本文來源：時代周報 作者：梁春富
在中國證監會的指導下，滬深北三大交易所4月12日釋出中國首部系統性永續發展報告披露規範——【上市公司永續發展報告指引】（下稱「【指引】」），自5月1日起正式實施。
【指引】要求，報告期內持續被納入上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市的公司應當最晚在2026年首次披露2025年度【永續發展報告】。
【指引】從征求意見釋出到最終落地，征求意見期歷時20天，正式釋出檔距離征求意見結束僅一個半月時間。【指引】的迅速落地，側面反映了監管層對永續資訊披露制度建設的高度關註。
【指引】的釋出是中國ESG發展的重要裏程碑，補全了全球主流資本市場永續資訊披露體系的一塊重要拼圖，對提升中國在全球ESG體系中的影響力和話語權，樹立永續發展的信心邁出了關鍵一步。
德勤中國華北區副主管合夥人、永續發展與氣候變遷研究院院長謝安接受時代周報記者采訪時表示，【指引】的實施表明中國資本市場正在與國際標準接軌，同時考慮中國國情，推動上市公司和投資者對ESG理念的深入理解和實踐。
「【指引】提供了具體的ESG報告框架和內容要求，這將促進ESG資訊披露的規範化和標準化，提升報告的品質和可比性。」謝安認為，企業在進行ESG資訊披露時需遵循更嚴格的規則和標準，從而提升合規性和透明度，增強市場競爭力，降低聲譽風險。避免不合規的披露所帶來的監管措施或紀律處分。
謝安
推動資本市場更加規範發展
永續資訊披露作為體現企業永續理念的重要載體，一直備受各界關註。近年來，中國上市公司永續發展資訊披露主動性持續提高,永續發展議題的披露數量總體呈現上升趨勢。證監會上市司相關負責人在參加中關村論壇「ESG助力美麗中國建設」平行論壇時透露，2023年，近1800家上市公司披露了永續發展相關報告；3000余家公司披露了為減少碳排放所采取的措施和效果，占比超過60%。
不過，由於此前資本市場尚未建立一套系統完備的永續資訊披露框架，ESG報告主要以自願披露為主，故永續資訊披露內容存在品質參差不齊、統計指標及口徑不統一等問題。因此，建立ESG披露制度體系是當務之急。
謝安坦言，資本市場上出現了一股競相披露永續發展報告或ESG 報告的風潮。【指引】的正式實施能夠幫助投資者、潛在投資者、監管機構等各個利益相關方更透明地看到企業永續發展戰略和績效水平。對於企業編寫和釋出報告的積極意義，並不僅僅局限於履行社會責任。從經營角度出發，永續發展報告本身作為辨識企業經營特殊風險和機遇的重要工具，便於投資者挖掘獨到的機遇，投資者可借助永續發展報告而不僅僅是傳統的財務報告，為謀求超額報酬提供決策依據。
「編寫永續發展報告需要企業主動收集相關碳排放、員工福利等方面的量化數據，同時企業本身也會受到來自監管機構、政府、董事會成員及股東的壓力；對於企業有待改善的地方，亦可從外部施壓推動企業變革，例如，可以倒逼企業進一步思考其能源結構和使用效率並推動管理水平的提升，更進一步驅動企業經營和戰略層面的變革。」謝安指出，【指引】的釋出進一步推動資本市場更加規範發展。
謝安表示，【指引】中提出的披露要求，如對重大影響的明確表述、對社會資訊披露的拆分及對治理資訊的界定等，都是對ESG資訊披露內容和品質的具體規範，這有助於避免「漂綠」行為，確保資訊的真實性和可靠性，以滿足投資者的資訊需求。
上市公司「機遇與挑戰並存」
從實操角度上看，上市公司ESG資訊披露是對企業治理、ESG專業能力、資訊系統建設、人才培養和資源持續投入等能力的綜合考驗。
根據【指引】要求，在披露的數量上，A股強制披露的公司有450多家，市值占比大於一半，未來披露的公司的範圍和數量都會增加。謝安認為，對於已經披露並領先於行業的公司，ESG報告的作用不僅僅是合規，更對企業變革起到驅動作用，從「形似」到「神似」。
「對於上市公司而言，【指引】為實作與國際及其他地區或組織的披露標準的互操作性提供了基礎，推動上市公司對永續發展給予更多的關註，同時，上市公司的披露難度增加，可以說是挑戰與機遇並存。」謝安總結道。
具體來看，【指引】的正式實施對上市公司帶來的挑戰包括：
第一，公司的治理和披露將成為不可分割的部份，對公司來說是一種全面的升級，以前是看財務指標，現在要加入對永續發展更多考慮，涉及戰略制定、風險管理和指標制定，綜合從全盤考慮。從治理到戰略指標轉型，企業的系統需要跟上，透過一個更完善的系統，提高效率降低成本，在品質、範圍都面臨挑戰升級，完善資訊系統支持能力的支持，這些都是企業將面臨的挑戰。
第二，人才方面，從全球範圍來看，從投資機構到科技巨頭，都在積極招聘ESG相關的人才。德勤的研究也指出，中國透過主動轉型，隨著快速脫碳和積極轉型政策的推進，到2050年將新增3800萬個「綠領」崗位。企業需要透過外招，內訓，或者專業機構支持三個方面的組合，以增強公司永續資訊披露能力。
第三，資源持續投入上，治理是保障，透過戰略引領，對企業價值增加才是其動力。企業提升而不是被動合規或只是為了形式上的轉型，而是真正做到提升。
第四，在核心議題的定義和篩選上，重要性就是一把尺子。企業在行業開發中面臨很多議題，如何重點披露和管理提升，因此要用到雙重重要性原則，即財務重要性和影響重要性。例如，產品的安全很難從財務核算出來。德勤曾幫助某消費品品牌制造商在東南亞的工廠做過氣候物理風險評估，這些工廠本身臨海、河，需要運輸和用水，氣候風險很高，一旦出現淹水影響很大，企業做評估是非常有必要的，透過氣候模型測算，考慮未來一段時間設定工廠的物理風險，同時測算停工設施損壞相關風險和應該采取的措施是很有必要的。
「企業披露ESG資訊的主要目的是給投資者決策使用。如果公司提供了新的資訊給投資者，那麽必然會影響到投資者的投資決策，從而影響到企業估值。」謝安認為，ESG資訊對企業估值的影響是必然的。
在謝安看來，目前國際大企業更偏向於與專業機構合作編制ESG報告，原因是類似德勤這樣的專業機構一年能做數百個ESG相關計畫，它們的ESG人才齊全且能夠保證知識的先進性。另外，從經濟角度看，與專業機構合作會比企業招聘一個團隊來做ESG披露更劃算。當然這並不代表企業就能撒手不管。
謝安認為，ESG報告只是一個抓手，真正推動的是企業變革。一般來講，企業自發或與專業機構合作編制ESG報告，企業內部會建立相應的治理和組織結構，包括與核心負責人或者團隊建立對接，「從上而下」傳導永續發展理念，從而保證企業ESG能力提升以及相關措施落地。「雖然ESG不能一蹴而就，但是企業的行動要盡快開始。」謝安說。
既相容國際標準又具有中國特色
【指引】總體借鑒四要素披露框架，即「治理」「戰略」「影響、風險和機遇管理」「指標與目標」，並明確具備財務重要性的議題需按照四要素框架進行披露，推動上市公司以更好的內部治理、具體行動帶動高品質資訊披露。同時，將國際共識度較高的應對氣候變遷議題，作為【指引】中的優先項，主要披露要求與國際各類規則基本保持一致，實作較好的相容與聯通。
同時，充分結合國情體現特色，議題設定充分考慮現階段發展重點關切，在環境、社會、公司治理三個方面明確了21個具體議題，包括治理汙染、控制溫室瓦斯排放、鄉村全面振興、及時支付中小企業款項等問題。
談及【指引】與其他國際規則相比有何特點時，謝安從「ESG」三個部份來談【指引】中的中國特色。
環境（E）的部份，在碳的相關披露上，中國和歐盟和美國有差異。中國對氣候變遷的管理水平胡定位有獨特的特色，比如披露主體參與碳排放權交易的，應當披露報告期內是否完成清繳以及是否存在被有關部門要求整改或立案調查的情形。
社會（S）的部份，在中國， S受到更多矚目的是鄉村振興。此外，指引中對靈活就業、普惠金融、中小企業款項支付等議題的加入，反映了對當前經濟社會發展趨勢的關註和響應。
公司治理（G）的部份，增加了利益相關方溝通和盡職調查披露要求，旨在增強企業過程管理，使其能更好地響應利益相關者的期望和需求，同時也跟國際標準保持了一致。
謝安表示，與國際永續準則理事會（ISSB）、全球報告倡議組織（GRI）、美國證券交易委員會（SEC）等國際組織制定的永續資訊披露框架不同的是，【指引】是從滬深北三大交易所層面推出的檔。2024年4月釋出的正式檔中，增加了提升強制性的條款「披露主體違反本指引規定的，交易所將視情況采取自律監管措施或者予以紀律處分。」另外，【指引】也綜合參考了各類國際標準，跟GRI，ISSB均具有一定的相容性；也重點強調了氣候議題的披露，跟SEC規則也有一定的相容性。「【指引】采用了雙重重要性原則，但在具體的指南、工具上，與ISSB、GRI相比還需要進一步的完善。」謝安說。
全球ESG資訊披露標準趨於統一
在謝安看來，未來ESG有三大發展趨勢。
未來全球ESG資訊披露標準逐漸趨向統一。經過數十年發展，全球ESG政策體系已日趨完善，各國就氣候變遷等議題已達成共識，全球ESG強制資訊披露框架正在逐漸統一及完善。
主要的驅動力有兩方面：一是國際監管機構對信披標準的持續更新。ISSB於2023年6月釋出了首批兩份國際財務報告永續披露準則的終稿，標誌著永續信披標準逐漸走向一致；二是多個國際組織或國際機構的積極推動。從2021年開始，在IFRS的牽頭下，氣候披露標準委員會（CDSB）、GRI、氣候相關財務資訊披露工作群組（TCFD）等多個國際組織或國際機構聯合對國際永續信披標準進行了整合統一。
越來越多投資機構將ESG納入投資決策。投資者認為，長期而言，具有良好ESG表現的企業更可能實作永續的財務表現和較低的風險。這種認識推動了投資者將ESG因素納入投資決策。
此外，監管機構和企業將更加關註ESG實踐對財務的影響。優秀的ESG實踐能增強長期價值和投資報酬。投資ESG表現優秀的企業，獲得更高、更穩健財務報酬的機率也會較高，之後不斷凝聚的市場共識又會繼續引導資金向企業流動，從而進一步提升這類企業的投資報酬，形成積極的正向反饋。
推進ESG實踐可以更好地辨識和管理風險，減少法律訴訟、聲譽損壞和營運中斷帶來的損失。例如，對環境汙染、勞工權益和腐敗等問題的辨識和處理，有助於減少公司面臨的法律、聲譽和操作風險。工作環境和社會責任方面有卓越表現的企業也可以增強對優秀人才的吸重力。
