撰寫｜賈晨雨 編輯｜LZ
TCL近年的財務表現如何？
TCL科技上市已有18年，收入從2004年402.82億到2020年766.77億，年復合增長率4.11%，凈利潤1.20億到50.65億，年復合增長率26.35%，面板行業龍頭「京東方」同期收入和利潤復合增長率為16.1%和18.79%，TCL科技利潤優於京東方，收入遜於京東方。2020年企業負債率65.08%，屬於重資產企業。
總資產和總負債規模2008年開始飆升到2579.08億元和1678.51億元
總資產和總負債整體呈高速增長趨勢，總資產從2004年307.35億元上升到2579.08億元，總負債從210.86億元上升到1678.51億元。
2004-2007年期間，總資產和總負債規模出現不同程度的下降後，從2008年起開始發力飆升上千億元的規模。
TCL科技負債率從上市以來整體小幅下降，但一直維持在60%以上，高負債率是因為半導體顯示業務需要建設更多產線和高額研發投入，公司透過高負債高利息擴張，造成了負債率高的行業特性。TCL科技之所以小幅下降，是因盈利提升且采取了供股和增發方式改變了資本結構。
關於TCL科技流動性問題值得關註，2020年短期借款為122.63億元，一年內到期非流動負債134.3億元，二者短期有息負債合計256.93億元，而貨幣資金為217.09億元，貨幣資金不能完全覆蓋短期有息負債合計，說明TCL科技流動性比較緊張。
2005年至2008年陷入巨虧困境，擺脫資金危機後長周期高增長
TCL科技收入經歷了2005年至2008年連續4年下降，及2005年、2006年虧損17億元和35億元，公司透過各種努力才走出危機困境。從2009年起又步入一段高速增長的長周期。
2019年公司收入下降，原因是企業資產重組交割，將TCL電子的智慧終端及相關配套業務剝離，由多元化經營轉為聚焦半導體顯示及材料產業，並以產業牽引發展產業金融和投資業務，TCL電子已不屬於TCL科技業務，但屬於戰略合作夥伴。剔除重組業務數據後，2019年營業收入增長18.72%。
凈利潤從2004年1.20億元增長到2020年50.65億元，年復合增長率為26.35%，雖然年復合增長率較高但透過凈利潤走勢圖可以發現，凈利潤無法持續增長。
頭一頭二京東方和TCL科技，很大一塊利潤來自政府補貼
京東方和TCL科技是中國面板行業頭一頭二公司，透過兩家企業凈利潤對比可以看出，面板行業特點是盈利不連續，雖TCL科技波動較京東方A小，均出現「凈利增減交替」的現象。
面板行業競爭激烈非常燒錢，需要投入巨額資金，政府政策和扶持對該行業影響很重要，2020年TCL科技50.65億元凈利潤中含政府補助7.37億元，占凈利潤14.6%，競爭對手京東方2020年獲得政府補助23.32億元。TCL科技政府補貼比對手少卻利潤高，說明TCL市場化程度高和市場適應能力較強。
資產營運效率最差2010年最好2020年，目前已達歷史最佳
2004年-2014年凈營業周期表現為平穩的「高位」晃動，資產營運效率最差是2010年的42.7天，從2015年開始凈營業周期出現明顯下降，資產營運效率最好是2020年的12.4天，資產營運效率達到歷史最佳，故企業對上下遊資金的占用能力及自身資產營運能力達到歷史最佳。
凈資產收益率連續14年正值，股東長期報酬較高
凈資產收益率由2006年谷值-49%增長到2020年13.75%，保持連續14年凈資產收益率為正值，並且連續13年高於京東方，且這13年間平均凈資產收益率11.06%遠高於京東方的1.08%。
TCL科技的獲利能力較好，對股東投資報酬較高。
期間費用率走勢與利潤一致，2019年資產重組費用下降顯著
期間費用率從上市到2018年呈現出「高低高」形態，波動較為緩和，峰值在2005年達到20.33%；2019年進行資產重組後，不僅進行了產業升級，而且費用率得到大幅改善，2019年-2020年的期間費用率都處於歷史低位。
2020年財務記錄
TCL科技2020年收入766.77億元，同比增長2.33%；凈利潤50.65億元，同比增長38.48%；資產負債率65.08%；固定資產占總資產35.99%。
▶ 2020年主營半導體顯示占比60.99%
TCL科技主營業務為半導體顯示，業務構成60.99%收入來自半導體顯示，所占份額同比增長37.57%；29.37%來自分銷業務，所占份額同比增長8.08%；2020年6月收購中環股份後TCL科技」殺入「光伏領域，使新增的半導體光伏及半導體材料業務為企業貢獻了7.41%營業收入；這其中還有-2.23%來自其他及抵銷。
▶ 2020年現金流量凈額增長45.33%，現金流情況良好
與2019年相比，經營活動產生的現金流量凈額為正，增長45.33%，增長主要是新產線滿產滿銷及合並中環股份控股股東天津中環電子資訊集團有限公司所致。
投資活動產生的現金流量凈額為負，減少22.19%，主要是收購中環電子；籌資活動產生的現金流量凈額為正，增長91.32%，主要是融資規模上升；現金及現金等價物凈增加額由負轉正，增長107.08%，反映出賬上現金水平提升，現金余額由2020年初的176.38億元增長到年末182.08億元，增長3.2%。TCL科技現金流情況良好。
▶ 2020年研發投入65.43億元占營業收入8.53%
研發投入65.43億元，同比增長19.75%，占營業收入8.53%；研發人員8156人，較去年增加2001人。
直接融資719.54億元借款4,690.87 億元，分紅11次99.35億元
TCL科技透過直接融資采用先發、定向增發、短期融資券、中期票據、公司債、可轉債的方式總共募集到719.54億元；間接融資（按籌資現金流入）透過借款取得4690.87億元。
上市18年累計分紅11次，截止到2020年報告期累計實作凈利潤242.72億元，累計分紅99.35億元，分紅率37.24%。
基本結論
TCL科技屬重資產行業，從事的面板行業是技術密集型的核心基礎制造業，行業壁壘極高，與現存競爭對手廝殺激烈，上市至今18年裏，穩定地進行新技術、新產品、新領域發展，企業產業鏈一體化優勢和戰略客戶長單釘選進一步提升產線稼動率和產品排產效率，並透過精細化管理和極致效率成本措施推進端到端的成本和費用管控，建立行業相對競爭力，使其成為行業龍頭。
營收規模自2014年起突破1000億規模，2020年總資產達2579.08億元，2020年負債率控制在65.08%平均水平，凈資產收益率13.75%。目前處於持續健康發展良性階段，凈資產收益率行業內屬優秀水平，經營團隊應對市場競爭的經營管控能力比較優秀，股東長期報酬永續。
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來源：睿藍財經（ID:ruilan808）
