來源：港股那點事
國城礦業近期做出兩項重要的資產交易決策，購入大蘇計鉬礦以及出售宇邦銀礦，在資源戰略發展重心轉型的同時也使得公司進入一個新的發展階段。透過資產調整，國城礦業短期現金流大幅增加，盈利能力和償債能力大幅提升，整體財務狀況得到明顯改善，而寬裕的資金使得公司能夠更加合理地規劃中長期戰略發展路徑，提高企業的營運效率和市場競爭力。
買鉬礦賣銀礦 布局國家戰略性礦產 公司短期財務指標明顯改善
國城礦業為一家大型綜合性礦企，主要產品包括鉛精礦、鋅精礦、銅精礦、硫精礦、硫酸、次鐵精粉、硫鐵粉等，公司旗下礦山類企業共有東礦公司、金鵬礦業、中都礦業、宇邦礦業四家子公司，此外還參股金鑫礦業。
過去幾年公司利潤來源較為單一，主要來自東礦公司，上半年凈利潤1.23億元，而其他子公司及參股公司短期利潤貢獻能力有限，公司短期盈利偏倚東礦公司。
此次公司將控股子公司赤峰宇邦礦業有限公司（以下簡稱「宇邦礦業」）65%股權以16億元的價格出售給興業銀錫，該價格較2021年公司購入宇邦礦業時增值逾6億元。該交易不僅實作了資產的保值增值，還極大地改善了上市公司的財務現狀，使國城礦業獲得了大量的可支配現金，降低了資產負債率。
宇邦礦業為一家銀多金屬礦，銀資源儲量17980.9噸，是國內目前備案儲量最大銀礦。但由於該礦自身基礎薄弱，國城礦業並購後，過去幾年長期處於投入建設階段，2023年營收僅7747.19萬元，虧損9425.11萬元，2024年1-10月營收為2.76億元，盈利3,857.94萬元，並未給上市公司貢獻太多利潤。其利潤貢獻能力遠低於擬購入的大蘇計鉬礦。
大蘇計鉬礦為國城實業主要資產，公司日前公告，擬以33億元購買國城實業不低於60%的股權。從國城實業財務數據來看，2023年營收26.19億元，凈利潤13.98億元，2024年前三季度營收15.39億元，凈利潤7.04億元，該公司盈利能力強勁，預計在將該鉬礦並入上市公司後，國城礦業現金流及短期盈利能力將明顯增強，公司市盈率將大幅下降。
從長期來看，該鉬礦資源儲量豐富，截至2024年8月31日，大蘇計鉬礦標高890m以上保有資源量礦石量1.24億噸，鉬金屬量14.48萬噸。同時標的公司已委托礦服單位編制完成了相關開發利用方案並送出評審，擬將該礦生產規模由目前500萬噸/年擴大到800萬噸/年，目前正在辦理擴大礦區範圍采礦權變更手續，該礦後續盈利能力有望繼續增強。
作為全球稀缺的戰略性小金屬，鉬具有高強度、高熔點、高硬度等特性，主要套用於各類鋼種添加劑，以提高鋼強度、耐腐蝕、耐高溫等效能。根據USGS，截至2023年末，全球鉬礦儲量為1500萬金屬噸，靜態儲采比僅約56年。隨著鋼鐵行業高端化轉型和風電、新能源汽車等戰略新興產業的高速發展，有望催化鉬含量較高的特鋼需求釋放。有機構研報顯示，預計2024—2026年全球鉬需求量分別為29.9/31.5/33.0萬噸，供需缺口分別為-2.1/-2.2/-2.7萬噸。供需缺口持續放大，支撐鉬價中樞上移。
超百萬噸鋰礦四川最大 開發建設再提速
短期現金流及盈利能力的改善也有助於公司其他重大戰略專案的推進。
本月早些時候，國城礦業旗下重要參股子公司金鑫礦業成功完成增儲備案。
公司公告稱，金鑫礦業日前收到自然資源部【關於〈四川省馬爾康市黨壩鋰礦資源儲量核實報告〉礦產資源儲量評審備案的復函】，該子公司所申請的礦產資源儲量評審備案順利透過。備案完成後，黨壩礦區累計查明的礦石量達到8425.5萬噸，其中氧化鋰含量高達112.07萬噸。相較於先前查明的資源量中含有的氧化鋰68.07萬噸，此次增幅達到了64.64%。此外，鋰礦石的品位依然保持在較高水平。
此次增儲備案完成後，金鑫礦業氧化鋰資源量成功躍入百萬噸級別，使其成為四川地區資源儲量最大的鋰輝石礦山，且由於高品位使得該礦生產成本具備行業優勢。
金鑫礦業目前已取得100萬噸/年采礦特許證，今年已將鋰輝石原礦粉委托第三方加工成鋰精粉後出售，待選礦廠建設完成後，金鑫礦業將開展自主選礦工作。公司目前正在加快推進500萬噸/年的采礦特許證申請工作，與之配套的基建工程正同步推進。其中，5000t/d 選廠技改建設專案已接近尾聲，尾礦庫及500萬噸選廠新建專案已納入建設規劃，相關準備工作正有序開展，預計明年該選廠建設完成後，有望成為四川地區產能第一的鋰輝石礦在產礦山。
2023年金鑫礦業實作營收3.71億元，凈利潤1.05億元，權益法下國城礦業確認投資收益5053.64萬元，隨著該礦增儲、擴產及選礦廠建設進度的推進，公司明後年投資收益將顯著提升。
2023年6月公司曾釋出公告，全資子公司國城鋰業計劃在德陽－阿壩生態經濟產業園投資建設國城鋰業20萬噸/年鋰鹽專案一期工程，其中一期工程計劃建設6萬噸/年基礎鋰鹽，計劃24個月內完成專案工程建設，明年一期專案建設或也將進入收尾階段。
2024年的最後一個月內，國城礦業透過一系列緊鑼密鼓的資本運作與資源整合、提升，或將使得公司將在2025年進入一個新的戰略發展階段。
