中國資本市場、證券行業迎來具有標誌性意義的重大事件。9月5日，國泰君安、海通證券雙雙釋出停牌公告，擬籌劃重大資產重組，股票自9月6日起停牌。本次國泰君安、海通證券的合並，是新「國九條」實施以來頭部券商合並重組的首單，也是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合並、上市券商A+ H最大的整合案例。有業內人士認為，在新「國九條」對於支持金融機構做大做強的政策背景下，預計未來券業合並將會大規模開啟，從而有望形成更多具備國際競爭力的大型券商。
「航母級券商」來了
頭部券商合並首例來得如此突然！9月5日晚間，國泰君安、海通證券同步釋出關於籌劃重大資產重組的停牌公告表示，因籌劃重大資產重組，兩者股票自9月6日開市起停牌。
具體來看，國泰君安與海通證券正在籌劃由國泰君安透過向海通證券全體A股換股股東發行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發行H股股票的方式換股吸收合並海通證券並行行A股股票募集配套資金。
在政策引導下，今年以來中小券商整合步伐明顯加快，但頭部券商合並此前尚停留在「傳聞」階段。本次國泰君安證券、海通證券的合並，是新「國九條」實施以來頭部券商合並重組的首單，也是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合並、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多業務牌照與多家境內外上市掛牌子企業，屬於重大無先例的創新事項。
有市場分析人士認為，本次合並有助於最佳化上海金融國資布局，做強做優做大國有資本。當前，上海正著力深化「五個中心」建設，加快建成具有世界影響力的社會主義現代化國際大都市。在此背景下，國泰君安與海通證券的合並將催生出一家「航母級」證券公司，不僅有利於國有資產規模化發展，也將為企業市值提振、國有資產保值增值奠定基礎。
此外，從市場角度，早在今年上半年，就有關於二者合並的傳聞出現，兩大頭部券商也頻繁出現攜手領漲的情況。如今，傳聞成真，「航母級券商」也有望揚帆起航。
海通證券負面纏身
頭部券商合並案例出爐，也引發業內對未來券商行業格局變化的關註。例如，成功合並後的行業排名，為何海通證券是被吸收合並的一方等。有業內人士指出，或與國泰君安業績相對居前，以及海通證券近年來負面纏身且經營管理不善有關。
從近期披露的2024年半年報看，國泰君安上半年實作營業收入170.7億元，同比減少6.89%；歸母凈利潤50.16億元，同比減少12.64%，分別排在行業第4和第3。同期，海通證券營業收入為88.65億元，同比減少47.76%；歸母凈利潤為9.53億元，同比減少75.11%，位居行業第10和第17。
若將兩者的業績數據簡單相加，則營業收入合計為259.35億元，位列行業第二，僅次於中信證券的301.83億元；歸母凈利潤合計為59.69億元，同樣僅次於中信證券的105.7億元，位列行業第二。不過，從差距來看，營收凈利的差值均超40億元。
若用同樣方式從資產角度看，則兩家券商的總資產合計為16194.74億元，超越中信證券的14950.12億元，凈資產之和也將達到3311.24億元，同樣超越中信證券的2792.72億元。換句話說，總資產和凈資產均將升至行業第一。
若從最新完整年度的數據來看，按照上述計算方式，國泰君安和海通證券2023年的營業收入、歸母凈利潤、總資產和凈資產則分別排在行業第二、第三、第一和第一。
「近幾年，海通證券出現治理結構不合理、高管違法違紀的情況相對嚴重。因此，海通證券被吸收合並，或也是出於進一步穩定中國證券業發展的考慮。同時，國泰君安透過吸收合並海通證券的方式，也可以推動整個上海證券業做大做強，從而進一步體現服務實體經濟的功能。」中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英評價道。
從2024年半年報披露內容來看，上半年，海通證券主體共被中國證監會或其派出機構采取行政監管措施、被證券交易所采取紀律處分合計6次。值得一提的是，此前海通證券的投行負責人姜誠君也因出逃被遣返。
券業合並持續加速
國泰君安證券、海通證券均為國內歷史最悠久、規模最大的綜合類證券公司之一，成功跨越了中國資本市場發展的全部歷程與各個周期。此次合並對中國證券業乃至中國資本市場而言也有重大意義。
前述市場分析人士也提到，國泰君安證券和海通證券在業務結構、風險管理、數碼科技、客戶資源等方面各具特色，雙方透過合並可以形成更強綜合實力。合並後，新機構各項業務將全面提升，符合中央金融工作會議關於建設國際一流投資銀行的目標定位，更好支持實體經濟。
在新「國九條」釋出後，券業合並重組也按下「加速鍵」。截至9月6日，包括上述國泰君安擬吸收合並海通證券在內，行業已有7起券業合並重組案例。
就在9月4日，國信證券釋出發行股份購買資產暨關聯交易預案，擬透過發行A股股份的方式向7名交易對方購買其合計持有的萬和證券96.08%股份。同日，國聯證券召開2024年第一次臨時股東大會，審議透過了關於國聯證券收購民生證券等相關議案。相關議案獲得股東大會的高票透過。
當前，還有「浙商+國都」「西部+國融」「平安+方正」「太平洋+華創」擬實施合並/重組，相關事項仍在推進中。方正證券也在今年中期業績說明會上提到，會與各方一起，從股東、投資者價值最大化出發，根據方正集團重整投資協定以及監管要求，按節奏推進相關工作。
對於國泰君安和海通證券的合並，財經評論員郭施亮認為，這一次合並不同以往，這是頭部券商之間的強強聯合。此次合並之後，相關機構的總資產將超過中信證券，券商行業或會迎來新一輪「洗牌」。同時，頭部券商合並後的有利競爭會更加明顯，預計券商合並之後有望改變行業競爭情況，頭部券商之間的競爭或會更加激烈。
「在新‘國九條’對於支持金融機構做大做強的政策背景下，預計未來券業合並將會大規模開啟，從而有望形成較有國際競爭力的大型券商。這對於中國企業在全球資本市場的投融資業務會起到較好的支撐作用，使中國的實體產業和金融資本市場能夠得到有機結合，從而促進中國經濟高質素發展。」王紅英說道。
北京商報記者 劉宇陽 李海媛
