文/楊國英
今天繼續講中期宏觀。
在經濟預期不樂觀之下，先驗預判資產價格的核心判準，無非就是貨幣價格（利率）——再弱的經濟預期，只要市場利率足夠低，也終會將資產價格推上去。
貨幣解決不了經濟困境，但是可以解決資產價格困境。
拿10年前舉例。
昨天文章講了，2014年下半年至2017年上半年，是貨幣瘋狂創造財富的三年，在這三年間，先是2014年下半年至2015年上半年股市瘋狂暴漲（2015年年中開始崩了），然後是從2015年下半年至2017年上半年，一線和二線城市開啟瘋狂的輪漲模式，普遍漲幅超過50%。
導致2014年下半年至2017年上半年這三年資產價格輪番暴漲的核心因素是什麽？
是經濟預期嗎，肯定不是，當時國內經濟遭遇到罕見的轉型壓力，高層為此不得不鼓勵三創（創新、創業、創造），甚至P2P等金融亂象在其時也得到惡性發酵。
但是，在廉價貨幣的 預期刺激 之下，資產價格從2014年下半年開始，迅速進入為期三年的貨幣創造財富周期，抓住並踩準這三年貨幣創造財富周期節奏的，其財富在三年間整體至少是翻倍的。
但是，如果節奏沒有掌握好或者徹底踩錯了節奏，那麽，其財富不僅沒有明顯上升，反而有可能會損失慘重——比如你2015年年中才重倉股市，損失肯定是慘重的，再比如，直到2017年下半年你才進入樓市，除非你選擇的極個別核心城市或非核心城市的部份優質樓盤，否則，你拿到現在很可能賺不到錢。
既然在經濟預期不樂觀之下，研判資產價格預期的核心判斷是貨幣價格（利率），那麽，決定資產價格走勢節奏的關鍵，無疑就是利率下調的 預期節奏 （註意，這裏講的是「預期節奏」）。
10年前的利率下調節奏是怎麽的？
。2014年11月22日，一年期貸款利率從6.0%下調至5.6%；
。2015年3月1日，一年期貸款利率從5.6%下調至5.35%；
。2015年5月11日，一年期貸款利率從5.35%下調至5.1%；
。2015年6月28日，一年期貸款利率從5.1%下調至4.85%；
。2015年8月25日，一年期貸款利率從4.85%下調至4.6%；
。2015年10月23日，一年期貸款利率從4.6%下調至4.35%。
從2014年11月22日開始的降息周期，為期近一年，合計降息6次，合計降息振幅為165個基點。
這樣的降息力度，在10年前是罕見的，事實也足以證明當時的經濟預期是多麽的不樂觀。
結合10年前的利率下調時點和資產價格起動時點，大家應該明白，我為什麽特別強調有必要關註預期節奏——當時資產價格的周期性輪漲，股市從2014年7月正式啟動的，但是，10年前降息周期第一波是在2014年11月下旬才開始啟動的， 這在時間點足足延後了 4 個月 。
那麽，問題來了，當下我們對預期降息時點（一年期LPR）進行先驗預判的關鍵是什麽？
一是美聯準的預期降息，以我們當下不甚樂觀的經濟預期看，只要美聯準降息，我們就會隨後降息。
個人認為，基於現在發達經濟體降息的節奏（瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、歐洲央行等）、以及美國自身的通脹和就業等指標看，美聯準較大機率會在今年三季度、最遲在今年10月會正式啟動降息。
二是神秘力量進入股市的節奏和量能，最近半個月，神秘力量出手了近10次，但每次介入的量都不是特別大，這既是市場下半年必定形成中期大底的訊號， 同時也是短期市場仍有可能震蕩探底的訊號 ，神秘力量從來都是反市場情緒的。
另外，春節前後的神秘力量大手筆出手、以及近期不間斷的小手筆出手，事實也預示著下半年一年期降息的必將到來，神秘力量不間斷出手的背後，從來都有神秘力量自身可以確認的預期政策支撐。
所以，對於真正成熟的投資者而言，現在應該有點小興奮了，又一個類似2014年下半年至2017年上半年的貨幣創造財富周期，今年下半年即將正式開啟了，開啟一個時間周期差不多也會有三年的轟轟烈烈的貨幣創造財富周期。
盡管，當下中國經濟的內外圍環境與10年前有所不同，一定程度上，現在遠比10年前更為惡劣一些。
但是，這一切，其實已經兌現在當下的市場利率之中，我們當下的市場利率，相比2014年11月正式啟動降息周期之前，已經足足低了40%。
同時，我們現在的經濟形勢，事實也在倒逼一個更低利率周期的到來，這個時間點肯定就在今年下半年，至於預期降息的尺度，個人認為，大機率會漸進降息五至六次合計降息近100個基點——當一年期市場貸款利率下調至2.5%左右，當一年期存款利率下調至1.0%下方，整體資產價格還有什麽穩不住的？！
當然，決戰下半年必將到來的貨幣創造財富周期，一切的關鍵還在於節奏的掌握，同時，這一輪必將到來的貨幣創造財富周期，無論是基於股市還是基於樓市，與10年前的整體走勢，事實也會存在局部的較大的預期不同。
所以，稍微拉長周期看，我們就不必過度執念於資本市場短期的波動和大盤的點位。
當下，事關股市，關鍵之關鍵是選擇正確的籌碼，然後忽略短期波動，靜等本輪貨幣創造財富周期的第一輪起飛；當下，事關預期為期三年的貨幣創造財富周期，事實有必要提前統籌了，尤其是貨幣創造財富周期的第二輪起飛，現在不提前統籌肯定不行。
超級動蕩時代，對財富脈絡的節奏錯了，輕則返貧重則破產。
超級動蕩時代，對財富脈絡的節奏對了，必會誕生財富新貴。
