本文轉自【中國經濟網】；
中國人民銀行網站10月21日訊息，中國人民銀行釋出證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作結果公告。
公告顯示，為更好發揮證券基金機構穩市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作。本次操作金額500億元，采用費率招標方式，20家機構參與投標，最高投標費率50bp，最低投標費率10bp，中標費率為20bp。
10月10日，中國人民銀行釋出公告，決定創設「證券、基金、保險公司互換便利」，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。10日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。
10月18日，中國人民銀行與中國證監會聯合印發【關於做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關工作的通知】，央行將根據參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩定發展。目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。
互換便利將流動性較差的債券、股票換成國債、央票，後者作為高等級流動性資產，可顯著提高回購融資的可得性，獲取的資金將用於股票、股票ETF的投資和做市。據了解，部份國有大行願為互換便利項下相關回購融資提供便利，放寬參與機構回購融資的授信額度要求。此外，機構申請的2000億元額度本質是央行授信，是潛在的增量資金，機構不是一次就用完，會持續為資本市場帶來增量資金。
作為一項制度安排，互換便利將更好發揮機構投資者資本市場穩定器的作用。一方面，工具設計有逆周期調節特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構買入意願較強，工具用量較大；而到股市好轉、股票流動性恢復的時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解「股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌」的負反饋，抑制羊群效應等順周期行為，發揮平滑市場、穩定預期的作用。
來源：中國經濟網微信綜合中國人民銀行網站、經濟日報（作者 姚進）
