結論：
1．僅僅就經濟角度而言，解散歐元區對德國來說成本已經足夠高，更別提加上政治成本。相對而言，支撐歐元的成本至少在現在還是小很多。
2．歐元的存活不是因為德國單方面在支撐。
3．在歐元危機時，盡管德國最後選擇支撐歐元了，但當時歐元區解散的機率其實很大。今後解散的機率也不小。
德國支撐歐元的成本收益分析
2012年，在歐元危機還在繼續蔓延的時候，經濟學人雜誌發表了一片文章」The Merkel memorandum」，給德國算了筆賬，估算「希臘退歐」和「PIGS加賽普勒斯退歐」，德國直接的金錢上的損失。結論是前者的成本是100billion多，後者的成本是500billion左右。
當時，有很多關於這一議題的分析報告，思路和經濟學人的很相似：當這些國家退歐後，他們欠德國的債就會大大貶值。這是對德國來說最直接的損失。
當然這份報告有些問題，首先這裏只統計了德國國家和德國私有銀行持有的這些國家的金融資產，忽略了其他私有機構，比如保險公司，養老金等持有的資產。所以應該把這一數位當作是損失的下限。其次，這些損失的計算都建立在歐元區還存在的假設上。如果這些國家的退歐導致整個歐元區的解散，那成本不只是金融資產的損失了。
如果歐元區要解散，對德國來說增加的成本是：
1.對非PIGS歐元國家Target 2余額的貶值；
2. 私人部門對非PIGS歐元國家金融資產的貶值；
3. 不亞於2008年美國次貸金融危機帶來的經濟沖擊；
4. 新德國馬克增殖對出口造成的影響；
5. 歐盟單一市場受到的沖擊，包括貿易壁壘增加，人員流動受阻，金融市場隔離，對德國經濟的負面影響。
假設新馬克短期15%增值，長期8%增值，以上1+2項大約增加成本200 billion，3造成短期-5%的GDP負增長，4造成-4%短期負增長，長期-1.5%負增長。5比較難估計，忽略。
綜合一下， 歐元區解散對德國的影響的保守估計是：直接資產貶值損失700 billion。短期-9%GDP，長期-1.5%GDP 。
當然這只是當年我們內部做的估計，梅克爾的經濟顧問，ECB的經濟學家肯定都做過類似的分析。我相信結論都是歐元區解散對德國造成的經濟沖擊巨大。
那不支撐歐元區可以為德國省多少錢呢？省的是ESM/ESFS 的資金，對希臘的救援的錢，當然這些錢不是贈送，是以貸款的形式給出的。就算全部虧掉，數額也就在220billion左右。當然還有一個重要的隱性救助成本，是ECB的SMP和OMT計畫。如果類似於義大利這樣的國家需要救助，ECB用他的OMT計畫大量購買義大利的債券，當義大利破產時，ECB的損失要德國來分擔。 所以只要類似於義大利這樣的大國破產不發生，德國支撐歐元的成本遠小於讓歐元區解散的成本。作為一個理性的經濟體，德國肯定會支撐歐元。
再從政治的角度分析，讓歐元區解散，德國的國際影響力自然會大打折扣，無論是在歐洲內部還是在全球範圍內。
雖然我有提到，歐元的創立，不僅是出於經濟考慮，更是處於政治考慮。精英政治階層試圖把歐元作為通向歐洲政治統一的工具。 但是如今的情況是，政治統一的動力越來越弱。梅克爾沒有表現出很強的推動歐洲一體化的傾向。反而救助希臘在德國民眾中十分不受歡迎。
但是同時，德國對歐盟的態度總的來說還是正面的。所以德國政府面臨的困境是，如果救希臘，德國民眾會不滿；如果不救，結果讓歐元區解散，進而影響了整個歐盟，民眾也會不滿。 權衡之後，德國政府最終還是決定頂著民眾的不滿，救助了希臘，避免歐元區解散帶來的更大的政治沖擊。
歐元的存活不是因為德國單方面在支撐
首先，德國只是歐盟內債權國北方聯盟的帶頭大哥，其他國家，如比利時，盧森堡等也對救助歐元區做出貢獻了。
其次，希臘，愛爾蘭這些債務國也為保持歐元做出了很多犧牲，主要表現在財政緊縮，福利措施消減，以及因為缺乏自主貨幣政策造成的經濟衰退的大大加重。
歐洲央行ECB也是幫助歐元渡過危機的主角之一。雖然說ECB的12年的全力支持歐元的決定是建立在德國支持的基礎上的，但是以mario draghi為首的ECB決策層的功勞也不可忽視。具有諷刺意味的是，ECB內部德國的官員都是反對全力支持歐元的，原本要做ECB主席的德國官員因為抗議draghi前任的救歐元的措施而辭職，才有了draghi上台。如果換做德國央行的官員來做ECB的主席，歐元很有可能已經不存在了。
歐元區今後還有很長的路要走
歐元危機的原因在哪，不同人有不同答案，大致分三派。德國認為是希臘這些國家不遵守財政勤儉的規定。一些經濟學家和歐元區債務國認為這是典型的國際收支危機。歐盟的官員認為是歐元區一體化的程度還不夠。我傾向於認為最後一個原因是根本原因。
所以，如今盡管歐元區各個債務國在財政赤字和外貿赤字上都有長足改進，但是缺乏財政同盟，泛歐元區的銀行保險機制，以及ECB對救市的長期承諾，當下一個經濟危機來臨的時候，歐元區不免要面臨缺乏有效的貨幣政策和財政政策來應對危機這一老問題。歐元能走多遠，現在還很難定論。
