美國貿易逆差常年維持在6000億美元以上，2022年更是破紀錄的突破了9000億美元的關口，達到9481億美元，今年以來美國的貿易逆差相比去年也是呈現出不遑多讓的態勢。
那麽背後折射出兩方面的現象，一個是美國貿易逆差的基數很大，另一個是近兩年美國貿易逆差增長速率加快。我們就這兩個現象進行分析。
現象一：美國貿易逆差基數為什麽會這麽大？
美國人口只有3.3億人左右，但是多年來穩居世界第一大消費國，中國屈居第二。2022年，美國社會消費品零售總額為62375.57億美元；而中國2022年社零總額44萬億，折合美元59672億。當然，這其中有人民幣貶值的因素在，但是不可否認的是，美國以3.3億人口創造了我們14億人口的消費額。美國消費能力屬實冠絕全球。
要支撐這麽大規模的消費，就需要足量的商品，但是美國的產業結構在全球化行程中，已經將中低端制造業拋棄了，國內僅剩下高端科技制造業、金融業以及服務業。那麽美國的消費需求就需要透過進口來滿足。這是美國進口額巨大的原因。
而美國在出口方面除了能源、糧食之外，可以依靠的僅有高端科技制造。但是美國處於技術保護原因，在高科技出口層面設定了非常高的門檻限制。因此出口規模始終有限。
這就是美國常年貿易逆差的由來。
那為什麽美國人在常年貿易逆差當中沒有破產呢？這就回到了「美元霸權支撐美元債務體系」的問題上來了，美債規模已經超過30萬億美元，但仍然又一次透過了新的債務上限，源源不斷的發債。美國透過消費支付給外國的美元，又透過發債的形式回到了自己手裏，美國拿著借來的錢繼續進口商品。長此以往，迴圈往復，只要美元霸權不瓦解，這個遊戲就能一直輪回。
現象二：為什麽近兩年美國貿易逆差增長速率加快呢？
首先是因為能源價格攀升。盡管我們現在認為美國可以實作能源自給。但是2022年美國原油出口增加額僅47億美元，而進口增加額達到651億美元（或許是想低買高賣，但沒有體現在2022年）。而2022年能源價格維持在高位，推高了美國貿易逆差。
其次，美元加息導致美元持續走強，提升了美元的購買力，但降低了美國商品的競爭力，此消彼長之下，美國進出口之間的剪刀差被進一步擴大。
此外，全球加息周期內，貨幣政策緊縮，消費需求衰減，本身就會抑制貿易增長。但不同消費品的衰減速率不一致，對於中低端易耗品需求來講，衰減速率慢一點；但對於高端耐用消費品衰減速率要快一點。根據美國的進出口產品結構，美國出口端受到的影響會更大。
盡管美國貿易逆差仍在擴大，引發了業界對於美國經濟增長速率的擔憂；但貿易逆差引發的經濟增速下降，相較於「內需不足」引發的經濟增速下降，美聯儲更能接受一點。因為這代表美國民眾的消費信心沒有受到影響，後續可以透過貨幣政策的轉向來刺激出口端，操作邏輯上會比較簡單。
因此美聯儲的關註重點仍然在通脹層面。
況且，美國在透過「美債上限協定」之後，會陸續增發1.1萬億美元的國債，屆時，透過貿易逆差花出去的錢，會透過發行美債的形式，再借回來。
這個套路簡直不要太熟悉。
