本文來源：時代商學院 作者：雷映
來源|時代投研
作者|雷映
編輯|鄭少娜
今年以來，受醫保基金支付專項檢查、藥價管控趨嚴等因素影響，連鎖零售藥店上市企業整體的收入增速放緩、盈利規模下滑、業務合規上的爭議事件頻發。
或受此影響，中國連鎖零售藥店上市企業的國內第三方ESG評級整體走低。
Wind數據顯示，截至2024年12月13日，A股8家連鎖零售藥店上市企業中，有6家在Wind ESG評級中的綜合得分較去年末下滑，有6家在華證ESG評級中的評級較去年末下滑。
時代投研發現，連鎖零售藥店作為社會上重要的民生服務網絡之一，消費者健康與安全、員工職業安全與發展、商業道德與反腐敗等是連鎖零售藥店上市企業重要的ESG議題。
不過，2024年，A股8家連鎖零售藥店上市企業中僅4家披露年度ESG報告，且其中關於重要ESG議題的披露數據口徑不一，披露質素參差不齊，亟待統一量化指標口徑，增強ESG披露資訊的可比性。
行業ESG信披率為50%，量化指標亟待統一
今年以來，證監會加碼對上市公司ESG信披方面的監管力度。
10月，在2024 ESG全球領導者大會上，證監會首席風險官、發行監管司司長嚴柏進發言指出，證監會將不斷提升監管能力，加強可持續資訊披露的監管，還將研究推動ESG資訊的外部審驗和鑒證。
時代投研統計發現，2024年，A股8家連鎖零售藥店企業中，僅有益豐藥房（603939.SH）、大參林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、第一醫藥（600833.SH）4家披露年度ESG報告，行業披露率為50%。
對比2024年A股上市企業42%的ESG報告披露率，連鎖零售藥店行業的ESG報告披露率稍高於市場平均水平，不過，行業的資訊披露質素仍有較大提升空間。
如圖表1所示，在實質性議題的資訊披露上，僅有益豐藥房、老百姓兩家企業詳細披露了自身與各利益相關方的期望和訴求、溝通渠道以及基於對自身、利益相關方按重要程度排列的年度重要議題。
由於零售藥店經營產品涉及消費者生命安全，並且在近年來不斷承接處方外流的藥事服務，因此 客戶健康與安全、合規營運、員工職業安全與職業發展、私密保護與資訊保安、商業道德 均被兩家公司列入了年度重要議題。
同樣地，MSCIESG評級體系也對藥品零售行業社會（S）層面的關鍵績效指標設定了57%的較高權重，其中產品安全與質素、勞務管理、私密與數據安全三項議題均占19%的權重（如圖表2所示）。
不過，在上述重要議題相關的量化數據披露上，四家企業在年度ESG報告中披露的數據口徑各不相同，缺乏可比性。
比如，在勞務管理方面的量化數據披露上，大參林披露了全員總學時、職級晉升人數、內部講師數量等數據；老百姓則披露了一年以上門店人員保留率、人均學習時長、職級晉升人數、一線人才培訓人數、員工安全培訓覆蓋率等數據；益豐藥房則披露了員工反腐敗培訓覆蓋率、員工平均線下培訓時長、員工崗位勝任率等數據；而第一醫藥未在報告中披露相關量化數據。
不難發現，雖然同樣以連鎖藥店為主營業務，四家企業在年度ESG報告中就同一議題的披露數據口徑不一，難以具有可比性。
11月6日，在證監會統一指導下，滬深北三大交易所又陸續釋出【可持續發展報告編制指南（征求意見稿）】。同日，上交所還推出【推動提高滬市上市公司ESG資訊披露質素三年行動方案（2024—2026年）】。
時代投研認為，三大交易所有望在未來就年度可持續發展報告的相關資訊披露提供更為明確、詳細的指導檔，尤其針對明細行業設定統一的數據披露口徑，這將有助於上市企業統一ESG年度報告中的數據披露口徑，從而提高資訊披露質素和數據可比性。
國外評級機構覆蓋率低，國內評級年內整體下滑
除了ESG年度報告的資訊披露口徑不一，2024年，A股連鎖零售藥店上市企業在國內第三方的ESG評級亦整體下滑。
截至2024年12月13日，中國8家A股連鎖零售藥店上市企業只有3家被海外ESG評級機構納入覆蓋標的，覆蓋率為37.5%。具體來看，MSCIESG評級只將大參林、益豐藥房納入評級覆蓋標的，標普、路孚特均將大參林、益豐藥房、老百姓3家納入了評級覆蓋標的。
其中，大參林、益豐藥房在MSCI的ESG評級均為BB級，處於中等偏下水平；在標普的ESG評分則均為0+，為最低評級；在路孚特的ESG評級均為C-，在D-至A+共計12個評級結果中位列倒數第四個評級。
不難發現，大參林、益豐藥房兩家企業的海外第三方ESG評級結果偏低。
老百姓在標普的ESG評分為10+，在10個評級結果中位列倒數第二，在路孚特的ESG評級中處於中等偏上位置，評級結果亦相對偏低。
不過，相較於海外第三方ESG評級較低的覆蓋率，國內第三方ESG評級機構Wind、華證、商道融綠對A股連鎖零售藥店上市企業實作了全覆蓋。
其中，如圖表3所示， 與去年末對比，在華證ESG評級中，今年6家連鎖零售藥店上市企業的評級結果出現下滑，僅2家評級結果維持不變。 值得註意的是，其中有5家企業的評級為C級，該評級在華證ESG尾部風險中標註為嚴重警告，也是華證ESG的最低評級，而去年末A股連鎖零售藥店行業沒有評級為C的企業。
與去年末對比，在Wind ESG評級中，亦有6家連鎖零售藥店上市企業的綜合得分較去年末出現下滑，僅老百姓、益豐藥房的綜合得分增高 。
與去年末對比，商道融綠ESG評級變動中，健之佳（605266.SH）從B級下滑至B-級 ，而華人健康（301408.SZ）則從C+級上調至B-級，其他6家企業的評級維持不變。
不難發現，與去年末對比，今年A股連鎖零售藥店上市企業的ESG評級整體走低。
時代投研認為，這或與兩方面原因有關：一是零售藥店行業近兩年來結束行業粗放式增長，進入整合出清周期，使得零售藥店上市企業在同等甚至更多生產投入下實作的經濟效應變弱，為股東、政府稅務部門、投資者等利益相關方帶來的經濟回報減少；二是今年以來國家醫保基金展開專項飛行檢查打擊醫保基金詐騙、藥品價格管控嚴格化背景下，行業內多家頭部企業業務合規方面的爭議事件頻現，亦對ESG評級造成不利影響。
Wind數據顯示，今年前三季度，A股8家連鎖零售藥店企業有漱玉平民（301017.SZ）1家陷入虧損經營，其也是自2021年以來8家企業中首次出現虧損的企業。從業績增速看，今年前三季度，8家企業的凈利潤總額達34.96億元，同比下滑21.97%。
除了盈利能力下滑，今年在監管趨嚴下，連鎖零售藥店更是頻現合規方面的爭議事件。
例如，大參林及實控人柯金龍早在2023年11月因涉嫌單位行賄被立案調查，其實控人柯金龍更是於今年4月被判刑；今年5月，一心堂（002727.SZ）因旗下部門門店存在違法違規使用醫保基金行為被國家醫保局約談；老百姓實控人謝子龍則在今年7月收到立案調查通知書，並於7月28日至9月29日期間被留置。
今年10月，國家醫保局在哈爾濱相關門店飛行檢查中發現上億元的醫保基金詐騙案，涉事門店就有漱玉平民旗下核心直營門店；本月初，第一醫藥釋出了副總經理方原辭職的公告後，隨後方原因涉嫌嚴重違法違紀被立案調查。
（全文2755字）
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