短短四年裏，我們這一代人經歷了太多「活久見」的事情。
巴菲特在2020年3月份之前絕對想不到會親眼見證十天裏美股五次熔斷，當年3月份之後，他和我們一起看到了。
我們還看過原油期貨跌成負數。2022年，我們又看到了中國人口歷史性負增長。
在過去的兩個月，我們又看到了很多人一生都不曾看到過的場景。
第一，M2增速繼續創歷史新低。
央行6月14日披露數據：5月末，廣義貨幣(M2)余額301.85萬億元,同比增長7%。
廣義貨幣M2在3月份沖破300萬億之後，繼續增加，但4月份7.2%的增速，創有統計以來最低增速。5月份增速降至7%，繼續創新低。
第二，M1二連降。
4月份狹義貨幣M1增速同比下降1.4%，創有統計以來第二次負增長。
還沒完，昨晚央行公布的5月份金融數據顯示：
5月末，狹義貨幣（M1）余額64.68萬億元，同比下降4.2%，連續兩個月負增長。
這是創有統計以來第三次負增長。而且，連續兩個月負增長，還是有記錄以來第一次。
我們的貨幣和財政政策這幾年都不是一直在擴張嗎？印鈔速度還創下了新低，M1增速還能負增長？
首先，我們要對兩個概念進行理解。
廣義貨幣M2。教科書式的解釋是，它是一個國家或地區在一定時期內流動的現金、定期儲蓄以及其他存款等各種貨幣資產的總和。
簡單解釋就是，它是社會上所有的錢，包括有形的、無形的。
M2增速則被業內稱之為印鈔速度。
然而「印鈔」不單取決於央行，央行可以增加基礎貨幣，但如果企業、個人不願意貸款，基礎貨幣就很難繼續衍生，貨幣乘數也就達不到理論值，會出現萎縮。
就會造成現在的這種現象。
而企業、個人貸款意願不強，則體現在M1與社融數據上。
M1所反映的是企業活期存款的多寡，增速好，說明活期存款多，企業擴張欲望加強，反之擴張收縮，活期存款都轉為定期。
一般來說，M2增速大於M1，表明市場對經濟悲觀，實體經濟中的投資機會減少，存款定期化，經濟活力偏弱，更多的錢流入金融投資市場。
隨著M1連續兩個月負增長，M2與M1之間的剪刀差再次擴大。
這意味著什麽？都是聰明人，心照不宣即可。
相比於M2、M1的表現，社融算是5月份金融數據中的一個暖量。
央行披露：2024年前五個月社會融資規模增量累計為14.8萬億元，比上年同期少2.52萬億元。
從今年開始，金融數據均按照年初以來的累計量釋出，所以要想知道單月數據，還得自己經過一番計算。
央行披露，2024年前四個月社會融資規模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。更重要的是，4月單月新增社融-1987億元，去年同期為1.22萬億元。上一次單月社融為負，還要追溯到2005年10月。
以此可以計算出，5月份的社融增量為2.07萬億元。這一數據，大幅扭轉了4月份的增量為負局面。
4月份的社融增量為何為負，5月份又為何大振幅扭轉？
這個問題，首先我們得了解一個現象，過去兩年社融增量主要是由國企、央企和地方城投貢獻。
以2023年來說，2023年社融增加了35.59萬億。其中人民幣貸款增加了22.75萬億，政府債券金融資9.6萬億。
其中人民幣貸款增加的22.75萬億中，企（事）業單位增加了17.91萬億。
也即企（事）業單位+政府債券的融資增量為27.51萬億，占35.59萬億社融增量的77.3%。
這意味著，印出來的錢，大量流入了國企、央企、城投與地方政府口袋中。
了解了這個，我們就能很快找到原因。
4月份社融增量為負，主要是地方不敢發債了。
央行披露的數據顯示，4月份社融結構中，人民幣貸款減少了1125億元，未貼現銀行承兌匯票減少3141億元，企業債券融資減少2447億元，非金融企業境內股票融資減少807億元，政府債券融資減少5532億元。
政府債券融資減少量最大。
5月份社融增量大幅扭轉，是因為地方又發債了。
從數據可以看到，4月份政府債券減少了1000億元，而5月份增加了1.23萬億元。
前五個月，住戶存款增加7.13萬億元。
根據前四個月的存款數據可以計算出，5月份單月存量增量為4200億元。
4200億元，相比於4月份住戶存款減少的1.85萬億元，回正。但是今年整體的存款規模，相比去年同期，是在收縮。
5月份住戶存款增加4200億元，較去年同期（與去年5月份比）減少了1200億元。
前五個月住戶存款增加7.13萬億元，與去年同期相比，少了2.11萬億元。
利潤上來說，應該增加才對。因為今年很多理財產品都開始終止了。
最近各大主串流媒體披露，很多銀行提前終止一批理財產品。
據不完全統計，進入6月已經有超過20款理財產品提前終止運作，這些產品一般是銀行理財子公司發行的。
理財產品終止背後，其實還是樓市下行因素。上一輪樓市大牛期間，各種理財產品盛行，因為理財產品是樓市的寄生品。
房地產失去賺錢效應，一切附著在房地產上的寄生品，都在所難逃。
這是銀行不少理財產品提前終止的底層邏輯。
關鍵問題來了，銀行產品終止，用於贖回的錢該大批存入銀行，提升存款規模才合乎邏輯，為何前五個月的存款較去年同期減少了2.11萬億元？
原因在於，提前還貸潮在加劇。
這一點，可以將央行與國家統計局公布的數據對照來看。
央行披露，4月份住戶部門中長期貸款（房貸）減少了1666億元，5月份也僅增加了514億元。
4月份的住戶中長期貸款減少了1666億元，是2020年以來房貸第7次負增長。
房貸增量為負，只有一個解釋，就是新增房貸低於還款規模。
按照國家統計局最新披露的數據，4月份個人按揭貸款4953億元，這意味著提前還款規模不精確計算應該是6619億元。
提前還貸的浪潮從2022年年中就出現了，所以我們看到過去三年來，個別月份的房貸增量為負的現象。
其實就是因為貸款的量還不如還款的量，才會出現增量為負的局面。
提前還款背後：
一方面是背負房貸的中產階層，對未來不確定性的考慮，趁現在還有點實力，早點把錢還了，以免未來沒有能力償還，自己的房子淪為了法拍。
另一方面，則是房貸利率不斷下調，517新政之後上百個城市取消了貸款利率下限。這讓在利率高點買房的人群，心理越發不平衡。
貝殼研究院的數據顯示：2024年5月百城首套主流房貸利率平均為3.45%，較4月下降12BP；二套主流房貸利率平均為3.90%，較上月下降26BP。
而之前買房的群體，哪怕簽署了LPR利率合約，但加點數是不變的，相比於當下的購房利率，他們仍是高利率的站崗者。我看有人評論說，快點降低存量房貸利率吧，不要只管新歡，忘了舊愛。
所以，最近一段時間，呼籲存量房貸利率打折的聲音越來越強。去年雖然普降了一次，但降幅並不大。
這兩年，由於房貸利率不斷下調，高利率站崗者為了降低自身的債務負擔，透過多種方式置換，提前把貸款還了，然後置換成低利率的貸款。
隨著最近一輪房貸利率大幅下調，如果後續存款利率下調的呼聲得不到響應，提前還款的規模可能會更大。
