出品 | 子彈財經

作者 | 文華

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

稽核 | 頌文

6月6日，美團釋出了2024年第一季度財報，受益於線下消費復蘇和旅遊演出的持續升溫，美團各項業務繼續取得穩健增長——總營收733億元，同比增長25%；凈利潤為54億元，比去年同期多了20億元。

對於美團這份成績單，市場給出的評價普遍是「超預期」。尤其是當市場的耐心只留給能賺錢的公司時，美團證明了自己。

事實上，過去一年，美團算得上是「負重前行」：本地生活戰事愈發焦灼，好在美團及時調整戰略，不僅守住擂台，也讓市場對其信心快速恢復。今年2月，美團股價一度跌破發行價69港元，下探至61港元，但很快反彈，6月12日股價最高攀升至116.700港元。

1、聚焦增長，美團仍不關心盈利

自誕生起，美團就與競爭就有著天然的聯系。因其早期堅持的零售戰略，新業務不斷開啟，加之本地生活領域玩家眾多，增加補貼搶市場份額是業內慣用的手段。從最初的團購網站，到外賣、酒店預訂、旅遊票務等更廣泛的本地生活服務，美團都提供了大幅折扣，來吸引使用者和商家。這一策略無疑是正確的，美團成為市場上的「領頭雁」。

但當其走上正軌後，美團早已擺脫了這一標簽，更是用業績表明了自己是可以賺錢的。

（圖 / 東方財富Choice）

這也說明，當下的美團早已具備了持續造血的能力，而造血能力又是當前企業間競爭的關鍵指標。

在互聯網發展初期，靠著資本輸血，確實可以讓一些企業快速崛起，但隨著產業互聯網、消費互聯網時代的來臨，那些還繼續走老路的公司隨時可能消失。每日優鮮便是前車之鑒，其本身缺乏造血能力，離開了融資自然轟然倒下。反觀那些站在互聯網行業第一梯隊的公司，如騰訊、阿裏巴巴、拼多多等，無疑擁有超強的自我造血能力。

美團幾乎經歷了國內互聯網發展的全周期，對此自然深有體會。並且在三年前實作了風格切換。

今年初的組織架構調整後，王莆中負責的核心本地商業，包括外賣、到店、酒旅、閃購等，屬於美團的基本盤，撐起了業績的大半邊天。

正如一季度財報顯示，核心本地商業的營收546億元，同比增長27%，占總收入近75%。凈利潤97億元，占總利潤的180%。 不難看出，核心本地商業對公司的穩定增長起著決定性作用。

其中最大的亮點在於即時配送單量的增速。本季度，美團即時配送交易筆數為54.65億筆，較上年同期的42.6億筆增長28.1%，明顯超出預期。

此外，一季度，美團閃購日均訂單量達840萬。美團CFO陳少暉在財報電話會上表示，預計今年二季度，美團閃購訂單量同比增速將高於餐飲外賣，甚至是餐飲外賣的兩倍以上。

能取得這樣亮眼的成績，主要受益於一季度平台使用者數和商戶數雙雙實作加速增長，並創下歷史新高，助推配送服務、傭金、線上行銷服務全線增長。

具體來看，線上行銷服務收入同比增長33.1%，成為核心本地商業增速最高的類目。究其原因，美團2023年下半年開始發力直播，並開拓部份新行銷坑位，有效提高了使用者參與度，廣告主的支付意願有所增強。配送收入和傭金收入也表現亮眼，同比增速分別為26.7%和24.6%。

值得註意的是，營收規模增長主要受支出高漲驅動。財報顯示，Q1核心本地商業的銷售成本、經營開支及未分配計畫同比增幅達34.3%，跑贏了該板塊整體收入同比增速。

核心本地商業是美團的根基，面對市場新手的猛烈進攻，美團把打好保衛戰視作首要任務，而不是過分糾結於盈利。

從結果來講，美團的策略是值得的。美團外賣年活躍使用者增至近5億，中高頻使用者的交易頻次同比進一步提升，帶動即時配送訂單數同比增長28.1%至54.6億筆，遠超出公司先前指引和市場調研展示22%～24%的增長率。

作為本地生活的頭部玩家，美團的GTV（總交易額）始終比較突出。交銀國際報告指出， 2023年美團到店GTV超7000億元，同比增長超100%，預計2024年增速超40%。

一季度囊括了寒假和春節，素來是本地生活旺季，消費熱情帶動了美團到店酒旅業務的穩健增長，其GTV同比增長超60%，實作了今年的開門紅。

盡管美團業務眾多，但並非各自為營，其地推、商家、配送渠道等資源，都可以進行協同或導流。所以 核心本地商業持續穩健發展的時候，一定程度推動了新業務的基本面改善。

新業務分部包括優選、買菜、快驢、網約車、共享單車、餐廳管理系統等，美團在這些領域面臨的競爭對手更多，仍需不斷投入資源鞏固市場地位。

但這些業務也代表了美團未來的發展潛力和方向，被視為新增長引擎，在一季度新業務便展現出強勁的一面，營收同比增長18.5%至187億元，經營虧損由去年同期的50億元收窄至28億元。

且在支出方面，該板塊的銷售成本、經營開支及未分配計畫同比僅增長3.1%。也就是說，美團用較低的成本，撬動了較大的增量，這背後離不開美團的「零售+科技」戰略，透過科技創新，來提升零售行業效率。

造血能力是影響市值的重要因素，2018年上市以來，雖然美團營收規模日益壯大，卻因遲遲沒有盈利，導致股價表現平淡。而當2019年度首次盈利後，其股價便開啟「狂飆」模式，在2020年實作4.1%史上最高的凈利率後，站在了超過400港元的高峰。

隨著美團展現出敏捷的應變能力，股價已經在回升，未來有望繼續支撐其估值的修復。

2、出海，能否撐起第二增長曲線？

在商業世界裏，規模效應常被當作萬靈藥，認為只要規模上來了，收入自然隨之水漲船高，盈利也不成問題。然而，盲目擴張只會增加成本而不能帶來收益，還不如砍掉拖後腿的業務，專註所擅長的領域。畢竟，多條腿走路，反而走不快。

過去一年，聚焦業務成了互聯網行業的主基調和共識，大廠紛紛進行「瘦身」，以降本增效。如字節跳動縮減遊戲團隊，滴滴出售造車業務，小紅書關閉福利社和小綠洲等。

美團反而堅定了聚焦本地商業的決心，進行組織架構的調整，把「探索性的業務」歸入新業務。

去年初，美團率先向網約車業務「開刀」，放棄自營打車業務，全面轉向聚合模式。聚合模式讓美團可以輕裝上陣，大大減輕了成本負擔。

在今年3月釋出的財報業績會上，美團管理層也明確2024年將進行戰略調整，目標是新業務板塊大幅減少經營虧損。

不賺錢的業務會否被砍掉？答案是會。王興表示，「如果一個新業務無法成為有價值的資產，會對策略及時作出調整。」

然而，美團並非一味只對新業務做減法，而是根據市場趨勢，繼續探索邊界，必要時就做加法。

在基本盤穩固、新業務減虧的情況下，美團有了更多的底氣去做加法。 從王興的主管業務上，可以窺探到美團未來業務方向主要聚焦在兩個領域。

據公開報道，今年2月2日王興向全體員工釋出內部信件，宣布新的組織架構調整，表示「無人機、境外業務匯報給我。」由此可見，出海、無人機在美團的戰略地位。

眾所周知，國內市場內卷嚴重，獲客成本持續上漲，中國企業出海已是必然。

近幾年，美團曾把增長希望寄托在社群團購業務、即時零售業務，但多多買菜咬住美團不放的同時，抖音、快手、小紅書等內容平台也來湊熱鬧，僧多粥少，美團整體處於「燒錢維持份額」的態勢。

考慮到公司的健康發展，美團不能在此孤註一擲，早在2018年就先後投資印度Swiggy和印尼Gojek兩個本地生活服務平台，2023年5月更是親自下場，上線面向中國香港推出外賣平台KeeTa。

據市場調研機構Measurable AI釋出的最新數據，按照2024年3月訂單數量計算，美團在中國香港的外賣業務KeeTa訂單量市占份額達到44%，另外兩家外賣平台Foodpanda、Deliveroo的市場份額分別為35%、21%。

（圖 / Measurable AI）

KeeTa作為一個新進入者，能取得這樣的成績，證明了實力所在。如今，美團已經在招兵買馬，想把香港的成功經驗復制到中東市場。

目前，香港和沙烏地是美團傾向的兩大市場，它們都存在較大的空白市場，或能成為美團新的增長點。不過，比起國內市場，海外市場存在更多的不確定性，考驗的是智慧和耐心。同時，香港和沙烏地的外賣市場體量有限，外賣滲透率遠不及內地，短期內難以撐起第二增長曲線。

王興也有類似的心理預期，還提前給市場打預防針，「我認為我們可能還需要10年的時間才能在海外市場占有一席之地」，並強調將以非常審慎的態度來探索海外擴張，在財務方面會保持自律，不會盲目砸錢。

這也進一步表明，未來很長一段時間裏，出海業務將對美團整體業績貢獻有限。那麽，無人機會否成為美團的第二個增長點？

在生活節奏不斷加快的現代生活中，消費者對商品時效要求越來越高，並催生了即時零售業務的發展，「即買即達」成為新的消費習慣。

但地面交通工具的速度局限、常態的擁堵狀況，無法跟得上即時零售的成長速度。為滿足消費需求，美團搶先利用無人機，在低空「修路」，搭建了城市立體配送網路，以革新履約效率。這意味著，無人機和自動配送，將是未來業務的「基礎設施」。

近幾年，美團無人機去年釋出了第四代新型機，在配送距離、載重量、速度、抵抗惡劣天氣等方面都有了很大的提升。

政策層面不斷釋放利好訊號，推動低空經濟潛力的爆發，也擴充套件了美團無人機配送的發展空間。美團已透過中國民航局審定，獲得相關授權證，其無人機能開啟商業化營運。

3、結語

一季度財報，不僅驗證了美團業務模式的韌性和多元化布局的成效，還凸顯了公司在面對復雜市場環境時的應對能力和戰略眼光。

眼下，美團所展現的兩大特征，即「基本盤穩固」與「新業務穩步建設」。前者依然是公司盈利的保證，後者則是被寄予厚望的新增長點。

這樣的布局，不僅讓美團得以保持市場領先地位，更是其長期增長潛力的有力證明。基於此，市場和使用者信心得以穩步提升。加之其在技術創新和戰略執行上的持續努力，我們有理由想信，美團有望在未來的競爭中實作差異化打法、保持更高品質的發展。

*文中題圖來自：界面新聞圖庫。