過去三年，天齊鋰業跌去了80%，市值蒸發約2000億。
近日，天齊鋰業（002466.SZ）公布了半年報。根據公告顯示，天齊鋰業營業收入64.19億元，同比下降74.14%；凈虧損52.06億元，去年同期凈賺64.5億元。顯然，天齊鋰業遭遇了嚴重的危機。
可能有人說，單看二季度的話，天齊鋰業凈虧損13億元，較一季度已經大幅收窄，因此，業績拐點已經到來。
事實真的如此嗎？
真沒那麽樂觀！
今年3月，碳酸鋰的價格一度反彈到12萬元/噸，但是，進入二季度後，碳酸鋰的價格又連續下跌。 今年二季度，碳酸鋰的價格從12萬元跌到了9萬元；但是，截止到8月底，這個數碼跌至了7萬元/噸附近。
也就是說， 從碳酸鋰的價格走勢來看，三季度的情況可能會更糟！
那麽，一代「鋰王」天齊鋰業，真的就此徹底沈淪了嗎？
事實上，公司目前的股價已經反映了這種預期。
過去三年，天齊鋰業股價從最高的144.22元一路下跌至25元附近，跌幅超80%，市值跌沒了約2000億。這個跌幅，已經遠遠超過了鋰電池板塊的平均跌幅，且天齊鋰業的市凈率已經不足1。
有一說一，天齊鋰業這家公司，歷史上充滿了傳奇色彩。
天齊鋰業的前身也就是天齊集團，最早主要從事礦物進口的生意。2004年，天齊集團收購了四川射洪鋰鹽廠，正式涉足鋰礦行業。註意，收購前的射洪鋰鹽廠，連年虧損且資不抵債，但是，被天齊集團收購之後，僅用了兩年時間就實作了盈利。
在那之後，天齊鋰業開啟了狂奔並購之路。其中，最膽大的一筆收購發生在2018年。
天齊鋰業以40.66億美元的價格，收購了SQM公司23.77%的股份，要知道，當時天齊鋰業當時賬上的現金僅55億元。為了完成這筆「蛇吞象」的收購，天齊鋰業背上了巨額的債務，再加上碳酸鋰的價格又處於低谷，天齊鋰業的現金流近乎斷裂。
後面的事情大家都知道了，隨著碳酸鋰價格一路飆升，天齊鋰業搖身一變成了「鋰王」。2022年，天齊鋰業凈利潤達到了241.2億元，負債率也由82.32%大幅下降至25%。
所以，對天齊鋰業來說，盡管現在的形勢非常嚴峻，但不管怎麽說，遠沒有2019年時候糟糕。畢竟，天齊鋰業現在的賬上有接近百億的貨幣現金。
不過，天齊鋰業接下來的日子，也真不容樂觀。
弘業期貨認為，短期碳酸鋰市場正處在旺季，需求逐步兌現，對價格形成一定支撐。但是，長期供需關系展望偏悲觀，可能限制價格的進一步上漲。智利銅業委員會的預測更加直接， 認為2024年和2025年全球鋰礦市場將過剩，2026年過剩情況才將得到緩解。
原因也不難理解。
首先，全球範圍內來看，鋰礦資源並不短缺；其次，經歷了2021年和2022年碳酸鋰大幅上漲後，無論是阿根廷、智利還是澳洲，包括國內，都在加速鋰礦的開采，產能大幅增加。再有，跟石油不同，碳酸鋰可以被回收迴圈利用，這樣一來的話，全球碳酸鋰的存量只會越來越多。
一句話，盡管新能源車、儲能等行業依舊方興未艾，但是，需求的增加架不住產能擴張的速度。
當然，也有一些樂觀的地方。
能源金屬屬於周期性行業，且需要精耕細作，2024年上半年，盡管碳酸鋰的價格維持在10萬元/噸左右，但是，天齊鋰業的毛利率仍高達51.81%，遠高於同行公司。從這個角度說， 靠著產能和成本優勢，再加上精細化經營，天齊鋰業也能夠獲得穩定的收益。 只是說，過去那種潑天的富貴，一去不復返了。
最後再說一句。
根據半年報披露，天齊鋰業的聯營公司SQM面臨稅務爭議，導致天齊鋰業確認了約11億美元的所得稅費用，從而影響了公司的凈利潤。另外，天齊鋰業還陷入了與智利國家銅業公司的營收分配問題，從2031年起，智利國家銅業公司獲得SQM的經營利潤將升至85%。
這是天齊鋰業出海遭遇了巨大挫折，同時，也是所有中國出海企業，都可能遇到的難題。在這個問題上，需要我們進行深刻總結。
