智通財經獲悉，中泰證券釋出研究報告稱，市值管理指引正式稿落地，將逐步推動上市公司投資價值合理反映上市公司質素，資本市場中長期受益。建議關註受益於資本市場活躍度提升，以及在並購整合之下行業集中度有提升預期的券商行業。個股建議關註：東財(300059.SZ)、中信、華泰、國君、中金、銀河等。
市值管理政策背景：
1、新「國九條」奠定基調：鼓勵市值管理、並購重組、分紅回購。2024年4月，新「國九條」提出：推動上市公司提升投資價值。
2、年初以來，資本市場改革深化和國資委對市值管理關註持續提升，有關會議先後召開。
市值管理指引正式稿的主要內容：
1、明確市值管理的定義。市值管理應當以提高公司質素為基礎，依法依規運用並購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、資訊披露、股份回購等。
2、明確相關主體的責任義務。對上市公司董事會、董事和高級管理人員、控股股東等相關主體責任義務進行了明確。
3、明確兩類公司的特殊要求。一是主要指數成份股公司應當制定市值管理制度，明確具體職責分工等;二是長期破凈公司應當披露估值提升計劃等。
4、明確禁止事項。提高合規意識，不得在市值管理中出現操縱市場、內幕交易、違規資訊披露等。
市值管理指引正式稿和征求意見稿相比，在強制性、措辭方面有一定變化：
1、增加應制定市值管理制度的覆蓋指數，除滬深300、科創50、科創100、創業板指、北證50外，新增中證A500、創業板中盤200指數;
2、僅對市凈率低於所在行業平均水平的長期破凈公司要求制定估值提升計劃並專項說明，而非征求意見稿中的所有長期破凈公司;
3、對於市值管理制度不再要求披露，僅要求披露制定情況;
4、明確監管措施，可采取責令改正、監管談話、出示警示函等措施;
5、增加一項董秘義務：向董事會及時報告可能影響公司股價的重大輿情。
本輪市值管理邏輯及路徑：
1、市值管理的理論邏輯——從價值創造到價值實作的正反饋。對上市公司而言，市值管理是長期的戰略管理過程：P=EPS*PE。
2、市值管理需要在價值創造、價值傳遞和價值實作三個維度統籌發力。提升上市公司自身價值→EPS——選擇適當的方式向資本市場傳達公司價值→PE——上市公司價值被資本市場認可→P。
3、本輪市值管理周期與「12-15年」顯著不同。本輪是在金融供給側改革「嚴監管」的總基調，透過持續提升上市公司價值，推動市場長期健康發展。
投資建議：建議關註受益於資本市場活躍度提升，以及在並購整合之下行業集中度有提升預期的券商行業。個股建議關註：東財、中信、華泰、國君、中金、銀河等。
風險提示： 市場波動加劇;經濟超預期下滑。
