視的「回旋鏢」。
剛剛迎來自己十歲生日的嘀嗒拼車，必須做好準備，迎接一場「中場戰事」。
