忘戰必危，是我大A股民的基本素養。
炒股，炒的就是統籌布局、謀略規劃，得能夠以整個市場為假想敵，並在戰術層面上因勢就導，極限微操。
對於基民來說，要想的就沒那麽多了。股民有自己的假想敵，但基民的目標很明確，就是自己的基金經理。
尤其是在2020-2021年牛市浪潮締造過神話的明星基金經理們，在大潮退卻的時候，即使抓褲衩的手指關節都已經捏的發白，也沒能躲過基民鋪天蓋地的謾罵。
可在「菜就是原罪」的投資市場，戰績就是基金經理風評唯一的標準，如果像景順長城基金的劉彥春一樣，近三年來管理的六只基金產品累計虧損437.63億元，那挨打，就只能立正。
在管基金三年縮6成，劉彥春已「躺平」
21年的從業經驗，並沒能幫助劉彥春從容地面對牛熊的轉換。
鳳凰網財經【財經連環話】發現，當前劉彥春管理的6支基金全部處於虧損狀態，景順長城績優成長混合、景順長城集英成長兩年定期開放混合、景順長城內需增長混合、景順長城內需貳號混合基金近三年跌幅超過40%。
其中，景順長城績優成長混合A跌得尤其慘烈——近三年凈值下跌了48.13%，據天天基金數據顯示，在行業2107只基金中排名第1562位，四分位排名基本就在「不佳」與「一般」中徘徊。
據機構之家統計，近三年來劉彥春管理的六只基金產品累計虧損437.63億元。
根據景順長城及基金定期報告，劉彥春目前在管規模為453.54億元，和其賠掉的家底基本持平。而在2021年二季度時，其在管規模還是1163億元，本人是妥妥的「千億」明星基金經理。
贖回＋虧損的雙重減重之下，其在管規模縮水振幅已超六成。
但在管產品的大跌，似乎並沒有讓劉彥春感到有多緊迫，其管理的景順長城新興成長混合基金換手率已連續三個季度不足10%，整個投資組合也僅僅只有約20只股票，其在管的六只基金三年來「組團」重倉堅守的中國中免，已成功幫助其業績虧損超80億。
此外，基金經理秉持長期主義，深耕自己熟悉的領域雖然沒錯，但曾幫助劉彥春在市場風頭無兩的白酒行業，其指數自年初以來已跌超28%，大幅下挫，只是劉彥春仍死守白酒不松手，甚至在二季度逆勢加倉了迄今已跌破1400元大關的貴州茅台。
以他的代表作景順長城鼎益混合為例，該基金的十大重倉股分別為邁瑞醫療、貴州茅台、五糧液、古井貢酒、瀘州老窖、山西汾酒、海大集團、海康威視、美的集團和中國中免，半數都是白酒。
其他幾只基金產品的前十大持倉也幾乎完全一致，只是持倉比例稍有不同。
同時，據iFinD數據顯示，劉彥春自去年10月以來便鮮少參與企業調研活動。
閉門還只造一輛車，基民自然不滿。
此外，鳳凰網財經【財經連環話】發現，劉彥春在管的6只基金產品中，機構持有者都在大規模「跑路」。
根據天天基金數據，前文提到的「跌得最慘」的景順長城績優成長混合A，機構比例從巔峰時期的33.5%一路降至1.1%。
其在管的規模最大的景順長城新興成長混合A，機構比例也從巔峰時期的20.72%跌至0.69%。
「行業內人士」全部跑路，徒留散戶們在原地傷悲，多少令基民有些感慨。
昔日明星基金經理，何以淪落至倒數第二？
近年以來，監管政策明確提出公募應摒棄明星基金經理現象。
一來是公募基金近年來規模迅速擴張，行業的激烈競爭和市場的波動加劇，引導行業回歸理性投資是必然方向。
二來是曾經的高收益固然有基金經理的功勞，但更多是時代的紅利。
鳳凰網財經【財經連環話】梳理2023年公募基金年報發現，2023年公募基金整體利潤-4347.74億元，虧錢最多的基金產品TOP榜單上，劉彥春的景順長城新興成長A以72.23億元的虧損規模赫然居於榜單第二，僅次於張坤的易方達藍籌精選混合。
截至2023年年報報告期末，2023年度該基金A類份額凈值增長率為-19.67%，業績比較基準收益率為-16.00%，該基金C類份額凈值增長率為-20.00%，業績比較基準收益率為-16.00%，兩類均跑輸業績比較基準。
但在登上業內倒數第二的黑榜之前，劉彥春曾經是業內妥妥的「頂流」。
2018年至2021年前後，劉彥春曾以其「喝酒吃藥」的核心資產，業績一路扶搖直上，獲得大量基民追捧，在2021年一季度末實作在管規模突破千億元。
數據顯示，景順長城新興成長A在2019年和2020年年度收益率分別為72.18%和85.97%；景順長城鼎益A在2019年和2020年年度收益率分別為69.04%和93.03%；景順長城內需增長在2019年和2020年年度收益率分別為74.31%和89.41%；景順長城內需貳號在2019年和2020年年度收益率分別為75.45%和86.84%。此外，還有幾只在2019年新成立的基金，在2020年同樣收獲了同類靠前的收益排名。
2020年，「2020中國機構投資者峰會」在滬舉行，劉彥春一舉奪得「三年期股票投資最佳基金經理」、「五年期股票投資最佳基金經理」2項大獎；在指數投資方面，黎海威摘得「五年期指數增強最佳基金經理」；在海外投資領域，周寒穎榮獲「三年期海外權益投資最佳基金經理」。
彼時，劉彥春幾乎成了景順長城基金的代名詞。
但好景不長，此後兩年，市場短期的行業輪動在加快，重心從白酒醫藥先轉向新能源汽車產業鏈，又借AI的爆火捧熱了TMT，市場風格卻始終沒有輪轉到消費板塊。
劉彥春「重倉消費、高度集中、長期持有、從不擇時」的風格有點像曾國藩的「結硬寨，打呆仗」，可惜市場不是農村的迎神賽會，缺乏靈活應對的劉彥春，最終在逆周期導致的市場風格劇烈變化裏逐漸跌落神壇。
巨額虧損，不改天價收入
此前，市場有傳言質疑劉彥春2021年-2023年三年間累計收入高達1.38億元，引發市場關註。景順長城基金內部人員則回應稱：「薪酬是有人自己根據管理費拍腦袋測算的，造謠。」
可薪酬的具體數位可能有出入，其復雜的薪酬電腦制也不能僅僅靠管理費來推算（還包括業績提成等多個方面），但基金經理們的「天價收入」卻是不爭的事實。
首先，大部份基金經理收入與其管理的基金規模掛鉤，其管理費收入提成比例一般在10%至30%之間。
近年來，隨著公募基金市場急速擴張，行業本身管理規模就在不斷擴大，據Wind最新數據，得益於非貨幣基金和EFT產品規模的擴張，到2024年3月，公募基金的管理規模已經突破29萬億。
2023年，在市場整體平淡和管理費下降的雙重影響下，半數以上機構2023年的營收、凈利潤均呈現負增長，但其最終錄得的凈利潤都在14億之上，且凈利潤率都超過25%——比華為都高。
管理費帶來的「利潤」之豐厚，可見一斑。
但這種利潤建立在怎樣的業績基礎上呢？
根據天相投顧數據顯示，2023年公募管理的基金產品整體虧損4347億元。
而在給投資者大把虧錢的同時，卻仍能其中享受提成的基金管理人，其收入在投資者眼中自然高度敏感。
以劉彥春在管規模最大的景順長城新興成長混合基金為例，根據【景順長城新興成長混合型證券投資基金2023年年度報告】，在剔除了應支付銷售機構的客戶維護費之後，2022年應支付基金管理人的凈管理費規模為383626115.91元人民幣，也就是約3.8億元。
2023年，在「行業降薪」，以及基金本身大規模贖回、虧損的背景下，應支付基金管理人的凈管理費規模為299556502.05元，約2.99億元。
即使以10%的最低「提成比例」來算，基金經理個人的管理費收入也在3000萬元左右。
而這只基金近三年的收益率為-42.24%，規模從2022年6月的452.14億元跌至2024年6月30日的236.75億元，累計虧損216億元。
此外，再加上其他幾支基金的管理費收入，劉彥春本人「三年間累計收入高達1.38億元」的傳言數據或許不準確，但也絕不是電洞來風。
至於「天價收入」、「旱澇保收」的基金經理什麽時候能踏踏實實辦回事，基民還在等待，因為近三個月來，劉彥春管理的6只產品跌幅均超過了17%，在同類的4300只基金中，排名幾乎都是4000名開外，處於同類墊底的位置。
有趣的是，2023年的景順長城基金20周年多資產策略會上，劉彥春曾表示，外部環境的變化多是周期性的，時間可以把周期性熨平。
但從結果上看，他確實與外部環境保持著高度的同頻。
只是熨平周期的時間，實在有點過長了。
參考資料：
【劉彥春躺平「戰果」：三年巨虧437億、穩收36億管理費、個人收入1.3億】.機構之家
【聰明的錢｜兩年虧損300億，千億劉彥春躺平等風來】.36氪
【揭秘景順長城巨虧風波：437億元虧損，基金經理收入1.3億傳言被辟謠？】.金融界
