文/張博然
恰逢國聯人壽成立的第十個年頭，面對償付能力充足率的持續下滑和經營業績的連年虧損，國聯人壽再次啟動增資擴股計劃，欲透過資金註入來補充新鮮血液。不過，增資終究是「外傷藥」，而只有強化「內生」發力，才能夠真正促使國聯人壽實作從「補血」到「造血」的轉變。
又有一家險企計劃增資引戰。
6月11日，上海聯合產權交易所披露「國聯人壽保險股份有限公司增資專案」，對於募集資金用途，國聯人壽在預披露的資訊中表示，增加註冊資本，拓展壽險業務發展空間等，但具體專案資訊目前仍未明確。
據了解，這是近年來國聯人壽第二次計劃增資事項，去年12月，其第一大股東國聯集團為其註資1億元，持股比例由30%增至33.33%，達到監管規定的單一大股東最高持股比例。
為何又啟動新一輪增資，背後原因直接指向國聯人壽低位徘徊的償付能力充足率。償付能力報告顯示，截至2024年一季度末，國聯人壽核心、綜合償付能力充足率分別為70.66%、133.42%，較去年末下降了4.99個百分點、7.11個百分點。
除了國聯人壽外，今年以來，錦泰保險、泰康養老、珠峰財險、國民養老保險等6家險企的「補血」計劃尚在路上。
償付能力「告急」
成立的第十個年頭，國聯人壽再籌劃增資事宜。
近日，上海聯合產權交易所預披露了國聯人壽的增資擴股專案，但由於該專案仍未正式掛牌，所以增資條件、增資額度、釋放股權比例等，目前仍未明確。
對於本次增資的用途，國聯人壽表示，增加註冊資本將用於拓展壽險業務發展空間，有效提高償付能力充足率，提升風險防禦水平。
縱觀國聯人壽成立的十年，該公司只落地了一次增資事項，即由第一大股東無錫市國聯發展（集團）單獨增資1億元，其他股東並未有動作。增資後，國聯人壽註冊資本由20億元增至21億元。所以如果此次增資擴股順利找到投資方，國聯人壽將迎來「生涯」的第二次增資。
不過，相比於第一次增資的「內涵內生」，國聯人壽計劃的第二次增資似乎更偏向於以「外增外引」的方式實作。
除了在上海聯合產權交易所掛牌外，1月4日，國聯人壽於無錫產權交易所預披露增資擴股資訊，擬公開募集新增註冊資本不高於19億股，該項預披露已於1月31日終止，但目前暫未有結果落地。
距離去年落地的億元增資不久，國聯人壽為何急於再次計劃增資呢？
眾所周知，資本金是保險行業的本錢和血液，直接決定了生意能做到多大規模。紮根在經濟發達的沿海城市，又身處保費大省，國聯人壽當初的20億註冊資本趕超了很多險企。
然而，隨著業務的快速發展，資本金必然被消耗，從而對國聯人壽的償付能力產生壓力。
數據顯示，2017年國聯人壽的核心及綜合償付能力充足率均為358.07%，而接下來卻進入下滑通道，截至2023年三季度末，已分別掉落至63.74%、127.48%。
受去年年末增資影響，2023年第四季度，國聯人壽核心償付能力充足率上升至74.42%，綜合償付能力充足率上升至139.14%。
進入2024年後，這一情況也未好轉。一季度末，國聯人壽核心及綜合償付能力充足率分別為70.66%、133.42%，較去年末下降了4.99個百分點、7.11個百分點。
不容樂觀的是，根據預測，今年第二季度，該公司核心、綜合償付能力充足率還會繼續縮減，分別將下降至68.06%和126.42%。
可以看到，目前國聯人壽核心償付能力充足率已經低於75%的監管紅線，而綜合償付能力充足率也已經非常逼近120%，所以對於國聯人壽而言，當前頭等大事之一就是補充資本金從而提高償付能力。
值得一提的是，亟待增資的國聯人壽只是保險行業的一個縮影。
具體來看，前5個月，已有13家險企獲批增資合計約135.4億元，且獲批的險企均為中小險企，包括陽光人壽、信泰人壽、中信保誠人壽、三峽人壽、愛心人壽、華泰人壽、橫琴人壽、恒邦財險等。
因何「二盈七虧」？
經過9年時間的發展，國聯人壽保險業務快速擴張。數據顯示，2020年至2023年，4年間分別實作保險業務收入20.2億元、34.61億元、59.94億元和84.34億元，遠高於行業整體增速。
然而，保險收入規模的迅速擴張並沒有給盈利端帶來多大的幫扶，反而加劇了國聯人壽「增收不增利」的現象。
具體分析，在素有「七平八盈」定律的壽險行業，國聯人壽有些不走尋常路。成立首年國聯人壽就實作了約1600萬元的利潤。
遺憾的是這個狀態只維持了一年，2016年-2020年，國聯人壽陷入了持續性虧損，分別實作凈利潤-1.04億元、-1.58億元、-4.41億元、-1.67億元、-0.58億元。終於在第七年，國聯人壽實作了約200萬元利潤。
不過，「七平」後的國聯人壽並沒有進入盈利期，2022年國聯人壽再度轉盈為虧，凈虧損達1.39億元。進入2023年後，國聯人壽的虧損振幅進一步擴大，且超過全年的虧損金額的近乎一倍，達到2.24億元。
也就是說，已經成立9年的國聯人壽，僅在2015年、2021年實作盈利，其他年份均為虧損狀態，累計虧損達12.73億元。
進入其成立的第十年，國聯人壽也不盡人意，一季度，該公司實作凈利潤-2.02億元，相較於2023年一季度虧損的1.53億元，虧損振幅進一步擴大。
細究「增收不增利」現象的背後，離不開國聯人壽依賴銀保渠道導致的退保金、提取保險責任準備金等支出相關因素。
數據顯示，2019年-2022年國聯人壽退保金分別為0.64億元、1.07億元、1.55億元和8.4億元。而到了2023年退保規模又創新高，達到了13.84億元，同比激增64.76%。
退保金及退保率的上升會引起一系列不良反應，尤其是對國聯人壽現金流造成壓力。截至2023年末，其經營性現金流由去年同期的51億元減少至33億元。同時，累計凈現金流由2022年末的3億元下降至7000多萬元。
而退保金的高增或主要源於國聯人壽對銀保渠道的依賴。
從年度累計退保率來看，惠泰延年年金保險、惠泰瑞年年金保險和惠泰豐年年金保險排名最高，分別達到驚人的74.41%、62.15%、76.97%，這三款產品總計退保金額高達10.74億元，占全年總退保金額七成以上，且以上產品全部來自銀保渠道。
除了退保金上升外，依賴銀保渠道也意味著國聯人壽需要付出更多「中間成本」。去年手續費及傭金支出更是大幅增長至17.34億元，同比高增65.93%。
不過，受困於銀保渠道，國聯人壽也開始「求變」。
年報數據顯示，該公司2023年原保險保費收入居前五位的保險產品中，就有四款產品是透過銀行代理渠道進行銷售的，總計對公司保費規模增長貢獻了54.17億元的收益，所占總保費收入的比重高達64.23%。
管理層動蕩
一家險企的沈浮往往同管理層緊密相關，管理層的管理理念、經營決策，直接左右著險企的發展方向。
仍未進入穩定盈利期的國聯人壽正在經歷「將位」調整。先是開業不足一年就更換總經理，第二任總經理任職一年半後辭職離開，加上今年夏寒的辭職，國聯人壽的總經理已十年三易。
據了解，國聯人壽首任總經理為馮乃憲，2015年3月，其總經理任職資格正式獲得監管機構批準。在同年12月，該公司總經理一職就變為劉清欣。也就是說，馮乃憲在位時間才9個月就匆匆離去。而「接棒」的劉清欣也在任職一年半時間後，於2017年4月宣布辭去總經理職務。
自那以後，國聯人壽的總經理位置就進入了漫長的「空檔期」。這期間，董事長丁武斌暫代總經理職務，一直維持了五年之久。因臨時負責人超期履職，國聯人壽還被原江蘇銀保監局開出罰單。
直到2022年2月，國聯人壽釋出公告稱，經第三屆董事會第六次會議審議批準及監管核準，夏寒才正式成為公司第三任總經理。
雖然任職僅兩年多，夏寒依舊是國聯人壽任職時間最長的總經理。
不同於前兩任的「無錫國資」背景，夏寒更像是職業經理人，而以「外來人」的身份成為總經理，說明夏寒自身實力不俗。
從履歷來看，夏寒具備較豐富的從業經驗，曾先後在平安人壽、農銀人壽、德華安顧人壽擔任高管。
不過，並不是每一家險企的總經理最終都能「美夢成真」。今年4月份，任職僅兩年多的國聯人壽總經理夏寒，因個人原因申請辭去公司總經理職務。這也預示著國聯人壽將再一次面臨總經理缺位的局面。
而根據此前公告，夏寒離任後，將由趙雪軍擔任國聯人壽臨時負責人。
據悉，現年49歲的趙雪軍，已有超過16年的保險從業經驗，曾擔任過國華人壽上海分公司總經理、中融人壽總經理助理和副總經理兼江蘇分公司總經理等職務。
如今，恰逢國聯人壽成立的第十個年頭，在面臨償付能力下降和經營虧損的雙重壓力下，再次啟動增資擴股計劃，無疑顯示了國聯人壽尋求變革和突破的決心。
然而，增資並非「萬能藥」，國聯人壽還需在業務結構、管理經營和成本控制等方面進行深入的最佳化和調整，以確保能夠真正實作從「補血」到「造血」的轉變。
