公募基金二季報披露完畢，電子行業已連續二個季度成為基金第一大持倉行業。
根據廣發證券統計，公募基金24Q2電子行業配置比例達15.81%，環比上升3.77pct；超配比例為7.99%，環比上升3.39pct。行業比較來看，公募基金24Q2電子行業配置比例和超配比例均位居申萬一級行業第一名。
從子板塊來看，六個電子二級子板塊，包括半導體、消費電子、元件、光學光電子、電子化學品II、其他電子II的配置比例分別為7.35%、4.23%、2.75%、0.92%、0.38%、0.16%，均呈加倉狀態，其中半導體板塊占全行業配置額更是達到46.51%。
除電子板塊之外，食品飲料、醫藥生物、電力器材仍為公募基金超配板塊，配置市值分別為2959.68億元、2717.96億元、2419.65億元，不過公募對食品飲料、醫藥生物持股占比下降，環比分別減少3.7%和1%。
那麽問題來了，公募基金超配某個行業，是否就意味著該板塊接下來會上漲？
一般來說，在不同的市場背景下，公募基金調整股票配置的行為，與股價變動間的關系呈現出四種情況，即①領先於股價②同步於股價③滯後於股價④與股價不相關。
開源證券研報指出，領先於股價方面，公募基金經理擅長價值投資，透過對公司各方面分析預測公司未來基本面，從而獲取超額收益，公募超配公司業績增速更高。以寧德時代為例，公募在2019年Q4因為看好新能源提前布局寧德時代，並從2021年H1開始逐漸減配寧德時代（全持倉數據），2022年後維持在固定水平。
與股價同步方面，這種情況常見於周期性強或公募定價權較高的股票，在周期底部公募選擇低配或不配，反之則高配。由於A股上市公司基本面和成長性穩定者較少，所以多數股票的超配程度與盈利周期和股價周期有關。如果公募買入趨勢持續時間長、股價反應時間長，就能透過跟隨公募基金獲取超額收益。
開源證券進一步指出，另一個例子是公募定價權較高的股票，科技板塊股票居多，公募基金經理預期變化會影響股價走勢。以金山辦公為例，其超額收益與公募超配比例基本同步，且超配比例變化趨勢存在延續性。值得註意的是，若公募配置比例波動周期較短，則重倉股數據因其滯後性，參考意義便會下降。
開源證券強調，與傳統認知不同的是，基金超配程度越高，並不意味著未來收益越高，基金超配較多的股票beta較高。對於大盤，以滬深300成分股為例，2021年以來，基金超配股相對收益持續回撤；對於小盤，以中證1000成分股為例，基金超配股與大盤超配股走勢基本一致，低配股收益較低。
對於重倉個股來說，基金超配行為和未來收益有著怎樣的關聯？
開源證券表示，與全持倉數據相同的是，重倉股數據同樣發現，基金超配程度越高，並不意味著未來收益越高，基金超配股票對大盤漲跌更敏感，及Beta更高。
用一定手段排除抱團影響後，被公募基金超配的股票，未來有較高的收益潛力；被低配的股票，則預期收益可能較低。公募基金對某只股票的超配程度提升時，該股票有望實作更高的超額收益，在大盤股中效果更明顯。
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