【科创板日报】12月20日讯(记者 徐赐豪) 港交所迎来一家徽菜上市公司。
今日,小菜园正式在港交所主板挂牌上市交易。开盘价报9.00港元,涨5.88%,成交额达到1315.6万港元。日前,小菜园公布配发结果,公司全球发售约1.01亿股股份,香港公开发售占10%,国际发售占90%。最终发售价为每股8.5港元,全球发售净筹约7.95亿港元。
值得注意的是,小菜园跟加华资本有对赌协议。IPO前,加华资本是小菜园唯一外部投资方——其于2022年和2023年累计向小菜园投资5亿元人民币,IPO前持有小菜园7.01%的股份。按照IPO后,加华资本持股6.4%,发行市值100亿港元计算,加华资本持股价值为6.4亿港元(约合6亿元),较投资总额5亿元「净赚」1亿。
招股书披露,如果小菜园无法上市或者上市后的市值低于前投资者投资后估值的130%,其将无偿或按法律允许的最低价格向加华资本发行新股,或者对加华资本进行现金补偿。
对此,在鲸平台智库专家、中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来,小菜园背负对赌协议无疑增加了其的财务风险。如果市值未能达到预期,可能会对公司的财务状况造成重大影响,包括但不限于股权稀释、资金流紧张和财务成本增加。
翻台率、人均消费下滑明显
小菜园是一家从安徽起步的餐饮公司,目前拥有「小菜园」「观邸」「复兴楼」及「菜手」等多个品牌,其中九成以上的收入来自「小菜园」。
据招股书显示,2021年-2023年,小菜园门店数分别为379家、422家、542家,截至2024年11月28日,小菜园共有663家直营门店,基本上均是「小菜园」品牌,覆盖中国14个省份的146个城市或县,拥有8.2万名注册会员。全部门店中,江苏、安徽两省门店数占比超六成。
招股书显示,小菜园预计将此次IPO所募资金约40.0%或3.14亿港元用作持续扩大门店网络,其中计划于2025年、2026年分别开设约160家、180家「小菜园」门店,至2026年底,预计运营约1000家「小菜园」门店。具体来看,小菜园计划2025年、2026年分别在现有市场开设96家、111家门店;在福建、河北、河南等尚未覆盖的新市场分别开设63家、66家门店。
财务数据方面,招股书披露,2021年、2022年、2023年及2024年前8个月,小菜园实现收入26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元、35.44亿元;实现净利润2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元、4.01亿元;净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7%、11.3%。
从翻台率来看,2021年至2023年,小菜园门店翻台率整体分别为3.3次、2.8次、3.2次;2023年前八个月的翻台率为3.4次;而今年前八个月的翻台率为3.1次。
此外,截至2024年8月30日止四个月,小菜园堂食顾客人均消费额整体为59.5元。2021年-2023年,小菜园堂食顾客人均消费额分别为66.1元、65.8元、65.2元。
未来食餐饮战略规划创始人余奕宏接受【科创板日报】记者采访时表示,小菜园为代表的60-80元的商场正餐正在遭受45-55元价格带的小正餐挑战和分割市场份额,商场普遍流量下滑,让正餐品牌靠外卖来弥补,所以这对商场店原有模型的生存结构遭受破坏。
需寻找第二曲线,正谋划出海
值得注意的是,小菜园的子品牌扩张目前不如预期。
品牌上,在小菜园之外,推出更多的餐饮业态,比如复兴楼、观邸、菜手等。复兴楼主打融合菜,观邸定位中式家宴,都是从小菜园的发源地铜陵开始试水。不过,这两大品牌发展并不顺利。
根据此前公布的数据,2021年、2022年、2023年及2024年前8个月,来自「小菜园」门店的收入占公司总收入的98.7%、98.8%、99.1%、99.0%。
至于复兴楼,前几年还有3家门店,如今仅存1家,其他门店先后被改造为小菜园;观邸品牌试水几年,仍然只有1家门店。
高端化折戟之后,小菜园向下,2023年推出社区快餐品牌菜手食堂,菜品单价8-30元左右,客单价为20元出头,按照原计划在2024年至2026年,开设约200至400家社区餐饮门店。
据招股书披露,报告期内,菜手门店数量为3家,一年多时间净新增2家。
据悉,其在今年5月和7月份分别关闭两家菜手门店。对此,小菜园在招股书上解释称,该门店所在的商业区的客流量未达到预期。
值得注意的是,小菜园也在谋划出海,计划2025年、2026年分别在海外新市场(如中国香港及新加坡)开设1家、3家「小菜园」门店。
未来食餐饮战略规划创始人余奕宏接受【科创板日报】记者采访时表示,菜手食堂是未来企业增长的关键,但还需要看模型迭代优化能力。
在他看来,在他看来,中国餐饮普遍有一个问题,即重视外延性增长,也就是新开门店数量,而忽略了门店内生性增长,也就是同店同比增长。一旦门店模型遭受结构性破坏,或者因为竞争导致竞争力下降,就会带来业绩增长乏力。同时,如果门店增长也乏力,业绩不仅不会增长,反而加速下滑。
「希望小菜园一定要重视主品牌的品牌力和模型力。毕竟第二曲线的成长需要时间。」余奕宏向记者说道。