三峽能源：未來萬億市值可期？

三峽能源釋出了上市以來的首份財報：上半年實作營收78.85億，同比增長39.9%，凈利潤32.74億，同比 增長57.55%，扣非凈利潤32.93億，同比增長64.46%！

三峽能源自上市以來，就備受投資者關註，機構給予的價值判斷也存在極大的分歧，而這份財報，就是 三峽最好的回應！ 三峽能源2021半年度業績

1、具體拆分看業績情況：一季度營收38.12億，同比增長是43%，凈利潤是14.95億，同比增長51.4%； 二季度營收40.73億，同比增長37%，凈利潤是17.8億，同比增長63%。對比一二季度的情況不難發現， 營收規模雖然只增加了2.6億，但是凈利潤卻增加了2.85億！很顯然這不正常，主要原因在於：投資收益 的增加。上半年的投資收益約5.93億，去年的時候只有2.18億；所以，二季度肯定也有相應的投資收益 加持，具體多少就不知道了，因為沒有一季報的詳細情況。

三峽上半年投資收益情況 這裏的投資收益，主要是一些聯營、合營、參股公司的價值提升所帶來的是，三峽一直有布局投資產業 鏈的中上遊企業，比如大家都知道的金風科技；還有之前提及的福能股份，這個公司很多海上風電計畫 都是和三峽共建的。今年的非經常性損益是負的情況下，其扣非凈利潤是同比大增64.6%，這就更難得了！ 毛利率為64.2%，凈利率為44.4%！非常優秀！同類的風電、太陽能發電企業那麽多，但是，三峽的凈利 率水平甩他們一條街！所以不要總拿三峽的估值說事，這樣的水平，值得更高的溢價估值！

2、成本費 用方面的情況：營業成本（主要是折舊）28.2億，去年同期是21.22億，同比增長33%，這個增速是低於 營收增速的，這說明，計畫的整體成本其實是下降的，這也符合之前我講的，長期看，裝機成本，也可 以說是度電成本，會呈現下行態勢。

三峽中報成本方面 管理費方面增長了45.85%，這是高於營收增速的，主要是因為去年同期因為疫情因素，社保減免和差旅 費較少；財務費用方面，增長40%，這個基本上和營收增速一致，這方面我預計下半年增速會有明顯降 低，因為這次上市募資的錢已經到賬，公司的利息費用在下半年，增速會進一步放緩。

3、在這裏不得不多說兩句，對於清潔能源發電起來來說，資源獲取能力和資金成本，是非常關鍵的核心競 爭力因素！三峽恰好是其中的佼佼者！三峽能有遠高於行業的凈利率水平，有一半的功勞，在於其非常 低的貸款利息成本，上市後，這個資金成本整體還是會進一步下行！

計畫進展情況：今年上半年的裝機規模是1643萬千瓦，這個數據其實和去年末的數據差價不大，今年上 半年投產的規模只有82.9萬千瓦；目前在建的計畫有522.8萬千瓦，其中風電450萬千瓦（海風293.6 萬），光伏72.2萬千瓦，從這裏不難看出，三峽目前的重心是海上風電，這也是其立誌做海上風電引導 者的戰略，這方面的發展前景，比陸電要更廣闊，我們海岸線遼闊，而且近海區域都是用電大戶，不僅 能降低輸配電成本，還有利於消納。

三峽的裝機規模可達1940萬千瓦，如果稍 微動作快點，破2000沒難度。

總而言之，長期看，成長確定性很強。也許短期內會有各種因素 擾動，但是放遠了看，眼前這些，都是些小浪花，在長期趨勢面前，根本不算什麽。只有清晰地認知三 峽的價值，才能真正獲得應有的報酬！