11月27日，貴州茅台召開2024年第一次臨時股東大會，會議投票透過【2024－2026年度現金分紅報酬規劃】及【2024年中期利潤分配方案】等議案。隨著分紅規劃和分紅方案落地，貴州茅台的常規分紅力度大幅提高。
貴州茅台自從上市以來，就十分重視回饋股東，每年都推出較高比例的現金分紅方案，資本報酬率長期維持高水平。在此背後，貴州茅台的經營品質和盈利能力逐年提升，使得期末未分配利潤大幅增長。
對比之下，貴州茅台的分紅總額明顯增長，甚至已不輸於部份紅利股票。就拿股利支付率來說，貴州茅台比許多紅利股票的分紅力度還要高。隨著未來3年分紅預期持續提升，貴州茅台的紅利內容是否被低估？
分紅規劃正式落地，真金白銀回饋股東
此次股東大會，貴州茅台透過了多項重要議案。根據【2024－2026年度現金分紅報酬規劃】，貴州茅台計劃每年度分配的現金紅利總額不低於當年實作歸屬於上市公司股東的凈利潤的75%，每年現金分紅分兩次（年度和中期分紅）實施。
根據券商測算，2024年度，貴州茅台股息率約為3.6%，從股東報酬視角來看具備長期配置價值。貴州茅台的股息率高於十年期國債收益率，亦高於保險資管存量負債端成本，對長線增量資金吸重力充足。
另有券商測算，隨著貴州茅台的利潤持續增加，到2026年度，股息率有望達到4.43%。貴州茅台從長期視角報酬股東，對其他酒企起到示範效應，有利於提振市場信心，彰顯龍頭擔當。
貴州茅台股東大會透過的【2024年中期利潤分配方案】，就是上述分紅承諾的具體呈現。具體來看，貴州茅台擬向全體股東每股派發現金紅利23.882元（含稅）。截至2024年9月30日，貴州茅台公司總股本約為12.56億股，合計擬派發現金紅利約300億元（含稅）。
貴州茅台股東大會的另一大看點，是公司登出式回購方案獲得審議透過。貴州茅台擬以自有資金回購金額合計為30-60億元，回購股份167.06-334.12萬股，占月均交易量2.55%-5.11%。上述回購的股票登出後，貴州茅台的總股本將減少至12.53-12.55億股。
值得註意的是，這是貴州茅台上市23年來，首次進行的股權回購。此舉同樣被視為增強股東報酬的有力舉措，利於維護投資者的利益，增強投資者的信心。
分紅金額逐年增長，紅利內容或被低估
貴州茅台自2001年上市以來，一直重視對股東的報酬，長期股息支付率處於較高水平。截至2023年度，貴州茅台已實施23次年度分紅。分階段來看，貴州茅台的分紅金額整體呈現上升趨勢。
2022年及2023年，貴州茅台連續兩年推出特別分紅方案，分紅總額分別達到600.73億元和627.87億元，資本留存率分別為4.22%和15.99%。也就意味著，貴州茅台將大部份利潤用來分紅。
貴州茅台分紅之所以如此「硬氣」，主要是公司發展景氣值和盈利能力不斷提升，以及公司對未來發展充滿信心。從業績來看，貴州茅台的歸母凈利潤呈現逐年快速增長趨勢，期末未分利潤也就年年攀升。
（數據來源：同花順iFinD，貴州茅台歷年分紅統計）
從分紅力度來看，貴州茅台雖然不屬於紅利指數，但是隨著2024-2026年度現金分紅規劃落地，公司的紅利內容顯著提升，分紅總額已不輸於紅利股票，甚至比不少紅利股票分紅還要大方。
以某大型銀行股為例，2021-2023年，該行現金分紅總額分別為383.85億元、438.82億元和497.34億元，股利支付率分別為32.01%、31.76%和33.92%。
對比之下，貴州茅台自2015年以來，股利支付率就維持在50%以上。2024-2026年度，貴州茅台承諾現金紅利總額不低於當年的歸母凈利潤，即股利支付率不低於75%。
根據券商測算的數據，貴州茅台未來3年的股息率，有望接近深證紅利指數的平均水平。據同花順iFinD數據，以自然年計算，2022-2024年，深證紅利指數平均股息率分別為3.27%、3.30%和3.89%。
（數據來源：同花順iFinD，深證紅利指數歷年現金分紅統計）
由於貴州茅台並不屬於紅利指數，但是未來3年的紅利內容持續提升，股息率有望接近深證紅利指數的平均水平，這在市場中難得可貴。再加上貴州茅台自身的成長內容，公司無疑具備更高的內在價值。
市場給貴州茅台更高的預期估值，公司未來的成長性和分紅規劃就成為重要支撐邏輯。有券商分析指出，考慮到公司業績具有長周期增長穩定性，股東高報酬規劃將持續兌現，中長期配置價值高。
