進入2025年，光伏產業鏈出現了漲價的苗頭。根據中國有色金屬工業協會矽業分會（下稱「矽業分會」）提供的數據，矽料與矽片因供不應求，價格上漲。
春節前夕往往是光伏行業的淡季，當前光伏產品價格企穩的原因是自2024年中啟動的全行業供給側自律行為，即減產保價格，降低產出以加速已有產能的出清。減產保價是否能讓光伏企業的2024年第四季度業績觸底，是本輪財報季市場關註的重頭戲。
相比「光伏是否見底」這類在2024年被提到最高頻次的話題，接受第一財經記者采訪的業內人士認為，尋找積極性訊號已經是當前機構研究光伏行業基本面的主流方向，包括庫存拐點、價格拐點、龍頭有利競爭等等。
矽料價格企穩，矽片提價迎開門紅
矽料作為光伏主產業鏈的最上遊環節，價格走勢牽一發而動全身。矽業分會預計，2025年1月各企業延續低位開工節奏，產能釋放受限，1月多晶矽產出預估將跌落至10萬噸以下，相較於2024年12月，環比減少振幅約5%左右，這一趨勢無疑將給產業鏈上下遊帶來連鎖反應，後續市場各方需密切關註供需動態，靈活調整策略以應對變化。
1月底春節假期將至，企業員工休假、物流運輸受限等因素都會影響生產和銷售，導致企業開工率下降，進而使得多晶矽產出減少。
回顧2024年，光伏產業鏈各環節跌價貫穿全年，矽料、矽片、電池片、元件價格較2023年價格高點平均下跌60%~80%，當年中國矽料總供應達184.28萬噸，與2024年相比，增長振幅達25.32%，而產能利用率為64.25%，反映出產業在高速擴張背後，面臨著產能閑置與市場消化的雙重挑戰，相關光伏企業的盈利和現金流備受挑戰。
矽片受矽料價格下跌影響，2024年在各環節中價格跌幅最深，龍頭公司隆基綠能（601012.SH）與TCL中環（002129.SZ）2024年前三季度的虧損都超過60億元。直至2024年末，矽片價格供需進入平穩階段，進入2025年矽片價格迎來開門紅，減產保價效果顯現，多數矽片企業就2025年1月報價進行提價，漲價振幅3%~12%不等。細分規格來看，N型矽片漲價彈性更高，P型作為上一代技術產品，國內需求大幅萎縮，僅剩海外訂單驅動拉貨。此外，電池價格小幅上漲，元件價格繼續僵持未出現明顯松動。
矽業分會分析稱，矽片漲價的根本原因是供不應求，下遊電池企業采購節奏明顯加快，矽片企業議價周期縮短，預計1月矽片供應提升至46GW以上。電池與元件是矽片的下遊環節，預計1月中旬就會提前放假，因此今年若無特殊情況調整，則1月電池元件產量或將降至40GW左右，屆時矽片在經歷2024年12月末的庫存消納殆盡的狀態後，1月重新開始補庫。
就光伏產業鏈近期價格走勢，InfoLink指出，2025年不確定性因素較多，光伏行業自律行為所帶來的限產規範仍需時間觀察執行能力。當前價格已經處於低谷磨底的狀態，在橫盤的情況下，企業後續策略變動與價格走勢將有高度相關性，因此後續仍需要積極跟進買賣雙方的策略調整，尤其1月春節期間提前備貨或將影響行情走勢。
尋找積極訊號
新年以來，光伏板塊仍然跑輸大盤。Wind數據顯示，板塊95只股2025年平均下跌約3.6%；光伏指數的跌幅為3.52%，與滬深300、上證50等主要股指的跌幅基本持平。經過2024年的政策預期、板塊熱度大幅降溫，光伏板塊個股股價平均回撤33%，相對低的估值與行業產能持續出清趨勢，讓投資者開始關註當前光伏板塊是否正處在「買在無人問津時」。
「2025年無疑仍是光伏行業的洗牌年份，短期內供需錯配的行業格局難被扭轉。不過，相比2024年全行業價格大幅急跌，業內認為，經過數個月行業自律行為後，2025年光伏產品價格出現急跌概率較小，價格築底的概率更大。」一位華東地區私募基金負責人對第一財經記者說。
在上述私募人士看來，A股正值財報季，光伏企業2024年業績預告與後續的年報將是投資者觀察行業是否「利空出盡」的重要參考，重在尋找積極訊號。「站在當前時點研究光伏行業估值、基本面與投資機會，我們認為是有價值的。整個2024年行業都在出清，也將是2025年的主旋律，行業逐步見底是市場共識，我們應該更多關註，哪些產品漲價更具備持續性、新技術新產品的出貨節奏、裝機增長率等積極訊號，這有望對子板塊與個股的估值形成催化。」前述私募人士說。
目前，只有信義光能（00968.HK）一家光伏上市公司披露了2024年業績情況，這家光伏玻璃龍頭公司預計凈利潤同比驟減70%至80%，主要原因為太陽能玻璃產品的市場供求失衡，2024年下半年內市價較2023年同期相應大幅下降，導致集團太陽能玻璃業務產生的收益及毛利有所下降；已暫停營運或正進行維修、翻新及更換的太陽能玻璃生產設施的減值撥備，以及產品跌價導致的計提存貨減值撥備。
根據卓創資訊數據，2024年11~12月行業庫存連續2個月下降，截至2024年12月底，行業庫存167.42萬噸、較10月底下降17.3%。由於成本關系，光伏玻璃屬於開工了就很難停止生產的光伏產品線，中小廠商一旦停工，在當前行業盈利難的狀況下，再開工對現金流的要求很高，頭部企業為調配行業供需，主動冷修部份產能，行業結束的產能有望進一步夯實龍頭的有利競爭。國金證券認為，上述光伏玻璃企業的業績預告或拉開了「利空出盡」型催化劑的大幕，明確夯實光伏玻璃第四季度業績底部。
「主產業鏈以外，逆變器、玻璃等輔材的價格變化趨勢也是重要訊號。一般而言，1~2月春節前後為傳統元件排產淡季，春節後下遊元件廠補庫備貨需求啟動，疊加春節生產制造的停工，年後光伏行業供給低位配合全行業持續的自律行為，能否帶來庫存拐點，這是我們觀察光伏2025年上半年的焦點。」
(本文來自第一財經)
