來源：市場資訊
回暖，訊號出現！
2024 年 11 月，中國制造業采購經理指數（ PMI ）為 50.3% ，較上月提高 0.2 個百分點，已連續三個月持續上升，經濟穩步恢復的跡象較為明顯。
隨著經濟復蘇，中國重卡行業有望迎來回暖。
2024 年 11 月，中國重卡銷量為 6.85 萬輛，環比上升 3.18% ，同比下降振幅僅為 3.70% ，同比降幅顯著收窄，重卡行業呈現出略有回暖的態勢。
隨著行業逐漸回暖，一汽解放、中國重汽以及濰柴動力均有望迎來業績的充分釋放。
其中，濰柴動力的業績表現較為穩定，抗周期能力相對較強，業績增長的確定性也較高一些。
2024 年前三季度，公司實作營收 1619.54 億元，同比增長 1% ；歸母凈利潤 84.01 億元，同比增長近 30% 。
濰柴動力營收和凈利潤規模 遠超過華域汽車、均勝電子、福耀玻璃 等汽配公司。
同時，濰柴動力的盈利能力也在回暖。
從 2019 年到 2022 年，公司毛利率由 21.80% 降至 17.78% ，約下降了 4 個百分點。受此影響，公司凈利率也隨之下滑，從 6.83% 降至 3.24% ，降幅約為 3.5 個百分點。
然而， 2023 年濰柴動力的毛利率出現了拐點，結束了連續四年的下滑態勢，實作了顯著回升 ， 同時帶動公司凈利率相應增長。
進入 2024 年前三季度，公司毛利率已回升至 21.86% ，凈利率也達到了 6.39% ，這標誌著公司盈利能力的強勁復蘇。
此外，濰柴動力的手頭現金較為充裕。 2024 年前三季度，公司所持有的 貨幣資金達 647.73 億元 。
濰柴動力抗周期能力強，離不開公司多元化的產品布局。
公司的主營業務範圍廣泛，涵蓋了動力系統、商用車、農業裝備以及智慧物流等多個業務板塊。
在這些領域中，公司擁有諸如濰柴動力發動機、陜汽重卡、法士特變速器等知名品牌。
其中，公司的發動機產品在國際市場上備受青睞，遠銷全球 150 多個國家和地區，廣泛套用於全球卡車、客車、工程機械等市場。
法士特變速器在重型汽車領域的表現也比較亮眼。截至 2023 年，其年產銷量連續 18 年穩坐 全球第一 的寶座，全球市場占有率 超過 40% ，在中國市場的裝載率更是 高達 75% 以上。
由於多元化的產品和較高的市場份額，濰柴動力在手訂單比較充沛。
2024 年前三季度，公司合約負債為 125.44 億元，未來隨著商品的轉讓，這些合約負債有望逐步轉為公司的收入。
此外，濰柴動力的客戶基礎較為穩固。
從 2023 年年報來看，公司的第一大客戶為山東重工，銷售占比 8.36% 。山東重工與濰柴動力之間合作關系穩固，有利於公司的長期穩定發展。
同時，濰柴動力正在加快海外市場的開拓。
一般情況下，產品出海後，其價格和毛利率通常會偏高一些。
數據顯示，在 2020 年上半年 至 2024 年上半年 期間，濰柴動力的外銷毛利率穩定在 19% 以上，明顯高於內銷毛利率。這充分說明出海戰略成效顯著，為公司整體盈利水平的提升發揮了重要作用。
就外銷收入來看，在 2020 年上半年至 2024 年上半年這段時間裏，公司的外銷收入從 314.96 億元增長至 588.53 億元， 增長振幅接近一倍 ； 與此同時，外銷收入占比也從 32.33% 提升至 52.32% ，超過了內銷收入占比。
能夠實作外銷收入的大幅增長，凱傲集團功不可沒。
凱傲集團作為濰柴動力的子公司，是智慧物流領域的全球重要 供應商。
在 2024 年上半年，凱傲 集團 成功擺脫通脹以及供應鏈問題的困擾，實作收入 57.4 億歐元，同比增長 2.1% ，創下歷史同期新高。其調整後息稅前利潤達 4.5 億歐元，同比增長 28.3% ，盈利能力得到顯著提升。
除了開拓海外市場，濰柴動力也在加快產品轉型。
一個是布局大缸徑發動機。
大缸徑發動機通常指功率在 500 至 1 萬馬力的發動機，全球市場需求約為 15 萬至 20 萬台。
濰柴動力在收購法國博杜安公司後，掌握了大缸徑發動機的產品研發技術，打破了由卡特彼勒、康明斯、 MTU 等海外企業壟斷的市場。
與傳統發動機相比，大缸徑發動機具有高技術含量、高附加值的特點，且市場門檻較高。透過布局大缸徑發動機，公司有望獲得更強的業績驅動力。
另一個是轉型新能源。
濰柴動力在氫燃料電池領域 展開布局。
當前，這一領域尚處於藍海狀態。 2018 年，中國氫燃料電池市場規模為 27 億元，預計 2024 年市場規模有望達 297 億元， 年復合增長率為 50% 。
目前，公司已成功開發出涵蓋 15-200kW 的系列化氫燃料電池系統，並建成了萬套級的燃料電池發動機生產基地。
除此之外，公司還與比亞迪聯合投資 560 億元，共同建設濰柴弗迪動力產業園專案。該專案涵蓋了多個領域的研發制造，包括但不限於動力電池、電機、電控和電驅總成等。
該專案一期工廠，預計於今年 12 月底正式建成並投產。投產後，公司將擁有年產 50GWh 電芯的制造能力，同時還具備年產 50GWh 電池 pack 、 50 萬台扁線電機、 40 萬台電控以及 5 萬台電驅總成的制造能力。
最後總結一下。
濰柴動力具有較強的抗周期能力，現金流較為充沛，在手訂單充足，這為其未來業績提供了有力保障。
隨著海外市場拓展與產品轉型加速推進，公司有望展現出更好的業績彈性。
（轉自：浪哥財經）
