文 | 豹變，作者 | 朱曉宇，編輯 | 劉楊
等了4年，哪咤汽車的IPO計劃終於迎來了實質性進展。
6月26日，哪咤汽車母公司合眾新能源正式向港交所遞交上市申請，如若IPO成功，哪咤汽車有望成為繼蔚來、小鵬、理想、零跑之後，第五家在港交所上市的造車新勢力。
早在2020年7月，哪咤汽車就曾經積極推進多輪融資計劃，目標直指科創板，以實作上市目標。盡管哪咤汽車最終未能如願以償，但其對資本市場的追求並未止步。隨後幾年，哪咤汽車又數次傳出赴港IPO的訊息。
此次哪咤汽車在港股送出IPO申請，讓其長達4年的上市之路終於有了實質性進展。
兩個月前，哪咤汽車從多家機構融資50億元。周鴻祎作為哪咤的大股東之一，在今年也頻頻為哪咤汽車刷臉、刷流量。可以看出，哪咤汽車為了此次IPO，已經做了充分準備。
合眾新能源的招股書顯示，公司賬面現金僅為28.4億元，2023財年的虧損達68.67億元，賬面資金不足以支撐未來半年的虧損。
尋求上市是企業發展壯大的重要途徑之一，然而對於哪咤汽車來說，上市的意義不僅在於壯大發展，更在於解決當下的燃眉之急。
越賣越虧從招股書披露的數據來看，哪咤汽車近年來的業績和銷量情況存在一些挑戰。
2021年至2023年，公司營業收入分別為50.9億元、130.5億元和135.5億元。然而，同期公司的凈虧損分別為48.4億元、66.66億元和68.67億元，累計凈虧損高達183億元以上。 這種長期且持續擴大的虧損狀況，對哪咤汽車的短期現金流構成了顯著壓力。
招股書顯示，近三年，哪咤汽車經營現金流分別為-29.9億元、-54.1億元及-43.5億元。同時，截至2023年底，哪咤汽車賬上的現金及現金等價物僅為28.4億元。
雖然新勢力造車虧損是常態，但像哪咤汽車一樣，賬面現金流持續為負的並不多。今年哪咤汽車的賬面資金僅有28.4億元，未來在融資不順利的情況下，不夠支撐其未來半年的虧損。
作為對比，2023年，理想、小鵬、蔚來、零跑的現金儲備分別為1036.7億元、457億元、573億元、194億元，不僅現金流為正，且儲備充沛。
哪咤汽車也在招股書中提到，公司將利用可用的財務資源，包括現有現金及現金等價物、未動用銀行融資及估計所得款項凈額，輔助其集資能力（包括政府資金），來滿足公司目前及未來十二個月的營運資金需求。
可見，哪咤汽車已經來到了企業發展的關鍵十字路口，迫切需要上市來解決短期的資金需求，以及確保長期的競爭力。
近三年，哪咤汽車的毛利分別為-17.48億元、-29.39億元及-20.14億元， 毛利率分別為-34.4%、-22.5%和-14.9%，依舊未能轉正。
毛利率持續為負，導致哪咤汽車依舊處於賣一輛虧一輛的狀態，按照虧損額與銷量粗略計算，2023年哪咤汽車每賣一輛車，平均虧損超過5萬元。
回顧過去，哪咤汽車發展歷程略顯跌宕起伏。2021-2022年，哪咤汽車的交付量分別達到了6.4萬輛和15.2萬輛，2022年哪咤汽車更是奪得了造車新勢力的年度銷量冠軍。但到了2023年，哪咤汽車銷量出現了明顯的下滑，全年交付量降至12.4萬輛。
從最新的交付情況來看，今年5月哪咤汽車交付10113台，同比下滑22.4%，形勢依然不太樂觀。
今年初，哪咤汽車官方定下了30萬輛的年度銷售目標，然而，根據最新數據， 今年前五個月哪咤汽車的交付總量為4.3萬輛，僅占全年目標的15%。 這一數位明顯低於預期。按此推算，哪咤汽車完成年度銷售目標的難度不小。
在招股書中，哪咤汽車對未來風險做了充分提示：由於經營歷史有限，很難評估業務及未來前景；車輛效能可能不符合使用者預期，前景受限於許多不確定因素等。
此外，哪咤汽車還強調，由於業務開展計劃需要大量的資金，如果不能取得外部融資以延續業務，可能會被迫削減或終止營運。
周鴻祎「帶飛」，哪咤絕處逢生哪咤汽車今年的發展似乎並不那麽順利，不僅被爆出「年終獎」延遲發放，南寧工廠也一度陷入停擺的狀態。
今年初，先是哪咤汽車的員工在社交平台上質疑哪咤汽車的年終獎失言，不久後，據【豹變】探訪，哪咤汽車南寧工廠已經停工，僅有浙江桐鄉的工廠正在執行。
持續的銷量下滑，再加上經營風險，哪咤汽車處境愈發艱難。
然而，到了4月初，周鴻祎突然官宣殺入汽車圈，拍賣邁巴哈、搞汽車評測等行為讓其一躍成為車圈頂流。周鴻祎還不忘提攜張勇，在直播中直言不諱地批評張勇的行銷策略，並建議他向小米學習。
在周鴻祎的批評建議中，哪咤汽車兩個月內上了多次熱搜，不僅賺足了流量，還讓哪咤新車拿到了3萬大定的佳績。
今年4月下旬，哪咤L增程版共推出4款車型，售價區間為12.99萬至15.99萬元。上市35天內，訂單量突破三萬台，其中95%使用者選擇頂配310閃充紅衣版。然而由於對銷量預估有些保守，導致哪咤汽車供應鏈端的產能跟不上，張勇也因此在微博公開反思。
在周鴻祎的帶動下，哪咤汽車的新一輪融資也順利到位。
今年4月中旬，桐鄉國有資本、宜春金合和南寧民生三方資本與合眾新能源共同簽署【合眾汽車高品質發展聯合協定】。根據協定，簽約各方共同向合眾新能源提供總額不少於50億元投資。自此，哪咤汽車才得以暫時擺脫困境。
有知情人士表示，周鴻祎除了明面上幫哪咤吆喝賣車，私底下也出了不少力氣。哪咤汽車能夠走出與高合汽車同樣的困境，並拿得多方投資，與周鴻祎的背書有很大關系。
而在哪咤汽車身上，周鴻祎則投入了實打實的真金白銀。
2021年，周鴻祎透過360公司投資了29億元人民幣，成為哪咤汽車的第二大股東，持股比例為16.594%。雖然周鴻祎最新的持股比例已經下降至9.12%，但是當初投入的資金起碼有一半以上沒有結束來，仍然是哪咤汽車的第4大股東。
招股書顯示，哪咤汽車自成立以來已獲得10輪融資，融資總額累計達228.44億元。投資方不乏360、寧德時代等知名企業，以及來自浙江、江西、四川、安徽等地的國資背景基金。
上市之後，哪咤的路在哪裏？招股書也披露了哪咤汽車的出海情況。2023年，哪咤汽車海外收入16.2億元，占比總收入12%。
哪咤汽車表示，本次IPO的融資將主要用於海外市場的戰略性擴充套件，同時加強在中國的銷售、服務和充電基礎設施網路，以及滿足公司資金的一般用途。 海外市場無疑將成為哪咤汽車未來發展的關鍵領域。
去年，哪咤汽車海外銷量超過2萬輛，同比增長567%，占其總銷量的15.7%，位居國內新勢力車企出口之首。招股書提到，2023年哪咤AYA系列在東南亞小型純電動車市場的上險量排名第一，市場占有率約為52%。
今年1至5月，哪咤汽車的出口量已達到1.64萬輛，接近去年全年的海外銷量，位列車企新能源汽車出口量第五。
然而，無論是在海外市場的拓展，還是國內市場的深耕，哪咤汽車都需要提升自身的盈利能力。比如，透過擴大銷量規模或提高產品售價的方式，來降低成本，增強競爭力。
哪咤汽車初期以10萬元以下的中低端市場為主，哪咤V作為熱銷主力車型，補貼後售價在6.68萬至9.96萬元之間。但低端車型的利潤空間有限，市場競爭的加劇進一步壓縮了利潤。
今年初，比亞迪等競爭對手的激進定價策略，為2024年的市場定下了價格戰的基調。面對這一挑戰， 哪咤汽車開始有意避開中低端市場，轉而推出更高售價的車型。
從歷史數據來看，哪咤汽車的單車售價一直在提升，從2021年的7.1萬元增長至2023年的10.9萬元，今年前四個月更是達到了11.3萬元。隨著哪咤L等新車型的批次交付，預計單車售價將進一步提高。
哪咤汽車的海外布局不僅是銷售，更包括在當地建廠 ，這體現了其長期發展的考量。今年5月，哪咤汽車印尼工廠投產，泰國工廠也已於今年3月正式投產，而哪咤的海外車型NETA V-II已於6月26日在泰國全面交付。此外，哪咤汽車還在馬來西亞建設了工廠，並計劃於2025年1月投產。
回顧哪咤汽車在國內市場7年的發展，盡管銷量尚未躋身前列，但透過逐步將重心轉向海外市場，哪咤汽車有望走出一條與國內新能源車企不同的發展道路。海外市場的成長速度和對哪咤汽車的支撐力度，將是未來的關鍵考驗。
