國家統計局1月31日公布2024年1月中國采購經理指數執行情況。制造業采購經理指數（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個百分點，制造業景氣水平有所回升。
1月，非制造業商務活動指數為50.7%，比上月上升0.3個百分點，高於臨界點，表明非制造業延續平穩擴張走勢。
1月，綜合PMI產出指數為50.9%，比上月上升0.6個百分點，繼續高於臨界點，表明中國企業生產經營活動總體持續擴張。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，總體上看，1月PMI數據整體上行，意味著開年宏觀經濟執行回穩，特別是市場需求不足問題有所緩解。不過，1月制造業PMI指數連續4個月處於收縮區間，背後是當前房地產行業仍處於調整階段，居民消費信心不足。
制造業PMI小幅回升，結束連續三個月回落，經濟實作平穩開局
2024年1月制造業PMI較上月小幅回升0.2個百分點至49.2%，結束連續三個月的回落趨勢，景氣水平有所改善，但仍處於收縮區間。
王青認為，1月制造業PMI低位小幅上揚，符合市場預期，背後主要受假期消費需求升溫以及穩增長政策發力帶動。
從分類指數看，生產指數（51.3%，比上月上升1.1個百分點）、供應商配送時間指數（50.8%，比上月上升0.5個百分點）高於臨界點，新訂單指數（49.0%，比上月上升0.3個百分點）、原材料庫存指數（47.6%，比上月下降0.1個百分點）、從業人員指數（47.6%，比上月下降0.3個百分點）低於臨界點。
中國物流資訊中心文韜認為，1月份，比較突出的是消費品制造業，在假期消費和春節消費預期的帶動下，消費品市場需求較快釋放。同時多地積極抓專案拉動基礎原材料市場需求有所回穩。國外市場需求也趨穩向好，新出口訂單指數為47.2%，較上月上升1.4個百分點，主要是近期國外對中國船舶、汽車、基礎原材料以及電腦通訊電子器材需求較快增長，帶動裝備制造業、高技術制造業和基礎原材料行業出口都有較為明顯的改善。結合來看，1月份制造業國內外市場需求都趨穩回升，經濟執行動力有所增強。
文韜進一步指出，由於市場需求端趨穩回升，同時企業增加產成品庫存以備後市銷售和出口的意願上升，帶動制造業生產活動加快增長，生產指數較上月上升且連續8個月執行在擴張區間，顯示生產活動持續保持合理增長。
「生產指數大幅上揚1.1個百分點是1月制造業PMI回升的主要驅動因素。」王青說。
不過，訂單類指數仍然低於榮枯線，需求收縮的制約仍然突出。中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，要抓緊落實中央經濟工作會議精神，在以政府投資帶動內需擴大方面盡快取得顯著成效，著力鞏固和增強經濟回升向好勢頭。
王青指出，1月制造業「供強需弱」特征愈加顯著，這也意味著近期物價水平還會處於低位。
從價格端看，1月制造業PMI中的兩項價格指數「雙降」——主要原材料購進價格指數較上月下降1.1個百分點至50.4%，出廠價格指數較上月下降0.7個百分點至47.0%。王青認為，出廠價格指數在收縮區間繼續下滑，背後是當前供應穩定而市場需求不足。主要原材料購進價格指數下降但仍在擴張區間，意味著大宗商品價格保持漲勢，但漲幅有所收窄。背後是紅海局勢緊張對國際大宗商品價格的推升效應減弱，而國內房地產行業繼續處於調整狀態，近期國內主導的鋼鐵、水泥、煤炭等大宗商品價格穩中偏弱。不過，考慮到上年同期價格基數走低，預計1月PPI同比降幅仍將從上月的-3.0%收窄至-2.6%左右。
從企業規模看，大型企業PMI為50.4%，比上月上升0.4個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為48.9%，比上月上升0.2個百分點，低於臨界點；小型企業PMI為47.2%，比上月下降0.1個百分點，低於臨界點。
王青認為，大型企業PMI升至擴張區間，主要源於穩增長政策對基建等大型企業影響更為直接；而小型企業PMI指數低位下行，背後是小型企業多接近市場終端，消費需求不足對其影響更為直接。
節日效應帶動，服務業商務活動指數結束收縮狀態
2024年1月份，非制造業商務活動指數較上月上升0.3個百分點至50.7%，已連續2個月小幅上升。
服務業商務活動指數為50.1%，比上月上升0.8個百分點，結束此前連續兩個月的收縮狀態。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，從行業看，調查的21個行業中有13個位於擴張區間，比上月增加4個，服務業景氣面有所擴大。
「在節日效應帶動下，居民出行消費意願增強，零售、道路運輸、航空運輸、餐飲等行業商務活動指數升至擴張區間，市場活躍度有所回升；鐵路運輸、郵政、貨幣金融服務等行業商務活動指數均位於60.0%及以上高位景氣區間，業務總量增長較快。同時，資本市場服務、房地產等行業商務活動指數低位執行，景氣水平偏弱。」趙慶河說。
建築業商務活動指數較上月回落3個百分點至53.9%，王青認為，這符合節前波動規律，但繼續處於高景氣狀態，與近期基建投資提速相印證。這是穩增長政策發力的清晰訊號。
制造業、服務業PMI有望繼續改善，但制造業PMI回升至擴張區間還需過程
整體看，雖然宏觀經濟景氣度有所改善，但制造業PMI連續4個月處於收縮區間，經濟執行仍面臨一定下行壓力，國內制造業需求復蘇整體偏弱。
「宏觀政策仍需要保持一定支持力度，推動有效需求進一步回升向好，促進經濟加快恢復供需良性迴圈。」光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說，年內看，綜合海外需求前景波動，但國內需求穩步恢復，制造業供給結構持續最佳化，預計制造業活動趨勢改善，但指數表現整體偏溫和。
周茂華提醒，後續要關註發達經濟體政策走向，地緣沖突對能源、工業原材料價格與供應鏈方面的影響，都將對全球制造業活動產生新的不確定性。
王青認為，在居民消費存在一定內在修復動力，宏觀政策將加大穩增長力度推動下，2月制造業和服務業PMI指數有望繼續改善，但制造業PMI指數回升至擴張區間還需要過程。
「一季度已進入穩增長關鍵階段。」王青強調，宣布降準之後，接下來還有可能降息，即下調MLF操作利率0.1至0.2個百分點。另外，一季度財政政策也將發力，其中政府債券發行節奏將顯著加快，開年基建投資有望繼續保持較高增長水平。
非制造業方面，中國物流資訊中心武威認為，2024年開局，非制造業平穩恢復動能仍在積聚。預期一季度，在沒有外部突發因素影響下，非制造業將根據市場執行規律持續自我修復，在各項宏觀調控政策效果逐步釋放的加持下，經濟有望繼續平穩向上。其中，投資相關建築活動會在春節後加速釋放，春節消費將帶動住宿、餐飲、交通以及旅遊相關行業需求集中釋放，為一季度消費穩定增長奠定基礎。
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