知名彩妝品牌毛戈平按下上市暫停鍵。
1月4日晚間，據上交所官網顯示，毛戈平化妝品股份有限公司（以下簡稱「毛戈平」）主機板IPO終止。上交所表示，因毛戈平撤回發行上市申請，根相關規定，終止其發行上市稽核。2023年9月，上交所就已中止毛戈平發行上市稽核，上交所當時稱，毛戈平因發行上市申請檔中記載的財務資料已過有效期，需要補充送出。
上市長跑7年來，毛戈平公司IPO多次受阻。自2016年12月首次遞交招股說明書，2017年送出更新版本，2021年正選過會，但一直沒有拿到批文，2023年再次更新招股書，擬募集11.21億元，其中8.06億元擬用於渠道建設及品牌推廣專案；9713.74萬元擬用於研發中心建設專案；1.08億元擬用於資訊系統升級建設專案；1.09億元擬用於形象設計培訓機構建設專案。
毛戈平化妝品股份有限公司於2000年7月28日在杭州成立。公開資料顯示，公司法定代表人毛戈平本人是中國化妝界的標誌性人物，先後為多部電影、電視和舞台劇進行化妝造型設計，其中最著名的代表作是劉曉慶在電視劇【武則天】的妝容。隨後，毛戈平進行創業，先後創辦了毛戈平形象設計藝術學校以及彩妝品牌MAOGEPING。品牌也因毛戈平「換臉式」的化妝手法而受到大量關註。
6年利潤翻了5.6倍：消費費用超四成，研發費用率逐年走低
據毛戈平公司於2023年3月更新的招股書顯示，毛戈平公司主要從事MAOGEPING與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。已成為國內化妝品及化妝技能培訓領域，尤其是本土高端化妝品領域內，最具有競爭實力的企業之一。
經營數據方面，2020年至2022年，毛戈平經營業績穩步提升，但業績增速大幅放緩。其中，營業收入分別為8.82億元、14.31億元和16.82億元；歸母凈利潤分別為1.98億元、3.27億元和3.49億元。其中2021年和2022年實作營收同比分別增長62.24%和17.54%、歸母凈利潤同比增長65.15%和6.73%。
2020-2022年度毛戈平主要財務數據
其中，MAOGEPING品牌為業績主力軍，2020年至2022年營收分別占比87.57%、90.95%和95.24%，比重不斷攀升。
2020-2022年度毛戈平主營業務收入
根據更早前更新的招股書顯示，2014年至2016年，毛戈平實作營業收入分別為2.79億元、3.21億元、3.43億元，對應凈利潤0.47億元、0.55億元、0.53億元。對比2022年與2016年的數碼，毛戈平在6年時間內營收規模翻了近4倍，利潤翻了5.6倍。
毛利率方面，2020年度至2022年度，毛戈平公司綜合毛利率分別為81.20%、80.54%和81.17%。招股書稱，毛利率始終維持在較高水平，主營業務的盈利能力較強，反映了公司產品的市場競爭力較強。
營收利潤雙增的同時，毛戈平的研發費用率卻逐年走低，2020至2022年，毛戈平的研發費用率從1.21%降至0.87%，且低於同行業上市公司。如國內外同行公司歐萊雅、資生堂、貝泰妮（300957.SZ）等品牌，相應的研發費用率均在2%以上。
此外，2020年至2022年，毛戈平的銷售費用率分別為42.09%、42.07%和46.74%，2020年度和2021年，同行業上市公司平均水平分別為41.74%和45.14%，公司銷售費用率與同行業上市公司平均水平基本持平。公司銷售費用率整體低於歐舒丹，主要原因是歐舒丹的廣告行銷活動較多，因此廣告行銷類費用較大。
與同行業上市公司銷售費用率對比情況
銷售方面，招股書介紹，2020年度至2022年度，公司銷售額分別為7.94億元、13.28億元和16.01億元。具體來看，毛戈平產品的銷售模式主要分為百貨專櫃模式、電商模式、經銷模式、培訓銷售模式等。
百貨專櫃和電商是毛戈平產品的主要銷售模式，近年來，毛戈平逐漸由百貨專櫃向電商轉移。其中，2020年度至2022年度，百貨專櫃銷售額分別為5.14億元、7.26億元和8.39億元，分別占總營收的64.71%、54.70%和52.45%；電商銷售額分別為2.22億元、5.14億元和6.85億元，分別占總營收的27.96%、38.72%和42.80%。
2020-2022年度毛戈平主營業務各板塊收入
2020-2022年度毛戈平主營業務各板塊收入
其中，2020年至2022年，毛戈平百貨直營專櫃綜合毛利率分別為86.56%、85.53%和85.22%，百貨經銷專櫃綜合毛利率分別為83.43%、82.84%和82.13%，百貨自營專櫃綜合毛利率分別為88.64%、87.18%和86.68%，盈利水平穩定。
美妝市場競爭加劇，毛戈平品牌與國際一線存在差距
行業競爭方面，招股書顯示，銷售、研發、培訓三者之間的聯動作用，使毛戈平公司的各項業務之間形成了相互促進的協同作用，構成了公司的核心競爭力，但公司所處行業市場競爭激烈，公司也存在一定競爭劣勢。
和國內外同行相比，毛戈平2020年以及2021年的綜合毛利率處於領先地位，但銷售額在國內外同行中處於低位。
同行業上市公司綜合毛利率比較
與國外同行業公司歐萊雅、資生堂、歐舒丹對比來看，毛戈平與國外高端美妝品牌相比品牌數量相對較少，同時國外品牌為全球化經營，而公司目前僅在國內經營。從國內單一品牌中高端百貨商場專櫃開設數量來看，MAOGEPING品牌專櫃數量相對較多，覆蓋區域更廣，未來增長空間依然較大。但國外高端美妝品牌在國內的市場地位依然穩固，市場影響力依然較強，國產民族美妝品牌在高端市場的發展依然任重道遠。
毛戈平同境外同行業公司比較情況
毛戈平同境外同行業公司比較情況
與國內同行業公司丸美股份、珀萊雅和貝泰妮對比來看，公司主要在中高端百貨商場透過設立直營專櫃的方式銷售MAOGEPING品牌化妝品，線上下百貨渠道地位穩固。公司與同行業公司以電商渠道銷售化妝品為主的模式存在一定差異，近年來公司電商渠道銷售逐年增長，部份特色單品線上上平台購物節銷售排名靠前，線上版塊也是公司未來的重要增長點。
毛戈平同境內同行業公司比較情況
毛戈平同境內同行業公司比較情況
據招股書稱，中國的化妝品市場目前主要以國際品牌為主導。由於資金實力不足，公司旗下彩妝品牌在諸如戶外硬廣、電視媒體及互聯網媒體等領域的行銷投放還有較大提升空間，需要資金投放市場行銷，打造本土的高端彩妝品牌形象，彌補目前在品牌知名度與影響力方面與國際一線彩妝品牌的差距；其次，研發實力與國際一線品牌存在差距。目前，公司在研發領域投入購買研發器材以及招募高端的研發人員的資金量有限，難以達到國際化妝品集團所擁有的研發實力以及產品更新換代的速度。
此外，招股書也提及，「MAOGEPING」品牌以公司創始人毛戈平先生的名字命名，是公司的核心高端品牌。若毛戈平個人存在不當行為，可能也將侵害公司品牌形象，從而對公司的正常經營產生不利影響。
IPO受阻或受股東牽連，毛戈平投資動作頻繁
據招股書顯示，毛戈平、汪立群夫婦直接持有公司53.71%的股權，並透過帝景投資、嘉馳投資間接持有公司1.74%的股權，為公司的控股股東、實際控制人。報告期內，公司的實際控制人未發生變化。
除控股股東實際控制人毛戈平、汪立群外，持有本公司5%以上股份的其他股東為毛霓萍、浦申九鼎、毛慧萍、汪立華和宋虹佺。其中毛霓萍、毛慧萍、汪立華、宋虹佺分別持有公司11.08%、9.38%、5.97%和5.12%的股權，浦申九鼎持有公司10.00%的股權。
股權結構
毛戈平IPO受阻，或系受到投資人牽連。浦申九鼎，則是曾經的PE「大鱷」九鼎集團旗下的企業。公開資料顯示，九鼎集團於2014年登陸新三板，成為新三板上市的第一家PE公司。就在毛戈平化妝二次更新招股書的2017年，九鼎系旗下共有13家企業成功IPO。
然而，次年形勢急轉直下。2018年3月，九鼎集團釋出公告，因涉嫌違反證券法律法規遭證監會立案調查。自此之後，九鼎系IPO專案開始集體受阻，無一透過證監會核準，包括毛戈平在內的多個九鼎系IPO專案均成為了「釘子戶」。
2021年9月，監管靴子落地，九鼎集團董事長吳剛因其相關行為涉嫌違反基金相關法律法規，被證監會立案調查。2023年2月14日，九鼎投資披露公告稱，證監會對公司實控人吳剛采取5年市場禁入措施。
盡管資本化之路按下暫停鍵，但毛戈平公司近期在投資上卻頗為頻繁。
2023年12月29日，毛戈平公司斥資5.93億元摘得杭州市望江地塊。據人民網近日報道，在杭州市上城區2024年度重大專案推進現場會上，毛戈平化妝品股份有限公司董事長毛戈平表示，隨著企業規模越來越大，需要更大的辦公空間。毛戈平總部大樓專案在杭州上城區建成後，公司的策劃、執行、設計等部門都將集中在總部大樓辦公，這對企業品牌提升和未來發展更有利。
據天眼查數據顯示，在其市場版圖擴大的過程中，毛戈平化妝共對外投資11家企業。除博婭網絡科技（杭州）有限公司已經登出外，有五家公司為化妝品公司，杭州科韻詩生物科技有限公司從事科技推廣和套用服務業等業務，杭州毛戈平科技有限公司從事批發零售業務為主，杭州毛戈平形象設計藝術有限公司則負責職業技術培訓相關業務。杭州星屹股權投資有限公司是一家以從事資本市場服務為主的企業，經營範圍僅為股權投資。
此外，毛戈平透過收購代工廠強化供應鏈建設。2023年10月，毛戈平旗下全資子公司杭州星屹股權投資有限公司成為華美康妍（蘇州）生物科技有限公司三大股東之一，持股比例為14.14%。
據天眼查顯示，這是一家以從事化學原料和化學制品制造業為主的企業。有媒體報道，據招聘網站上的資訊，該公司成立於2021年，專註於功效型護膚及妝前、粉底產品，是一家集研發、制造為一體的專業OEM/ODM企業。
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