【銅價近期表現轉弱，庫存連續增加帶來下行壓力】
前期因供應緊張大幅上漲的銅價近期表現轉弱，近日庫存連續增加再度為銅市帶來下行壓力。
最新數據顯示，截至 6 月 18 日，倫敦市場銅庫存已升至約 15.58 萬噸，創六個月新高，當天倫銅庫存激增近兩萬噸，增幅達 14%。受此影響，18 日歐洲交易時段，倫銅跌至兩個月低點，COMEX 期銅一度跌至 4.38 美元/磅下方。
綜合分析，盡管精礦供應不足和新需求發展令銅長期供需面臨缺口，但即期需求疲軟疊加宏觀面利空壓力，仍令銅價陷入對前期過熱表現的修正階段。
國內外銅市場近一個月來持續回落，自 5 月 20 日創下高位後，截至 18 日收盤，國內銅價已回落超 12%，倫銅也自 11000 美元/噸上方回呼至 9600 美元/噸以下。
銅礦供應收緊和新能源轉型對銅需求的提振，使銅市場長期面臨供需缺口。芝商所執行董事、首席經濟學家 Erik Norland 稱，美國相關舉措和歐洲投資計劃等都需大量用銅，而銅礦供應增長緩慢，形成沖突。澳洲銀行麥格理集團預計，到 2030 年，全球銅供需缺口將擴大至 160 萬噸。光大證券也預測，2023 至 2025 年全球精煉銅供需缺口分別為 10 萬噸、39 萬噸和 64 萬噸。
不過，現實壓力令銅價開啟近一個月回呼。一方面，盡管加拿大央行和歐洲央行先後開啟降息，但美聯儲在降息上態度謹慎，支撐美元和美債收益率走強，給包括銅在內的金融內容較強的商品帶來利空。另一方面，4 月銅價拉漲同時，國內外銅庫存同步走高，令需求不足隱憂增強。交易所數據顯示，從 2 月下旬開始，全球三大交易所銅庫存逐步增加，截至 5 月末仍突破 45 萬噸。在國內，截至 5 月 31 日，上期所銅庫存突破 32 萬噸，重新整理年內四年多新高。庫存增加表明即期精煉銅供應並不趨緊，這也反映在現貨升貼水上。數據顯示，即便在 3、4 月傳統需求旺季，國內電解銅現貨仍對期貨保持貼水。
國家統計局 18 日公布數據顯示，今年前 5 個月國內精煉銅累計產量 553.7 萬噸，同比增 8.2%。
展望後市，市場分析認為，盡管長期缺口可能支撐銅價維持高位，但短期利空仍將令銅價相對偏弱震蕩。廣州金控期貨認為，美元走強將對銅價構成壓制，且隨著全球多個礦山專案預期增產，銅礦供應將改善，現貨購銷步入淡季，需求降溫也將拖低銅價重心。金源期貨也認為，美國 6 月議息會議未給出降息前瞻性指引，年內降息預期僅維持一次左右令市場風險偏好降溫，短期銅價承壓；基本面來看，海外礦端供應趨緊已充分定價，國內精銅產量維持高位，下遊消費邊際改善推動現貨重回升水區間，預計銅價短期將維持偏弱震蕩。
