說兩件事：
1、小米準備上市的時候，17年是虧了400+億，後來發現投資者認購不積極，於是小米透過「調整財務報表」的方式，使得17年的利潤變為50+億，從虧損變成了盈利。
2、在改完利潤後，管理層又悄悄送了雷軍90億，這時候小米利潤又成了負數，但機構已經認購完成，只能陪著笑了。
小米的問題就在於此，如果你把自己看成一家互聯網企業，認為外界不應該重視小米的現狀而是要看好小米的未來，那麽小米就不應該在上市前夕調整利潤；小米調整了利潤，說明希望給外界一張亮麗的財務報表，希望外界看到自己的盈利能力，提高大家認購的積極性，那就不應該在調整完利潤之後，又「悄悄」送給雷軍90億，使得調整後的利潤實際上又成了負數。
這一輪的正負變換，不只是商業道德上的問題，這更加關系到發行價的確定。
在發行價的計算當中，估值是十分重要的一步。利潤為正，估值就為正，利潤為負，估值就為負，正負兩種估值，帶給小米在發行價上是1元~2元的差別。
所以，小米這操作一下把投資者都打蒙了，特別是專業的投資者，因為利潤的正負變動，現在根本無法估算你的發行價，自然就失去了對小米的興趣，有數據可證。
在認購香港上市新股中，有一種加杠桿的認購方式叫做孖展，孖展數量越多，說明投資者對這支股票的信心越充足，而小米的孖展超購倍數僅僅不到兩倍，一般港股上市，這個倍數會在30倍以上。
所以，場外投資者對小米興趣不大，而場外投資者恰好是二級市場的主力，所以這會造成一個現象，就是在小米開盤當天，二級市場沒有什麽人買入小米，沒有人買，股價就上不去，自然就會面臨破發的風險。
小米上市當天，股價確實也走得很弱：
小米的利潤變動，導致了小米估值的不確定性增加 ，這又導致了場外投資者無法估算小米的發行價到底有沒有投資機會，所以大家會傾向於先觀察小米上市後二級市場的變化，然後從買賣情況去判斷後市，這又導致了小米上市當天看多的盤會很少，這就是小米破發的主要邏輯。
小米上市當天破發，後面兩個交易日股價又開始回升，我們可以從與小米同時發行的小米期權中找到答案。
在小米上市的當天，小米期權釋出，其中即月也就是本月的期權交易結果如下：
大部份的期權認購價格集中在17元，這說明市場是看好目前小米17元的股價水平的。
另一方面，在2019年1月，還有一個類似小米期權的東西， 這個價格已經到了21.8元，比現在小米的股價溢價30%左右， 這也說明從更遠的角度來看，市場是看好小米的發展的:
所以， 期權方面的價格對小米股價形成了有力的支撐 ，這大大增強了投資者進場買入小米的信心，小米第二個交易日大漲13%也就不難理解了。
